中美贸易摩擦局势反复，行业盈利能力持续承压

　　4月电子行业个股中位数涨幅为-7.30%，申万电子指数涨跌幅为-6.07%。2019年4月1日—4月30日，申万电子指数涨跌幅幅为-6.07%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为-2.40%、0.56%和-3.95%。在申万28个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第21。

　　整体法估值处于历史后10.26%分位，中位数法估值处于历史后17.95%分位。截至4月30日，申万电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为29.04倍，估值处于历史后10.26%分位；申万电子中位数法估值（历史TTM，剔除负值）为36.79倍，估值处于历史后17.95%分位。

　　电子行业2018年及2019年一季度盈利能力下滑。2018年，根据申万行业分类，电子行业实现营收1.92万亿，同比增长15.62%，归母净利润637.99亿元，同比减少23.25%。申万电子行业2018年收入增速中位数为+11.45%，较同期下滑12.31pct；净利润增速中位数为+3.49%，较同期下滑9.23pct。2019年一季度，电子行业实现营业收入4300.50亿元，同比增长13.17%，归母净利润156.84亿元，同比减少11.64%维持行业“同步大市”评级。2019年4月，申万电子板块跑输大盘5.67个百分点，在申万28个行业中排名第21。在中美贸易摩擦的强干扰以及经济下行等因素影响下，2018年度电子行业营收增速下滑，净利润出现负增长，资产减值损失超过净利润规模50%以上，2019年上半年行业盈利能力持续承压。由于近期中美贸易摩擦局势出现反复，行业整体估值回调明显，结合科创板推行、制造业降税和超高清视频产业规划以及可能出台的政策红利，电子板块投资价值显现。考虑到中美贸易战走势对电子板块表现影响巨大，结合宏观、行业等多维因素，维持电子板块“同步大市”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期、5G基站建设进程不及预期、中美贸易战走势存在不确定性、汇率波动风险