今日(5.14)行情亦是跌宕人心,占据大家眼球的肯定是黑色系品种的跌停,但聚酯系特别是PTA竟然早于黑色触及跌停板,后市怎看?这里我简单阐述下个人看法。
大家也知道3-5月PTA处于一个集中检修期,检修的原因正是由于加工费打的特别低,同时辅料等成本一直上升,大部分工厂都处于亏损。从检修时间来看,5月中下旬以后检修装置要陆续开车,同时6月份亦有新产能逸盛新材料投放的加持,供给上往后边际的增加的。而需求端当前处于淡季,终端订单不佳,聚酯企业出现降负现象,需求端边际也是走弱的,供需方面正如市场公认的一样弱。从估值角度看近期由于PTA检修导致加工费亦修复了一些,看上去不那么太低估,但是说高估也是谈不上(加工差高位的时候也就修复到500+)。同时昨日原油亦出现大跌,加上近两日政策指导,大宗整体弱势,引发PTA向下杀跌,但是虽然PTA驱动向下,但向下空间受估值的限制,如果原油不出现大跌亦难出现大的跌势,因为底加工差往往会带来供给的不确定性,而9月合约还是一个远期合约,因此操作上可以逢高空,加工差压缩后平仓,滚动操作。国产方面,近期部分煤化工检修但不是基于煤炭紧缺,供应增量来自于新产能的释放(卫星已经投产,浙石化二期投产在即,三宁预计月底出料等),且新增量巨大,对于MEG供应增量明显。外围在一季度的检修装置也已经恢复,预计5月下会逐步到港。总体供应上也是边际增加的,且预计量较大,而需求方面聚酯短期还在走弱,因此不管从长周期还是短周期看MEG都是偏弱格局。但是由于MEG跌至油化工的理论成本和部分煤化工的成本,可能跌的不会那么顺畅,且当下又是低库存,如果大家利空反映较为充分,一旦出现边际利多,盘面就有可能疯狂。但总体思路仍是偏空,只要注意节奏。短纤偏向于终端,受消费需求的影响因素较大。供需角度看,当前确实处于淡季,PF供给上也不缺货,且库存还是偏累的,特别是非标品,当前实际库存压力较大,中空已经处于亏损。估值方面,标品加工差亦处于相对低位,部分工厂已经有减产动作/计划。总体看当前驱动不佳,但估值偏低,我们仍看好海外库存补库,但需要等。时间节点关注本月底的外单情况。