2023年以来,贵金属延续强势格局。特别是年初以来,黄金接棒白银开始加速上涨,仅1月纽期金整体涨幅超6%,价格一度逼近2000美元整数关口,主要受美元指数和实际利率同时回落提振。美元指数方面,欧央行维持鹰派紧缩与美联储放缓加息步伐形成差异,对美元形成压制;实际利率层面,市场持续押注联储提前结束加息并开始炒作宽松预期,与联储对后续政策路径预期分歧明显,驱动实际利率走低。
但是昨日伴随美、欧央行陆续公布利率决议,美元弱势格局有望得到改观。此次会议上,欧、美央行分别加息50和25基点,令货币政策差异达到欧央行开启紧缩以来之最。从当前的预期来看,3月议息会议上,两家央行将延续上述加息幅度,而5月会议欧、美央行均有可能同时放缓加息步伐,上述政策差异继续加大可能性基本排除,对美元的压制也将边际减弱。
实际利率层面,关注重心依旧在于当前通胀下行趋势能否延续。当前,美国就业市场过热状态未有明显缓解,平均时薪增速下滑缓慢,核心服务通胀对通胀水平支撑犹存,联储调控目标能否实现还有待进一步观察。而从市场呼声较高的“衰退交易”来看,领先指标显示经济边际好转预期进一步增强,联储践行去年12月点阵图政策预期概率升温,市场乐观预期也将随之被纠偏,而名义利率和实际利率仍有再度走强的潜力。
总体来看,昨夜黄金冲高后大幅回落基本上宣告近三个多月的涨势结束,阶段性调整一触即发。操作上,可待本轮阶段性回调末端逢低买入,纽期金、银暂关注1850和22美元一线支撑。节奏上,重点关注3月FOMC会议前后时间节点。
编辑:李雅琪
审核:寇宁/F0262038、Z0002132/
复核:何牧
报告完成日期:2023年2月3日
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