美国股债市场周二再度双双承压，不过盘中跌幅普遍不大，因在今晚将发表关键讲话的美联储主席鲍威尔登场前，投资者不愿大举押注。市场当前仍在密切聚焦于美国经济衰退的可能性以及未来美联储货币政策的走向。

行情数据显示，美国股市周二大多数收低，标普500指数连续第三个交易日下跌。截止收盘，标普500指数下跌6.31点，至3,957.63点，跌幅0.2％；纳斯达克综合指数下跌65.72点，至10,983.78点，跌幅0.6％。三大股指中仅道指勉强收涨——全天小涨3.07点，至33,852.53点，涨幅0.01％。

在债券市场上，各期限美债收益率隔夜普遍小幅走高，但整体行情也始终颇为平淡。其中，2年期美债收益率涨3.1个基点报4.486％，5年期美债收益率涨4.5个基点报3.93％，10年期美债收益率涨6个基点报3.751％，30年期美债收益率涨7.2个基点报3.805％。

衡量两年期和10年期美债收益率之差的关键收益率曲线仍处于-73.5个基点的倒挂状态。当短期债券的收益率高于长期债券时，通常预示着经济衰退即将来临。

Jefferies&Co货币市场分析师TomSimons表示，“我们还没有得到任何能显著改变（市场）走势的新信息和新经济数据。市场在消化美联储发出的‘极为一致的’信息方面反应迟缓——即美联储尚未加息完毕，未来加息幅度将较小，但一旦加息达到终端利率，将在一段时间内保持在该高位水平。”

“债券市场收益率曲线严重倒挂，反映出经济衰退将持续相当长时间，且市场认为如果经济放缓，美联储不会立即出手拯救市场，”Simons称。

DRWTrading策略师LouBrien则表示，“由于鲍威尔即将上台演讲，就业数据也将陆续出炉，人们正推迟采取重大的交易行动。”

值得一提的是，随着本周以来发表讲话的多位美联储官员措辞普遍鹰派，利率市场的定价似乎也出现了不小的变动。芝商所的美联储观察工具显示，目前市场预计美联储在12月13日至14日的议息会议上加息50个基点的可能性降至了66％，而本月早些时候这一概率预期还曾处在80％以上。

联邦基金利率期货的定价还显示，美联储的终端利率将在明年6月达到5.008％的峰值，然后在2023年12月降至4.639％。

鲍威尔今晚将站在“聚光灯”下

展望日内，华尔街交易员们的目光无疑都将聚焦在美联储主席鲍威尔身上——鲍威尔将于北京时间周四凌晨2点半在布鲁金斯学会发表一场关于经济和就业市场的讲话。这既是他在11月议息会议后首次在公开场合亮相，也将是美联储官员在美联储12月噤声期前最为关键的一场演讲。

瑞银全球财富管理（UBSGlobalWealthManagement）美洲资产配置主管JasonDraho指出，无论鲍威尔今晚说什么，都可能被视为12月会议的前奏。

此前，上周公布的美联储会议纪要被业内普遍视作鸽派。纪要显示，绝大多数美联储官员同意在未来放缓加息步伐。而关于最终需要将利率提高到多高的观点并不明确。

不过本周以来，包括美联储副主席布雷纳德、纽约联储主席威廉姆斯、克利夫兰联储主席梅斯特和圣路易斯联储主席布拉德等在内的多位美联储官员，均却发表了措辞更为偏向鹰派的讲话，强调美联储在降低通胀方面还有更多工作要做，美联储也尚未接近暂停加息的阶段。

一些市场人士已预计，今晚鲍威尔的演讲基调也很可能延续官员们释放的上述鹰派立场。MacroPolicyPerspectives的创始合伙人JuliaCoronado表示：“鲍威尔可能会在本次演讲中更为坚定地维持鹰派货币政策立场。”

三菱日联周一预计，鲍威尔可能将发出类似上次FOMC会议后的鹰派政策信息，当时他淡化了放缓加息步伐的重要性，并警告称，利率可能不得不升至比先前计划更高的峰值。

三菱日联指出，“鉴于通胀上行风险仍令人担忧，且自上次美联储决议以来金融环境持续放宽，过早放松金融环境的做法似乎可能再次遭到反驳，鲍威尔主席的强硬言论可能为美元提供一些急需的支持，尽管正如我们最近看到的那样，市场参与者愿意不理会美国利率进一步上升的风险，这反映出他们对美国通胀已见顶、增长放缓更为明显的信心增强。”

经济数据方面，在鲍威尔今晚发表讲话之前，美国劳工部将于周三晚间发布最新职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）数据，鲍威尔经常引用这份报告作为劳动力供不应求的证据。由于9月份市场的职位空缺出人意料地增加，美国薪资的上升压力正在加剧。

而在鲍威尔讲话之后，本周余下时间的一些重磅数据也不容投资者忽视。11月非农就业报告也将在周五晚间出炉，业内目前预计美国11月将新增就业岗位20万个，增幅低于上月。此外，美联储政策制定者也料将在12月利率决议之前仔细审阅周四晚间将发布的11月PCE物价指数。

经济学家警告称，美联储官员们目前的“统一战线”有分裂的危险，因为他们在如何牺牲经济以应对通胀的问题上出现了“尖锐”的分歧。

在推出了近年来最激进的紧缩举措之一后，美联储准备在下个月放慢加息步伐。但与此同时，它也在努力应对一些分歧：需要在多大程度上进一步收紧，以及美国经济能承受多大程度的冲击。

美联储前货币事务主管英格利希表示:“这是一个希望达成共识的群体，但他们可能无法达成共识。最根本的问题是，他们需要什么、想用政策做什么，现在都变得不那么清晰了。”

美联储在今年11月的政策会议的会议纪要显示，一些官员对通胀略微缓和的数据感到欣慰，但另一批官员似乎仍对进一步上涨的价格压力保持警惕。

花旗首席美国经济学家霍伦霍斯特表示，官员们对于加息程度的意见不再保持一致，一些人表示，美联储收紧政策的累积效果可能“超过控制通胀所需的效果”。

今年早些时候，有关政策制定的决策更加明确。随着通胀在美国经济中越发根深蒂固，美联储几乎一致决定放弃其更为谨慎的加息方式，并连续4次加息0.75个百分点。

最近一次加息是在11月实施的，将联邦基金利率上调至3.75%至4%的新目标区间。官员们认为这一水平已足以开始抑制消费需求。

然而，美联储现在已经到了一个棘手的拐点，它必须决定应该在多大程度上开始放松加息，有迹象显示，美国的企业和消费者在借贷成本的重压下已经开始摇摆不定。

虽然美联储官员们普遍支持在12月加息50个基点，但旧金山联储的戴利承认，未来几个月的政策制定阶段将“困难得多”。

万神殿宏观经济公司首席经济学家谢泼德森表示：“我认为目前不过是边缘摩擦，但我预计在未来几个月里，分歧可能会变得更加广泛。”

这些分歧的根源是关于通货膨胀轨迹的激烈争论。大宗商品价格和住房成本已从峰值大幅下降，商品价格已开始回落，但与服务业相关的商品价格仍居高不下。

零售利润率也有所下降，原因是企业降低产品价格以清理过剩库存，这一过程在“一定程度上”能帮助降低通胀压力。与此同时，一些指标显示，尽管工资增长远超美联储2%的目标，但现在已开始放缓。

克利夫兰联邦储备银行的梅斯特和央行行长沃勒认为，美联储需要看到价格压力缓解更有力的证据，才能确保通胀得到控制。他们表示，美联储还没有接近于停止加息。

尽管美联储副主席布雷纳德也表示，美联储还有更多工作要做，但她很早就主张放缓加息步伐，并一直警告称，美联储的紧缩行动可能会产生国际溢出效应。波士顿联邦储备银行行长也表达了同样的观点。

让官员们对当前经济评估更加复杂的是，加息在不同时期对不同行业的影响程度不同。瑞信首席经济学家法里斯表示，疫情以及国际局势破坏了人们对美国通胀预测的“信心”。