安全+数字化一体两翼，助力公司焕发新生机

　　核心观点：

　　网安领军企业，构建起云网端一体化安全矩阵。2015年亚信科技将安全业务剥离至亚信安全，同年8月亚信科技收购全球知名安全厂商趋势科技在中国的业务并装入亚信安全。目前公司已构建云网端一体化安全矩阵，在云安全、AI安全等核心技术上有着业界领先的优势。2024年11月公司取得亚信科技控股权，双方将形成“安全+数智化”一体两翼发展格局，完成安全与数智化深度融合。公司自上市以来营收稳健增长，利润受宏观经济影响出现短暂波动、但24年已开始逐渐改善。

　　未来发展重点1：全面布局AI安全成效渐显。公司紧抓AGI时代大机遇，在AI算力安全和AI应用安全方面均有布局，已形成大模型安全、隐私计算、算网调度、全栈云安全四大解决方案。已为宁夏、西云等多个智算中心提供服务。（资料来源：公司24年中报）此外，公司与亚信科技深入合作，共同为字节、阿里等云厂商提供全面AI服务。

　　未来发展重点2：基于30年终端安全经验，将持续受益于鸿蒙生态繁荣。24年5月，公司与华为终端完成合作签约，深度投入鸿蒙生态建设，结合其领先的终端安全能力，为鸿蒙构建更加安全可靠的终端环境。（资料来源：公司官网）

　　未来发展重点3：卫星互联网安全。24年公司通过参股投资上海垣信切入卫星互联网安全赛道，已独家中标上海垣信卫星咨询服务项目。（资料来源：公司购买及出售资产的相关说明公告、公司官方公众号）

　　盈利预测与投资建议。公司作为我国网安领军企业积极布局AI、鸿蒙、卫星互联网等新兴领域安全，有望实现业绩的稳健增长，参考历史估值和可比公司估值，给予公司25年6倍PS，公司合理价值为34.20元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示。行业竞争加剧；下游客户需求释放不及预期；新产品研发及推广不及预期。