【民生能源】中国石油2024年一季报点评：24Q1业绩稳增，长期价值尽显
【民生能源】
2024年4月30日
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一、事件概述
2024年4月29日，公司发布2024年第一季度报告。2024年第一季度，公司实现营业收入8121.84亿元，同比增长10.88%；归母净利润为456.81亿元，同比增长4.72%；扣非归母净利润457.88亿元，同比增长3.78%。
二、分析与判断
Ø 油气产量再创新高，经营利润同比增长
1）产量方面，24Q1，公司油气当量产量为4.64亿桶油当量，同比增长2.59%。分品种看，公司生产原油2.40亿桶，同比增长1.40%；生产天然气13447亿立方英尺，同比增长3.91%。2）价格方面，24Q1，公司原油平均实现价格为75.41美元/桶，同比下降0.75%；天然气平均销售价格9.38美元/千立方英尺，同比基本持平。3）成本方面，24Q1，油气单位操作成本为10.38美元/桶，同比下降1.80%。4）盈利能力方面，24Q1，油气和新能源板块实现经营利润429.65亿元，同比增长4.80%。
Ø 销量增加和进口气成本下降驱动天然气销售效益提升
24Q1，公司销售天然气833.7亿立方米，同比增长14.19%；其中，国内销售671.0亿立方米，同比增长7.55%。公司持续增加直供直销客户和终端市场销售比例，24Q1实现经营利润123.16亿元，同比大幅增长21.51%。
Ø 炼油产品毛利收窄，化工扭亏为盈
24Q1，公司汽油/柴油/煤油的产量分别为1246/1328/474万吨，同比+10.67%/-2.18%/+62.43%。主要化工品中，乙烯/合成树脂/合成纤维原料及聚合物/合成橡胶/尿素产量分别为227/350/28/28/75万吨，同比均实现增长，其中，乙烯和合成树脂产量同比增长13.50%和13.18%，尿素产量大幅增长68.54%。从经营业绩来看，24Q1公司炼油业务实现经营利润69.70亿元，同比下降25.82%；化工业务实现经营利润11.45亿元，得益于化工产品销量增加以及广东石化扭亏增利，化工业务实现盈利。
Ø 国际贸易利润减少使得销售业务效益下降
24Q1，公司汽油/柴油/煤油的销量为1697/1700/529万吨，同比+8.17%/-5.51%/+35.72%。其中，国内销量分别为1315/1279/260万吨，同比均实现增长；国际销量分别为382/421/269万吨，同比+18.79%/-21.50%/+56.98%。24Q1公司销售业务经营利润为67.63亿元，同比下降17.08%。
三、投资建议
公司是国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1728.45/1810.01/1885.19亿元，EPS分别为0.94/0.99/1.03元/股，对应2024年4月29日收盘价的PE分别未11/10/10倍，维持“推荐”评级。
四、风险提示
原油价格大幅波动的风险，化工品所需原材料价格上涨的风险，需求复苏不及预期的风险。
盈利预测与财务指标
公司财务报表数据预测汇总
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报告作者：
周泰
执业证号：S0100521110009
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李航
执业证号：S0100521110011
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王珊珊
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