核心价值观
团结、务实、专业、创新、共赢
【策略观点】
由于4、5月份国内疫情形势严峻,对经济的影响较大,二季度经济下行压力增加。政策层面的利好密集出台,本周也下调了5年期以上LPR10BP,稳增长意图明确,料对经济起到托底作用,以此判断股市的政策底较为稳固。由于国内疫情形势复杂与外部波动风险仍存,当下基本面并不支持行情反转,当前行情应谨慎定性为反弹。市场前期调整过程中累积的风险有所释放,当前政策面向好,向下调整的空间有限。后市大概率进入底部震荡过程,建议参与反弹。
一、行情回顾
(一)期货市场
本周股指期货震荡反弹。周一至周四行情趋于震荡,周五5年期以上LPR下调15BP,市场普涨。4、5月的疫情较为严重,需求端承压,经济数据有连续回落的风险。市场心态趋于谨慎。在政策面利好加持下市场反弹,后市仍应谨慎,建议参与反弹。
(二)股票市场
本周股市震荡反弹,主要指数普涨。本周上证指数上涨2.02%;深证成指涨2.64%;创业板涨2.51%。各个行业板块多数上涨,申万一级行业中仅医药生物下跌;煤炭、电力设备、有色、电子、基础化工等行业涨幅居前,板块表现上周期、成长属性强的板块好于价值板块。当前疫情多发,增加了市场对经济下行的担忧。反弹后市场情绪有所好转,但仍不稳定,市场信心还在重塑的过程中。股市进入震荡筑底过程,系统性风险不大,但也暂时缺乏主线行情带动大盘反转,进入磨底阶段。
本周市场资金流入沪深300、上证50,小幅流出中证500,周五市场大额资金净流入。融资余额止跌回升。
股指期货主力合约基差收敛,期货市场预期转好,市场情绪平稳。
(三)行业要闻
1. 5月LPR再度下降:1年期LPR报3.70%,上次为3.70%,5年期以上品种报4.45%,上次为4.60%。数据显示,5月是5年期以上LPR下调幅度最大的一次,也是至今为止唯一一次单独下调5年期以上品种。
2. 统计局公布的4月房价数据显示,中国4月70大中城市中有18城新建商品住宅价格环比上涨,3月为29城;环比看,贵阳、成都均涨0.8%领跑,北上广深分别涨0.7%、持平、涨0.1%、跌0.1%。统计局解读称,4月70个大中城市中,商品住宅销售价格下降城市个数增加,一线城市商品住宅销售价格环比略涨,二三线城市环比下降,一二三线城市商品住宅销售价格同比涨幅回落或降幅扩大。
3.国家粮储局:今年小麦、早籼稻、中晚籼稻、粳稻最低收购价格水平分别为每50公斤115元、124元、129元、131元,较上年分别提高2元、2元、1元、1元。夏粮以小麦为主,约占全年产量1/4,预计旺季收购量1300亿斤左右,与常年水平大体相当。
4.新华社:近日来,连云港、郑州、长沙、兰州、福州、南京、苏州等多地调整了楼市调控政策。从政策内容看,主要为降低首付比例、加大公积金购房支持力度、下调房贷利率、调整限购范围、缩短限售周期、给予购房者税费优惠及购房补贴等。业内称,本次利率下限降低有利于降低刚需和改善性需求购房成本。
二、基本面分析
在宏观层面稳增长措施的干预下,一季度的经济数据好于去年四季度,我国经济底部企稳,显示出稳增长措施逐步见到成效。但4、5月的疫情形势严峻,料对二季度的经济数据有重大影响。
生产端明显承压,上工业增加值增速回落。1-4月中国规模以上工业增加值同比增长4%,较1-3月增速下降2.5个百分点。4月份单月规模以上工业增加值同比下降2.9%,较3月份下降7.9个百分点。整体来看生产端表现仍有较强韧性,稳增长措施逐步见到成效,但从需求端反馈来看生产端的风险因素也未完全消除。需求端压力较大,固定资产投资增速回落,1-4月中国固定资产投资15.35万亿元,同比增长6.8%,增速较1-3月下降2.5个百分点。投资主要构成中房地产开发投资处于低位、制造业投资增速高位回落、基建投资小幅提速。本土疫情多发,对消费的影响增加,社会消费品零售总额增速大幅下滑。2022年1-4月社会消费品零售总额13.81万亿,同比下降0.2%,较1-3月下降3.5个百分点。因疫情等因素对居民就业、收入方面的影响还比较大,消费表现偏弱。
外需方面,2022年4月进出口增速有所回落,韧性仍强。2022年1-4月中国进出口总值12.58万亿,同比增长7.9%;出口6.97万亿,同比增长10.3%;进口5.61万亿,同比增长5%。增速较上月、去年同期均有所回落。4月份单月中国进出口总值3.16万亿,同比增长0.1%;出口1.74万亿,同比增长1.9%;进口1.42万亿,同比下降2%。进口增速转负预示内需走弱。
今年以来欧美等国多数放松了防疫措施,海外生产、生活恢复加快,外部需求保持强劲。由于疫情因素的影响,市场担忧二季度我国在全球产业链中的地位可能受到削弱,警惕进出口高位承压。俄乌局势变幻不定,能源价格处于高位、国际政经形式复杂,给全球需求增长蒙上阴影。
三、综合分析
在宏观层面稳增长措施的干预下,我国经济底部企稳,2022年一季度的经济数据好于去年四季度,显示出稳增长措施逐步见到成效。但由于3、4、5月份国内深圳、上海、北京等地疫情形势复杂严峻,也对我国的经济增长造成一定影响,尤其对需求端构成压力。这些因素对权益市场形成抑制。但市场预期在上海疫情受控之后,国内疫情对经济的影响将逐渐淡化,经济下行压力将有所缓解。股市继续向下调整的空间有限。
在经济下行压力较大阶段宏观政策逆周期、跨周期调节的诉求上升,货币政策在“稳字当头”的前提下,大概率保持总量宽松助力经济企稳回升。在货币政策保持平稳偏宽松的情况下,后续发力空间已经有限。财政政策发力的空间更被市场看好。
美联储已经启动了加息进程,货币政策收紧的速度较快,美联储收缩货币将对全球金融市场价值体系造成巨大影响。俄乌局势前景不明,也对市场心理造成压力。市场预期今年全球经济增长将放缓,而海外主要经济体通胀指标处于历史高位,能源价格飙升、通胀加剧又强化了美联储的紧缩预期,欧美股市高位调整。
四、技术分析及建议
技术上,股市探底之后,受政策面利好提振反弹。市场依托“政策底”反弹修复技术指标。由于国内疫情形势复杂与外部波动风险仍存,股市还面临较多风险,投资者分歧较大。
当前政策面向好,政策底的支撑力度较强,继续向下调整的空间亦有限。市场大概率进入磨底阶段。建议可参与反弹。
作者简介
许雯 职位:金融期货分析师,
期货从业资格号:F3023704
投资咨询资格号:Z0012103
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