深度研究报告：主业稳健、分红丰厚，智慧教育推进在即

　　本报告导读：

　　公司依托河南省人口基数优势，主业稳健、分红丰厚，其在智慧教育、课后服务相关探索有望在未来两年有所收获，看好公司长期发展的稳定性与增长潜力。

　　投资要点：

　　看好公司主业稳定性，以及AI教育相关业务发展前景，维持“增持”评级。我们预测公司2025-2027年EPS分别为1.34/1.44/1.51元，相比上次预测（1.02/1.11/无）上调，主要由于业务稳定情况好于之前预期，及税收优惠政策延续，综合DDM和PE两种估值方法，给予公司目标价16.17元，维持“增持”评级。

　　公司经营稳健，分红稳定丰厚，性价比突出。中原传媒是为河南省文化产业龙头上市公司，近年来营收稳定增长，税前利润水平持续提升，分红规模也稳重有增，截至2025年6月13日收盘，公司股息率4.56%为行业第二，而分红比例46.35%，处于行业中上水平，体现出公司较高的性价比和分红提升空间。

　　主业稳健向上，人口端来看短期无虞。公司的出版发行营收均有增长，利润率更高的出版板块体现更高增速，可拉动整体盈利状况。出版端，公司所属出版社获得了河南省教育行政部门对全科评议教辅出版的行政许可，在省域市场处于主导和领先地位，为河南省2024秋至2027春义务教育免费教科书“单一来源采购”供应商；发行端，河南省新华书店为省内教材与评议教辅唯一发行渠道，公司新华书店发行体系覆盖全省18个地市、直辖县，线上线下融合推进取得成效。需求侧来看，河南省是人口大省与教育大省，对应充分的潜在教育需求，初中、高中在校生规模未来三年有望维持平稳。

　　新业务：AI赋能，教育服务持续升级。政策端，中央层面早在2023年开始强调AI教育纳入相关体系，河南省近年来也持续推出政策鼓励AI教育发展。公司早在2017年开始数字教育产品建设，大象课堂融媒教育已经初步完成。2022年公司开始开发河南省中小学智慧教育平台，作为全省统一建设的智慧教育平台，是省内中小学和教育管理部门的优先选择，目前一期建设已经完成，并开始全省的规模化试点和落地工作，2025年启动平台二期建设，重点提升平台AI服务能力，预计在2025年下半年正式上线运行。

　　风险提示：在校生规模下滑；分红不及预期；AI教育推进不及预期。