集装箱运价指数期货上市，运价大起大落怎么看

       航运价格具有明显的周期性特征，这是由于运力相较需求缺乏弹性。新船制造周期一般为2-4 年，新船交付高峰一般在获得订单后的2-3年。从运价和利润水平的变化来看，集运行业的周期性（幅度和波动频繁程度）弱于干散货运和油运，这是由于集装箱运输标的为下游制品，价格波动分散，但2020年-2022年集运运价也出现了大幅波动。

      大部分时间集装箱运价走势随需求端变化。观察2000年至2019年集装箱运价走势，基本与全球及美国经济周期、制造业周期规律一致，说明需求因素在大部分时间成为主导，且运价的变化或周期拐点往往滞后于经济周期，即观测经济冷暖将有助于理解和预测运价走势。

       从供应端来看，在2021年运力供应结构性不足以及运价持续创历史新高的刺激下，新船订单激增，目前集装箱船手持订单量处历史高位，该部分产能将在2023年下半年至2024年集中释放。根据德鲁里预测，全球集运市场运力在2023、2024、2025年将分别增加5.1%、6.4%、5.4%。从需求端来看，欧美制造业PMI自2022年下半年以来在荣枯线以下持续下探，需求端并未见显著回暖迹象，外需回落是大概率事件。

       基于2024年运力供应大增、需求端有收缩或相对维稳迹象，我们认为集运市场大概率进入供过于求局面，而该部分产能的出清和再平衡需要较长时间。

       基于挂牌价和基差以及8月船公司挺价的行为，集运指数（欧线）期货上市初期可能双向波动较大。而从中线唯独看，基于供需格局，我们认为集装箱运价回暖可持续性不强，整体维持偏空看待。