中信建投｜欧洲3月跟踪：德国、意大利影响下九国销量承压，预期全年销量320万辆

欧洲九国3月新能源车注册量22.87万，同比-8%，环比+55%，渗透率21%，同比-1.4pct，环比+0.8pct。

3月欧洲九国新能源汽车市场同比-8%，主要系德国、意大利、北欧国家同比降幅较大；环比+55%，主要系季节性回暖叠加英国新旧牌照替换进入新周期，从主要国家销量表现来看：

1）英国：3月销量7.29万辆，同比/环比+13/+246%：同比增长主要系新金融法案带动车队电动车需求增长，环比亮眼主要系英国新车牌照注册周期启动首月带来的恢复性增长；

2）法国：3月销量5.06万辆，同比/环比+9%/+34%：虽然法国2月13日将高收入者的补贴上限从 5000 欧削减至 4000 欧，但低收入者补贴保持不变，3月同环比增长韧性强；

3）德国：3月销量4.74万辆，同比/环比-22%/+13%：23年补贴完全退坡影响持续，新能源车销量表现弱势，同比降幅大于乘用车总量（同比-6%），环比虽有所恢复但弱于乘用车总量（环比+21%）；

4）意大利：3月销量1.1万辆，同比/环比-29%/+13%：意大利买家对新能源车补贴仍持观望情绪，我们认为补贴政策进一步明朗有望带动本国数据呈现一定恢复性增长；

5）北欧：瑞典/挪威/丹麦3月销量1.39/0.89/0.80万辆，同比-23%/-49%/-6%，环比+43%/+31%/+45%：同环比变化均与乘用车总量呈现相近幅度涨跌，销量端表现与其宏观经济疲软有较强相关性。

从供给端看，3月特斯拉德国工厂纵火袭击对供给端影响约一周，3月11日特斯拉恢复欧洲电动汽车生产进程。虽然恢复速度略超市场预期，但仍在供给端产生一定影响，3月16日Model Y上调其在欧洲部分国家售价约2000欧元。3月特斯拉销量2.64万辆，同比-44.5%，环比+29.3%，同环比增速均不及九国新能源车平均增速，导致市占率12%，环比-2.3pct，除特斯拉外车企九国销量20.23万辆，同比环比分别+1.2%/59.3%。

投资建议：

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许琳：中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师，浙江大学工学硕士，负责研究电动汽车、锂电池及产业链研究。