美转嫁通胀压力，“铜博士”大跌！新兴市场和发展中经济体“硬着陆”风险陡增

“自1982年拉美债务危机以来，每一次美元进入加息周期，世界都不平静。”国家发展改革委国际合作中心袁梅诗如是说。

事实上，近日国际大宗商品价格出现大幅波动，许多商品价格大幅下跌。其中，作为大宗商品风向标的“铜博士”，近3个月大幅下跌约20%，创下2021年2月以来的最低价格，有市场人士甚至认为其已进入技术性熊市。

而世界银行近日发布的《全球经济展望》报告将2022年的全球GDP增速从年初预测的4.1%下调至2.9%。其中，新兴市场和发展中经济体的增速预测为3.4%，远低于2011年至2019年间4.8%的年均增长率。

“此次市场交易的主要逻辑是衰退预期，铜、原油等大宗商品被抛售印证着这种逻辑。引爆点是美国的持续高通胀。”一德期货分析师表示，过去50年，美国有9次加息周期，其中有7次以经济衰退收场，仅实现两次经济“软着陆”。衰退时期代表大类资产的相关指数往往有明显跌幅。

据观察，自美国激进加息以来，全球超过27个国家宣布加息，加息次数总计超60次。比如，阿根廷加息1100个基点（11%）；为了应对热钱回流和通胀压力，利率已经高达12.75%的巴西有可能再度加息100个基点。

“拉美债务危机、亚洲金融危机的历史经验证明，对于经济脆弱的新兴市场和发展中经济体而言，汇率贬值、股票债券抛售、资本财富流失等问题叠加出现的可能性很大。”袁梅诗向上海证券报记者表示，部分新兴经济体或陷入“货币危机”。

事实上，新兴经济体货币贬值压力加大，4月份以来马来西亚林吉特、南非兰特对美元汇率分别贬值4.5%、9.6%。

更令人大跌眼镜的是，北京时间6月23日8时19分，韩元对美元汇率突破1300∶1。这是自2009年7月14日以来，韩元对美元首次突破这一关口。值得警惕的是，亚洲货币中，如此大幅贬值的并非个例：日元跌至20多年以来最低水平。

为何美联储收紧货币让新兴经济体更受伤？

“新兴经济体在尚未从疫情中完全恢复的情况下，迫于通胀与资本外流压力升息，将导致借贷成本上升，从而影响其经济复苏前景。”早在2021年6月，远东资信冯祖涵等分析人士就认为，多数新兴经济体因疫情冲击，面临双赤字走阔与债务扩张，加息将增加其债务偿付压力，加剧了其经济与金融的脆弱性。

近日，中泰证券首席经济学家李迅雷撰文认为，美联储本轮加息和缩表周期对新兴经济体资本市场的影响或小于上一轮货币紧缩周期，但是其对全球经济格局和增长模式的影响需要引起足够重视。

数据显示，今年4月，全球通胀率达到7.8%。其中，新兴市场和发展中经济体通胀率从2021年1月的3.1%攀升至9.4%，处于2008年以来的最高水平，过半数的新兴市场和发展中经济体通胀率在7%之上。根据各国公布的5月居民消费价格指数（CPI）数据显示，土耳其同比上涨73.5%，创下自1998年10月以来的最高纪录；斯里兰卡同比上涨39.1％，其中食品板块同比上涨57.4%；爱沙尼亚、立陶宛、俄罗斯、拉脱维亚、格鲁吉亚分别同比上涨20.1%、18.5%、17.1%、16.4%、13.29%。

“新兴市场和发展中国家是本轮国际通胀的重要受害者。”中国宏观经济研究院市场与价格研究所副所长、研究员欧阳慧向上海证券报记者表示。

“美国为应对国内通胀压力极力甩锅，新兴市场和发展中经济体成为美通胀危机转嫁地，今后一段时间美通胀或将进一步向各领域传导蔓延，短时间内难以明显回落，出现经济衰退可能性较大。”袁梅诗说。

“今年以来，国际大宗商品价格持续高位运行，全球主要经济体普遍面临高通胀压力。但我国价格总水平保持稳定。”中国宏观经济研究院宏观经济形势室主任刘雪燕向上海证券报记者表示，我国平稳协调的物价环境，有利于进一步打开宏观调控政策空间，保障宏观经济运行持续稳定。

“从历史经验看，如果PPI指数和CPI指数剪刀差较大，将会对宏观调控政策的实施形成挑战和压力。”刘雪燕预计，未来我国PPI-CPI指数剪刀差将持续收窄，而价格剪刀差持续收窄，将为宏观调控政策提供充裕空间，有利于保障宏观经济持续稳定运行。

当前，“我国经济运行出现了一些积极变化。下一步，我们将结合实际进一步细化实化相关举措，促进政策效应加快释放，确保二季度经济实现合理增长。” 国家发展改革委新闻发言人孟玮此前在例行新闻发布会上说。