2026年半年度报告点评：盈利能力显著改善，临床前研究订单增长强劲

　　报告摘要：

　　事件：上海美迪西生物医药股份有限公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入7.61亿元，同比增长40.91%；实现归属于上市公司股东的净利润5160.24万元，较上年同期增加6450.08万元，同比增长500.07%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4302.68万元，较上年同期增加6975.72万元，同比增长260.97%。

　　盈利能力显著改善，期间费用持续优化。受益于全球创新药研发需求持续回暖，公司在推动营业收入稳健增长的同时持续提升产能利用率及人效，营业成本增速明显低于营业收入增幅，驱动综合毛利率同比大幅提升10.36个百分点至31.60%。期间费用方面，规模效应与提质增效带动各项费用率明显摊薄，2026H1公司销售费用率为5.99%（同比-1.47pct），管理费用率为7.81%（同比-2.09pct），研发费用率为7.06%（同比-2.05pct），受汇兑损失增加影响，财务费用率为1.46%（同比+0.79pct）；公司整体期间费用率由上年同期的27.13%下降4.82个百分点至22.31%，控费提效成效显著，为公司业绩的良性释放提供了有力支撑。

　　临床前研究强劲领衔，新签订单翻倍高增。2026年上半年，全球生物医药研发需求持续回暖，公司国内外市场拓展成效显著，整体新签订单金额达12.33亿元（同比+104.74%）。分地区看，境内新签订单同比高增148.22%，境外新签订单同比增长45.96%，充沛的订单储备为公司全球化布局及后续业绩夯实基础。分业务看：2026年上半年公司药物发现与药学研究板块实现营业收入3.47亿元（同比+29.42%），新签订单4.14亿元（同比+57.19%），市场需求良好回暖；临床前研究板块发展势头更为强劲，实现营业收入4.14亿元（同比+52.26%），新签订单金额达8.20亿元（同比大幅增长141.63%），且订单价格稳步回升。公司亦根据业务需求同步增加各业务板块人员数量，且公司于2026年5月再次顺利通过NMPA的GLP资质定期复查，为后续订单交付提供了坚实的支撑。

　　盈利预测与投资评级：考虑到公司2026年上半年强劲的业绩表现与订单情况，我们对应上调盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为17.00/22.67/28.53亿元，归母净利润分别为1.82/3.04/4.58亿元，当前股价对应PE分别为70.04/41.81/27.77倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：原材料供应和价格波动风险，需求不及预期，竞争加剧