跨境电商傲基科技转战港股：创业板IPO前被“封号”，过半收入仍依赖亚马逊

原创苏杭洞察IPO

作者：苏杭

出品：洞察IPO

对于很多外贸人来说，2021年或许是近年来最让人不忍回想的一年。

2021年4月底开始，亚马逊针对其平台卖家展开大规模的封号及关店整顿，部分公司上百家店铺一夜被封，产品被下架，账号内的资金及货物也被暂扣。

亚马逊方面表示，此轮封号大都因为卖家“不当使用评论功能”、“向消费者索取虚假评论”、“通过礼品卡操纵评论”等违规行为。

无论是行业头部“大卖”，还是新起步的“中小卖”均受到波及。傲基科技股份有限公司（以下简称“傲基科技”）也是其中之一。

傲基科技截止2021年年初于亚马逊平台的318家网店中，有276家受限。受限网店线上账户下总计约2.36亿元资金被冻结。

如今，傲基科技正逐步从封店阴影中走出，并于日前向港交所递交上市申请。

“封号”后收入骤降，亚马逊渠道占比仍高

傲基科技目前主要通过ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA CERLIN、HOSTACK及FOTOSOK等品牌提供家具家居类，以及电动工具类、家用电器类、消费电子类、运动健康类等产品。并逐步发展了跨境物流业务，投资设立了子公司深圳西邮智仓为自有电商业务提供物流，以及为客户（主要是电商卖家）提供一站式物流解决方案。

2023年，傲基科技有11个品牌GMV超过1亿元，根据弗若斯特沙利文的资料，按GMV计，有6个产品品类（包括床架、食品柜、梳妆台和梳妆凳、书柜、餐柜和边柜以及冰箱）在亚马逊美国网站排名第一；十个产品品类（床架、床、冰箱、衣柜及抽屉柜、食品柜、书柜、梳妆台和梳妆凳、餐柜和边柜、电动螺丝刀及高压清洗机软管卷盘）在亚马逊美国网站的市场份额达到10%以上。

2021年、2022年、2023年（“报告期”）傲基科技的营业收入分别为90.71亿元、71.00亿元、86.83亿元，净利润分别为-5.90亿元、2.23亿元、5.20亿元。

其中物流解決方案的收入分别为4.90亿元、7.75亿元、16.53亿元，占总收入的比例也从5.4%上升至19.0%。

2021年“封号”事件中，已下架的相关产品主要收录在消费电子类及运动健康类产品等产品类别下，加之此后傲基科技推进品牌和精品战略，家具家居类产品的占比明显提升，其他各品类则明显收缩，报告期各期家具家居类产品收入分别为35.16亿元、41.87亿元、53.37亿元，占总收入的比例分别为41.0%、66.2%、75.9%。

图片来源：傲基科技招股书

对于收入下降，傲基科技在招股书中表示：“亚马逊对本集团若干雇员过去使用非官方推广评分或评价的调查对我们的业务产生负面影响”。并表示“我们在发现部分员工参与非官方推广评分或评价的情况后，立即要求停止进行该等行为，对我们的网店进行检查，并实施强化的内部控制措施”。

主动或被动地，傲基科技对亚马逊的依赖程度也有所下降，并发展了沃尔玛、Wayfair等渠道，但受限于亚马逊的市场地位，目前其仍为傲基科技最主要的销售渠道，2023年销售占比仍达到53.8%。

图片来源：傲基科技招股书

上市前一个月估值缩水三分之一

傲基科技的前身傲基电商成立于2010年，但其创始人陆海传的外贸生意起步却早得多。

在德国留学期间，陆海传就开始“反向代购”——将中国产的DVD、GPS等电子产品通过eBay卖到国外，并拉来同为德国留学生的迮会越共同创业，在德国注册公司，从传统外贸转型外贸电子商务。

陆海传的外贸生意热火朝天时，世界的另一边，2002年，珠宝商人郑松兴与4位潮汕老乡一起，对着一张深圳地图，构画了一座国际商贸城。

380天后，华南城首期物流项目拔地而起。2004年12月，一期项目开业运营，吸引了全球范围内的商家入驻。伴随着电商及互联网在全球范围内的快速发展，加上深圳的独特区位优势，华南城成为了外贸人的天堂。

2009年前后，陆海传也将自己的生意搬到了华南城，逐渐发展成了年营收上亿的“大卖”。与另外几家跨境商家通拓科技、赛维时代（301381.SZ）、有棵树（300209.SZ）被并称为“华南城四少”。

傲基电商成立一年半后的2012年3月即收到深圳市创新投资集团及深圳市红土分别2000万元及1000万元的投资。

2015年11月16日，傲基电商于新三板挂牌，股份代号为834206，至2019年4月16日从新三板摘牌，期间收获了青岛金石、共青城景林景安、红杉保盛、星界基金等一众机构的投资。

2019年8月，傲基电商更名傲基科技后向上交所科创板提交上市申请，虽然名字加上了“科技”，但考虑到核心业务与科创板市场定位之间的差异，最终于2020年4月撤回申请。

2021年5月其又向深交所创业板提交了上市申请，同月亚马逊事件爆发，傲基科技再次撤回申请。

在反反复复的上市拉锯战中，傲基科技仍获得了不少投资机构青睐。

2019年5月，珠海隐山投资5000.00万元收购公司85.65万股股份。

2020年12月，美的基金、苏州凯辉成长、武汉顺赢、武汉顺宏、海南鸿道及鸿道致鑫分别投资1.02亿元、3000.00万元、4530.43万元、469.57万元、597.39万元及400.00万元，认购傲基科技新增发的合计731.4674万股股份。

2021年9月，深圳市创新投资集团加码投资5000万元，收购388.50万股公司股份。

2021年12月，丝路产业投资分别斥资1000万元、4000万元收购公司已发行股份50.00万股及认购新发行股份155.40万股。

2024年3月，傲基科技花费4713.64万元购回了丝路产业投资持有的155.40万股公司股份。这一定价是经参照丝路产业投资的投资成本另加8%年利率厘定，因此极有可能是傲基科技输掉了与该投资机构的对赌，触发回购条件。

此次赴港IPO前一个月，2024年3月及4月，赛维时代、温迪设计、温迪科技及NewTrails分别以3000.00万元、7361.90万元、7200.00万元及70930.00万元以收购少数股东股份的形式向公司投资。

值得注意的是，此次交易的每股股份价格为16.80元，对应公司投后估值约64.73亿元，较2022年1月丝路产业投资投资时公司的100亿元估值缩水约三分之一。

图片来源：傲基科技招股书

“华南城四少”一个股价低迷，一个已“ST”

在这场外贸界的“大地震”中，傲基科技受到了巨大影响毋庸置疑，但并非受影响最严重的。

招股书显示，截至2023年12月31日，其被冻结的2.36亿元资金大部分已解冻，剩余300万元主要与受限网店与亚马逊的费用结算有关。

其于亚马逊平台上的网店数量在2021年到2023年末，分别为353家、303家、99家，除了2021年被亚马逊关闭的276家，傲基科技还分别主动终止了16家、84家、206家网店业务。在沃尔玛、Wayfair等平台上的网店数量也或收缩或维持现状。

图片来源：傲基科技招股书

但同为“华南城四少”的有棵树，却已经戴上了“ST”的帽子。

有棵树的式微始现于2020年，当年其收购的子公司远江信息经营业绩严重下滑，有棵树对相关商誉进行了大额的减值。2021年“封号”事件发生后，有棵树约340个亚马逊店铺被封号或冻结，涉及资金约1.3亿元，员工大量离职。2020年末为亚马逊等准备的12.24亿元存货成为了压垮骆驼的最后一根稻草。

2020年、2021年、2022年有棵树归属于母公司所有者的净利润分别为-8.71亿元、-26.76亿元、-3.66亿元。

有一种声音认为有棵树的亏损除了突发事件，还要归因于品牌化转型的不及时，传统铺货式跨境电商已经不再符合当下的市场情况。转型较早的赛维时代虽然2021年、2022年净利润大幅下降，但还算平稳地度过了这段时期，并于2023年恢复增长。

然而赛维时代的股价却自2023年7月12日上市首日上涨115.11%并于7月25日达到股价最高点53.27元/股后一路波动下降，截至4月25日收报25.10元/股，较最高值已近腰斩。

傲基科技目前依赖亚马逊的风险仍未完全排除，且业务类型、店铺数量更加单一。

在风险因素一章的第一条，傲基科技表示：“我们的大部分收入来自少数第三方电商平台。我们与第三方电商平台的关系中断、第三方电商平台的政策变动或诠释变更或我们与第三方电商平台的安排出现不利变动，都可能会对我们的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。”