计算机行业跟踪报告：大模型商业化渠道持续拓展，AI安全与世界模型能力加速演进

　　行业核心观点：

　　上周，沪深300下跌1.33%，创业板指下跌4.03%，申万计算机行业指数上涨0.49%，分别跑赢沪深300和创业板指1.81和4.51个百分点，在申万各一级行业中排名第12位。上周，智谱发布2026年中期业绩，上半年实现营业收入9.54亿元，同比增长399.7%；其中，开放平台及API收入8.25亿元，同比增长2735.7%，收入占比由上年同期的15.2%提升至86.5%。同期，智谱入驻天猫，上架GLMCodingPlan个人版及团队版订阅套餐，进一步拓展模型服务销售渠道。我们认为，智谱本期业绩的重要变化在于，模型能力提升开始通过编程及Agent任务中的持续调用转化为规模化收入，开放平台及API已成为公司主要收入来源。智谱将GLMCodingPlan引入电商平台，为标准化模型订阅服务拓展了面向个人开发者及中小团队的获客渠道。依托平台搜索推荐、套餐权益展示、用户评价及客服体系，有望降低潜在用户的信息获取和购买决策成本，使编程提效需求更便捷地转化为付费订阅。对模型厂商而言，渠道扩展的价值不仅在于提升品牌曝光，还在于通过实际使用反馈持续优化套餐设计、产品体验和服务能力，推动用户由尝鲜购买转向高频使用及续费。建议关注大模型API及订阅收入增长、AICoding和办公Agent等高频应用的商业化进展。OpenAI发布GPT-6Astra，其为首个达到内部“关键能力”网络安全门槛的模型；Anthropic同期发布ClaudeFable5.1，并通过通用版本与面向经认证网络安全研究者的Mythos5.1差异化开放，对高风险能力实施分层管理，同时限制模型原始思维链输出及篡改。我们认为，两家头部厂商的产品变化表明，网络安全能力正成为前沿模型的重要应用方向，而模型安全评测、权限控制和风险治理也正被纳入产品设计与商业化流程。短期看，模型安全能力提升有望优先带动代码安全、软件供应链安全、攻击面管理及漏洞验证等产品需求；而分级开放模式则有利于模型网关、智能体权限管理、沙箱隔离、行为审计及数据防泄漏等基础安全能力加快部署。建议重点关注网络安全厂商，以及受益于高风险智能体受控部署的模型安全与安全基础设施提供商。WorldLabs发布新一代世界模型Atlas，支持根据少量图像重建三维场景，并在指定摄像机位置及运动轨迹下生成新视角内容，可输出最长一分钟、最高1440p的视频。我们认为，其价值在于提升三维场景、镜头素材和训练数据的复用效率，有望降低游戏影视制作、数字孪生和机器人仿真中的内容及数据获取成本。建议关注AI三维内容生成、机器人仿真、数字孪生及视觉计算相关方向。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。

　　投资要点：

　　产业动态：（1）AI大模型：智谱截至2026年6月30日止六个月，总收入约9.54亿人民币，同比增长近400%。（2）AI大模型：OpenAI于当地时间9月3日发布了新一代人工智能模型GPT-6Astra，官方称其为该公司迄今能力最强的模型。（3）AI大模型：9月2日凌晨，“AI教母”李飞飞的世界模型创企Worldlabs发布新一代世界模型Atlas。（4）AI大模型：2026年9月2日，Anthropic发布新一代旗舰模型ClaudeFable5.1。（5）AI大模型：9月2日，国产大模型厂商智谱正式入驻天猫平台，开设“智谱旗舰店”，开始在线销售GLMCodingPlan订阅套餐等产品。

　　行业估值:从估值情况来看，申万计算机行业2026年9月4日PE-TTM为119.77倍，低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.59倍。

　　风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期；数据隐私安全风险；市场竞争加剧。