华源证券近日发布公用事业2024年第14周周报：增量配网区域划分办法修订 促进源网荷储发展。
以下为研究报告摘要：
继续看好低协方差标的“四水两核”：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核。推荐：黔源电力+湖北能源，黔源电力现金流强劲，有望享受低协方差扩散行情；湖北能源水火共振业绩大幅向好，央企改革估值有望提振。推荐：理工能科，现金流优秀且重视股东回报，油色谱更新换代量价齐升带动公司业绩快速提升。
涨幅回顾：本周推荐组合（等权配置）下跌0.40%，沪深300下跌0.77%，wind全A下跌0.889%，主动股基下跌0.38%，推荐组合跑赢沪深3000.38个百分点，跑输主动股基0.02个百分点。2024年以来关注组合上涨13.41%，沪深300上涨3.98%，wind全A下跌1.89%，主动股基下跌2.37%，推荐组合跑赢沪深3009.43个百分点，跑赢主动股基15.78个百分点。
增量配网区域划分办法修订，促进源网荷储发展，助力解决新能源消纳。本周，国家发改委、国家能源局发布《增量配电业务配电区域划分实施办法》（2024版），相比于18版的主要修订方面有：
1）明确配电区域划分的主管部门为省级能源主管部门，符合我国目前以省为单位开展电力市场的基本现状。2）24版则加入了按开发区或工业园区划分的规则。这与我国目前“源网荷储”的发展现状有一定关系，园区级源网荷储是目前最容易实现的形式。3）明确配电区域划分环节在项目业主确定之前，便于潜在投资主体决策，避免后续争端。
总的来看，当下我国正面临较大的新能源消纳压力，2023年2月全国风电和光伏消纳率均突破95%，其中河北、蒙西、蒙东、甘肃、青海等省份新能源消纳率已逼近或突破90%线。基于增量配网的源网荷储模式是减轻此压力的重要手段之一。对于北方来说，这种模式最基本的形态便是集中式新能源直供大用户。通过新能源和储能的合理搭配，利用专用的输电线路，让大工业用户更多的消纳集中式电站的新能源，进而促进新能源的充分使用，降低弃风弃光情况，同时降低企业的碳排放和用电成本，同时依靠内部各类电源、储能以及负荷的联动降低了大电网调峰压力。24版办法中也提到：鼓励以满足可再生能源就近消纳为主要目标的增量配电业务，支持依据其可再生能源供电范围、电力负荷等情况划分配电区域，且不得依托燃煤自备电厂建设增量配电网，便是在鼓励此类源网荷储项目的开发建设。
对于南方地区来说，南方地区较少有北方那样的集中式新能源直供大用户的源网荷储模式，但小规模园区级（微电网）和不依赖输电资产的需求响应（聚合商、虚拟电厂）形态则有较为广泛的生存土壤。微电网是解决保供和新能源消纳的利器。微电网内由于有分布式光伏、分散式燃机等本地电源，这意味着微电网可以在检修、故障等情况下充当备用。目前分布式光伏、充电桩、工商业侧储能等资源蓬勃发展，加上电力市场化进展迅速、需求响应办法更新等政策推动，微电网可以通过在高峰或低谷时段主动降低或提高自身对大电网电能的需求，以缓解高峰期大电网压力或增加新能源消纳能力。
投资分析意见：源网荷储是新型电力系统的重要概念，其发展非常依赖增量配电网政策的推动。当下光伏装机高速增长，新能源消纳压力凸显，源网荷储对于新能源消纳将有很大的帮助。建议关注微电网、虚拟电厂、需求响应等方向：国能日新、朗新集团、安科瑞、东方电子等。
风险提示：增量配网政策实行情况不及预期（华源证券 刘晓宁 ）
【责任编辑：肖洁 】
