纸黄金再探376元/克，为何?美国经济数据“强劲”?不止!

5月14日，据行情走势图显示，今天，纸黄金的价格“平开低走”，小幅下跌，截至目前为止(9时51分)，纸黄金的价格报378.34元/克。然而，昨天，纸黄金的价格再探376元/克，这到底是因为什么?

周四(5月13日)美东当地时间8点30分，美国又有通胀指标以及就业市场数据公布：美国4月生产者物价指数(PPI)月率增长0.6%，预期增长0.3%;美国至5月8日当周初请失业金人数降至47.3万，创下去年3月14日当周以来最低值。

具体数据来看，美国4月PPI月率增长0.6%，预期增长0.3%，前值增长1.0%;美国至5月8日当周初请失业金人数降至47.3万，预期49瓦，前值修正为50.7万，初值49.8万。

对于今天的就业市场数据，新罕布什尔州和华盛顿州的失业救济申请人数增长最快。此外，有机构评论指出，美国失业金申请人数上周降至新低，因商业信心增强，雇主寻求填补因限制措施而留下的空缺职位。

随着越来越多的美国人接种疫苗和消费者需求增加，劳动力市场继续改善，有助于刺激经济活动。随着更多的企业和州取消限制措施，预计招聘将继续加速。

对于美国PPI数据，美国4月PPI同比增长6.2%，增速高于预期值5.8%和前值 4.2%;美国4月核心PPI同比增长4.1%，增速也高于预期值3.8%和前值 3.1%，这进一步表明，美国通胀压力正在扩大，并波及到消费者。

随着生产成本继续攀升，消费者价格指数也在随之攀升，这让有关通胀的激烈的辩论进一步升温。尽管美联储认为通胀是暂时的，但不断走高的通胀压力，料会使得市场预计美联储收紧政策的时间会比此前预计的要早。

数据出炉之后，市场短线一波暴动：美元短线杀跌，欧元、英镑等趁机拉升;现货黄金短线快速走高，回到1820关口……

有数据显示，COMEX最活跃黄金期货合约香港时间5月13日20:31一分钟内买卖盘面瞬间成交2472手，交易合约总价值4.49亿美元。

CNBC指出，周四公布的另一份通胀报告显示，美国4月份生产者价格指数涨幅超过预期。据美国劳工统计局的数据，上个月生产者价格指数上涨了0.6%。该指数在截至4月份的12个月里上涨了6.2%，是该机构自2010年开始追踪该数据以来的最大涨幅。

FactSet调查的经济学家预计4月份PPI环比增长0.3%。FactSet的数据显示，该指数预计将同比上涨3.8%。周三公布的消费者价格指数显示通胀高于预期，引发股市大幅抛售后，生产者价格指数(ppi)成为关注焦点。

美国劳工部报告说，上个月美国消费者购买商品和服务的价格以2008年以来最快的速度增长，消费者价格指数较上年同期上涨了4.2%。

Forexlive称，这是通货膨胀引起的的另一个问题。PPI当然落在CPI之后，受CPI影响，但这些成本压力会向下传导。但美元正在走软，所以要么是CPI数据反映了更糟糕的情况，要么就是有人在等着美元走弱。

4月，全球黄金ETF总持仓减少18.3吨(约合11亿美元，资产管理规模减少0.5%，下同)，是过去半年以来第五次出现净流出的月份。然而，随着欧洲的黄金ETF基金规模自1月以来首次出现上升，全球黄金ETF流出也明显放缓。截至4月底，全球黄金ETF资产管理规模为3,567吨(约合2,030亿美元)，3月时曾一度滑落至2,000亿美元以下，为一年多以来的首次。黄金ETF资产管理规模自2020年11月达到峰值以来，至今已下跌近14%，其中8%源于黄金ETF流出，6%则由因抛售导致的美元金价下跌所致。

区域市场回顾

北美黄金ETF基金(尤其是美国的基金)持仓减少28.4吨(约合16亿美元，-1.6%)，几乎代表了全球的总流出量。与此相反，欧洲的黄金ETF在法国、瑞士和英国等国基金的贡献之下，实现了10.6吨(约合5.14亿美元，+0.6%)的净流入。其他地区的黄金ETF基金也实现了净流入，但规模相对较小。亚洲上市基金则一反2021年一季度的强劲势头，出现了0.5吨(约合1,300万美元)的小幅流出;其中，中国黄金ETF基金持仓减少了2.0吨(约合1.11亿美元，-2.8%)，成为流出主导力量。然而，印度基金持仓却继续增长，4月新增1.3吨(约合8,400万美元，+4.4%)。

低成本黄金ETF板块持续增长

全球范围内低成本黄金ETF基金保持强劲势头。4月，伦敦的WisdomTree Core Physical Gold基金流入1.7吨(约合9,300万美元，+473%)，SPDR? Gold MiniShares基金流入1.3吨(约合7,400万美元，+1.9%)。此外，三只低成本Xtrackers基金在4月末流入近27.5吨(约合16亿美元)，与此同时，其管理的三只收费较高的基金出现同等的资金流出，这或许表明了黄金ETF市场上新旧结构的转变趋势。

黄金价格表现和交易量

黄金价格在4月收盘时报1,768.1美元/盎司，上涨4.5%;4月下半月波动较大但未能突破1,800美元/盎司的关口。年内金价跌幅仍为6.5%左右，而其隐含价格波动率仍持续下降，回落到了2020年初疫情爆发前的水平(即14%)。这远远低于黄金去年20%的已实现波动率水平，也低于其20年来16%的历史已实现波动率。

黄金日均交易量连续第二个月大幅下降，4月日均交易量为1,380亿美元，比2020年1,830亿美元的平均水平低了25%，与2019年1,460亿美元的平均水平更加接近。4月份黄金交易量的减少主要是由于通过LBMA交易数据显示的COMEX黄金期货成交量的减少。最新的交易商持仓报告(COT)显示，COMEX黄金期货净多仓位上升到540吨，但远低于2020年871吨的平均水平。

市场评论

我们的短期金价表现归因模型表明，4月份金价回升的主要原因在于美元的走弱，同时利率下降，降低了持有黄金的机会成本，因为金价对上述变量的敏感度仍然较高[9]。我们认为近期黄金的强势可归因于以下因素：

美元疲软;

金价正在“再通胀”周期中追赶其他大宗商品的强劲表现;

财政刺激措施的增加以及央行持续的宽松立场。

区域流量变化

美国的基金持续施压全球黄金ETF需求：

北美：基金流出28.4吨(约合16亿美元，-1.6%);

欧洲：基金持仓增加10.6吨(约合5.14亿美元，+0.6%);

亚洲：上市基金净流出0.5吨(约合1,300万美元);

其他地区：出现少量流入。

具体基金流量变化

美国SPDR? Gold Shares基金流出量全球领先，其次为iShares Gold Trust:

北美：SPDR? Gold Shares流出20.4吨(约合11亿美元，-2.0%)，其次为iShares Gold Trust，流出8.2吨(约合4.58亿美元，-1.7%)。SPDR? Gold MiniShares持仓增加1.3吨(约合7,400万美元，+1.9%)，Graniteshares Gold Trust增加0.2吨(约合1,420万美元，+1.4%);

欧洲[13]：Amundi Physical Gold持仓增加3.7吨(约合2.17亿美元，+7.3%)，iShares Physical Gold增加1.9吨(约合1.24亿美元，+1.0%)。WisdomTree Physical Gold流出3.4吨(约合1.9亿美元，-3.1%);

亚洲：两只印度基金ICICI Prudential Gold和Nippon India合计持仓增加1吨(约合6,000万美元)，而中国的华安易富黄金ETF则流出1.5吨(约合8,100万美元，-4.7%)。

长期趋势

全球黄金ETF资产管理规模自2020年8月的金价最高点以来已下跌超过20%：

全球整体黄金ETF流量的下行趋势仍由美国主导;

最近几个月黄金ETF流量与金价和利率关联度较高，但尚未“赶上”4月黄金价格的强劲表现;

尽管其他地区表现不佳，但亚洲黄金ETF市场仍相对强劲。