24Q4收入超预期，净利润承压

　　核心观点：

　　公司发布2024年年度业绩快报公告。2024年全年实现营业收入119亿元（YoY+37.82%）；实现归母净利润19.81亿元（YoY-3.42%）；实现扣非归母净利润16.25亿元（YoY-11%）。2024Q4实现营业收入49亿元（YoY+65.93%）；实现归母净利润5.09亿元（YoY-26.34%）；实现扣非归母净利润4.39亿元（YoY-23.3%）。公司持续开拓海外市场，盈利有所承压。

　　公司产品策略及矩阵布局优秀，份额持续提升。根据奥维云网数据，24Q4石头继续延续前三季度优秀表现，通过性价比优秀产品P10SPRO、P20PRO实现良好增长。扫地机行业24Q4线上销量214.11万台（YoY+71.6%）、线上均价3653元（YoY+6.51%）；其中石头24Q4线上销量50.36万台（YoY+99.13%）、线上均价3898元（YoY+1.9%）。根据奥维云网2024全年数据来看，扫地机行业线上销量431万台（YoY+39%），石头科技2024年线上累计销额37.39亿元（YoY+53.11%）、销量94.25万台（YoY+50.1%）、均价3967元（YoY+2%）、市占率21.88%（YoY+8.12pcts），表现远好于行业。

　　公司于2025CES展上推出Saros系列新品，包括Saros10、Saros10R、SarosZ70三款产品，分别对应国内G30（同步首发）、G20sUltra（国内已有产品）、G30Space（同步首发），产品创新能力全球领先。我们预计2025年依靠较强的产品力和不断耕耘的海外渠道，石头将有望持续品牌出海的良好表现，获得较好的海外增长。

　　盈利预测与投资建议：预计公司25-26年归母净利润分别同比+8.8%、+11.7%，参考可比公司估值以及扫地机长期成长性，给予公司25年PE22x，对应合理价值256.78元/股，给予“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，扫地机渗透率不及预期，汇率大幅波动。