【安信能源 周泰团队】第16周周报：低库存，高需求，煤价快速上涨

■动力煤港口、产地价格大幅上涨：截至5月7日，煤炭资源网显示秦皇岛港动力煤价格报收于843元/吨，周环比上涨42元/吨。主产地方面，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于665元/吨，周环比上涨29元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于682元/吨，较上周上涨33元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于613元/吨，较上周上涨23元/吨。

重点港口库存小幅上升。港口方面，据Wind数据，5月8日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1083.5万吨，环比上升176.8万吨。长江口库存为459万吨，较上周下降4万吨。

低库存，高需求，煤价快速上涨。供给方面，虽然月初鄂尔多斯地区煤管票充足，但频繁且严格的安全检查仍在影响产能释放。大秦铁路检修虽已结束，港口库存小幅增长，但终端库存仍处于偏低水平，随着五一过后迎峰度夏即将开启，消费旺季前终端补库存需求强烈，支撑煤价上涨。

化工品价格持续上升，煤化工业绩弹性强。据Wind数据，截至5月7日，布伦特原油均价为68.98美元/桶，较年初上涨36.49%，同比上涨174.06%。油价的上涨带动煤化工产品价格上升，Wind数据显示截止目前聚乙烯、聚丙烯以及尿素均价分别同比上涨50%、26.61%、19.11%。由于煤炭企业的煤化工产品原料煤多以自产为主，成本相对稳定，化工品价格上涨有望带动业绩弹性释放。

■焦炭价格本周上涨：据Wind数据，截至5月8日唐山二级冶金焦报收于2290元/吨，周环比上涨200元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于2120元/吨，周环比上涨200元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为2650元/吨，周环比上涨200元/吨。

成本端与需求端均支撑焦炭价格上涨。据焦联资讯，本周焦价第五轮提涨基本落地执行，截止目前累计涨幅500元/吨（湿熄焦）。需求方面，对焦炭需求较为旺盛，其中部分焦炭库存偏低，采购积极。而供给端主产地区环保稍有放松，焦企开工率稍有回升，然环保检查暂未完全结束，焦炭生产仍未回到正常水平。综合来看，焦炭资源供应稍有偏紧，叠加原料端的成本支撑以及下游采购积极性的提升，预计焦炭价格稳中偏强运行。

■港口、产地焦煤价格上涨：据Wind数据，截至5月7日京唐港主焦煤价格为1900元/吨，周环比上涨130元/吨。截至5月7日澳洲峰景矿硬焦煤价格为132.5美元/吨，周环比持平。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI山西低硫周环比上涨60元/吨，山西高硫周环比上涨21元/吨，柳林低硫上涨130元/吨。

焦煤价格预计偏强运行。受环保、安全检查等因素影响，煤矿开工率下滑，焦煤供应释放受限，下游方面，焦企情绪好转，补库积极，对优质煤种补库需求旺盛。此外，受中澳相关政策影响，澳煤进口受到严重影响，焦煤供给偏紧预期进一步强化，综合来看，预计短期内炼焦煤市场将偏强运行。

投资建议：港口动力煤价格淡季不淡，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注1）吨煤净利低，业绩弹性大，受益于煤化工产品价格上涨标的，如中煤能源、兖州煤业等；2）低估值，高盈利标的，如潞安环能、陕西煤业、露天煤业、中国神华等，3）受益于焦炭涨价的标的：陕西黑猫、金能科技、山西焦化、开滦股份等，4）炼焦煤标的：山西焦煤、平煤股份。

宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。

截至5月7日，本周煤炭板块跑赢大盘，涨幅为7.7%，同期上证指数较上周跌幅为0.8%，深证成指跌幅为3.5%、沪深300跌幅为2.5%。

截至5月7日，本周沪深300跌幅为2.5%，煤炭板块涨幅为7.7%。各子板块中，动力煤子板块涨幅最大为8.0%，而其他煤化工子板块跌幅最大为1.9%。

截至5月7日，煤炭行业中，公司周涨幅前五位的有：陕西黑猫上涨21.01%，山西焦煤上涨18.83%，山煤国际上涨17.88%，郑州煤电上涨15.42%，兖州煤业上涨14.63%。

截至5月7日，煤炭行业中，周涨跌幅后5位的分别为：ST大有下跌5.7%，辽宁能源下跌1.9%，永东股份上涨2.9%，ST云维上涨3.1%，金能科技上涨3.8%。

5月6日，中国煤炭网消息，山西省统计局日前发布的数据显示，一季度，山西全省全社会用电量645.4亿千瓦时，同比增长18.0%，比2019年一季度增长14.5%，全社会用电量增势强劲，反映全省经济运行态势良好。3月，全社会用电量216.1亿千瓦时，增长18.1%。

5月6日，中国煤炭网消息，两大电网公司一季度业绩大幅回暖。据上海清算所日前披露，今年一季度，国家电网有限公司（下称国家电网）实现营收6777.53亿元，同比增长19.04%；净利120.73亿元，同比增长超14倍。同期，中国南方电网有限责任公司（下称南方电网）实现营收1391.21亿元，同比增长28.52%；净利润29.8亿元，同比增长近2.6倍。由此计算，今年一季度两大电网公司共赚150.53亿元，净利润涨幅达153.05%。

5月6日，中国煤炭网消息，据四川日报报道，2019年以来，按照《四川省30万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》，四川省各产煤市（州）强力推进煤矿分类处置工作，对30万吨/年以下煤矿进行逐矿分析，提出针对性措施，成立煤矿分类处置领导小组，实行“一矿一专班”“挂图作战”，逐项明确时间节点、目标任务、工作措施和责任人。截至目前，全省纳入2019年、2020年关闭退出计划的105处煤矿全部关闭退出，35处纳入升级改造、严格监管少量保留和2021年关闭的煤矿，通过调整处置方式也提前至2020年底前予以关闭退出并验收销号，煤矿关闭退出数量和化解落后产能，分别超目标任务的33.3%、44.8%。

5月6日，中国煤炭网消息，印度mjunction平台初步统计数据显示，2020-21财年（截止2021年3月），印度煤炭进口总量为2.16亿吨，较上一财年的2.47亿吨下降12.62%。3月份，印度煤炭进口量为1979万吨，较上年同期的1987万吨微降0.4%。

5月6日，中国煤炭网消息，5月4日，美国统计局（US Census Bureau）发布数据显示，3月份，美国动力煤出口量为380万吨，同比增加11.8%，环比增长13.7%，创26个月以来新高。

5月7日，中国煤炭网消息，海关总署5月7日公布的数据显示，中国2021年4月份进口煤炭2173.4万吨，较去年同期减少921.4万吨，下降29.77%。4月份，中国钢材进口量为117.4万吨，进口额为14.85亿美元。2021年1-4月份，中国进口钢材489.1万吨，同比增长16.9%。4月份，中国进口铁矿石9856.6万吨，进口额为162.02亿美元。2021年1-4月份，中国进口铁矿砂及其精矿3.82亿吨，同比增加6.7%。

5月7日，中国煤炭网消息，海关总署最新数据显示，2021年1-4月份，中国出口成品油2460.8万吨，同比减少5.3%。4月份，中国出口成品油682万吨，出口额为34.89亿美元。2021年1-4月份，中国出口钢材2565.4万吨，同比增加24.5%。4月份，中国出口钢材797.3万吨，出口额为74.01亿美元。2020年1-4月份，中国进口天然气3945.9万吨，同比增加22.4%。4月份，中国进口天然气1014.6万吨，进口额为32.39亿美元。

5月7日，中国煤炭网消息，俄罗斯联邦能源部初步统计数据显示，2021年4月份，俄罗斯煤炭出口量1796.37万吨，同比增加14.84%，环比增长4.14%。

5月7日，中国煤炭网消息，俄罗斯海关总署数据显示，3月份，俄罗斯炼焦煤出口量为324.42万吨，同比减少26.51万吨，降幅7.56%；环比增加86.13万吨，增幅36.15%。

5月7日，中国煤炭网消息，国网浙江电力消息，4月份，浙江全省全社会用电量434亿千瓦时，同比增长16.6%。其中，全省统调用电量368亿千瓦时，同比增长19.8%。4月统调最高负荷6482.85万千瓦。

【陕西黑猫】

5月6日，陕西黑猫焦化股份有限公司发布了关于控股股东部分股份解除质押的公告，公告称：公司控股股东陕西黄河矿业（集团）有限责任公司持有本公司股份709,252,631股，占公司总股本的43.52%；控股股东累计质押本公司股份331,266,400股，占其所持公司股份的46.71%，占公司总股本的20.33%。

【陕西黑猫】

5月6日，陕西黑猫焦化股份有限公司发布了股票交易异常波动公告，公告称：公司股票价格在2021年4月29日、4月30日、5月6日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。公司目前生产经营情况正常，所面临的内外部经营环境与焦化同行业公司一致，未发生重大变化。

【兖州煤业】

5月6日，兖州煤业股份有限公司发布了月报表，公告称：普通股A股本月底结存29.60亿人民币；普通股H股本月底结存19.00亿人民币。

【金能科技】

5月7日，金能科技股份有限公司发布了关于置换部分为全资孙公司担保质押物的公告，公告称：金能科技股份有限公司将207.82万元保证金置换为同等金额的银行承兑汇票，为全资子公司青岛西海岸金能投资有限公司的全资子公司金能化学（青岛）有限公司提供担保。

山西动力煤均价本周报收671元/吨，较上周上涨7.19%。山西炼焦精煤均价本周报收1533元/吨，较上周上涨10.37%。

山西无烟煤均价本周报收900元/吨，较上周上涨15.88%。山西喷吹煤均价本周报收1012元/吨，较上周上涨9.99%。

陕西动力煤均价本周报收650元/吨，较上周上涨6.12%。陕西炼焦精煤均价本周报收1370元/吨，较上周上涨5.38%。

内蒙动力煤均价本周报收558元/吨，较上周上涨2.41%。内蒙炼焦精煤均价本周报收1205元/吨，较上周上涨10.25%。

河南冶金精煤均价本周报收1337元/吨，较上周上涨5.61%。

京唐港山西产主焦煤本周报收1900元/吨，较上周上涨11.76%。

纽卡斯尔NEWC动力煤本周报收91.64美元/吨，较上周上涨0.28%。理查德RB动力煤均价本周报收90.41美元/吨，较上周上涨1.06%。欧洲ARA港动力煤均价本周报收72.60美元/吨，较上周上涨3.04%。澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价本周报收132.5美元/吨，与上周持平。

库存方面，秦皇岛港本期库存520万吨，较上周上升30.98%。广州港本期库存268万吨，较上周下降4.39%。京唐港炼焦煤本期库存265万吨，较上周上升17.78%。

本周焦炭价格上升，唐山二级冶金焦为2290元/吨，较上周上涨9.57%；太原一级冶金焦价格为2140元/吨，较上周上涨10.31%；临汾一级冶金焦价格为2190元/吨，较上周上涨10.05%；临汾二级冶金煤价格为2120元/吨，较上周上涨10.42%。

本周冷轧板卷价格为6430元/吨，较上周上涨7.17%；螺纹钢价格为5490元/吨，较上周上涨6.40%；热轧板卷价格为6070元/吨，较上周上涨6.87%；高线价格为5900元/吨，较上周上涨7.27%。

本周水泥价格434元/每吨，与上周持平。尿素方面，华鲁恒升价格为2110元/吨，较上周下跌0.94%。

本周煤炭运费指数为1411，较上周上升2.07%；BDI指数为3212，较上周上升16.80%。

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