【基金经理手记】寻找新投资方向，精选优质个股

今年以来A股波动率明显加大。春节前，震荡上行，周期、消费均有所表现。春节后，美债利率上行，担心流动性收紧，市场风格发生变化，核心资产急跌，低估值的中小型股票有明显相对收益。

4月进入季报期，市场企稳反弹，前期超跌且业绩超预期的CXO，医美、二线白酒等板块涨幅较大，部分个股股价创出前期新高。

未来市场预计维持宽幅震荡，前期的快速杀跌使部分行业估值分位下降，再次出现系统性风险概率不大。

回顾2016和2018年，A股在年内出现过数次大幅回调，2016年主要是因为前一年大幅上涨的股票多为TMT中小市值公司，公司核心竞争力不高，上涨多来自外延并购与讲新故事，其在后续年份被市场证伪，且也并没有大的技术创新。

2018年国内经济面临下行压力，国际关系出现变化，市场未有充分预期。2021年核心资产的大跌主要是因为近两年涨幅过快、估值偏高，但这些资产具有较强的基本面支撑，再次大幅杀跌的概率较小，预计会以时间换空间。同时经历4月反弹，部分核心资产个股又再次回到估值高位，向上动能减弱。

到了2021年的投资方向，市场在经历过一次核心资产的短暂瓦解，除持续超预期的个股和板块外，势必会寻找新方向，我们会重点关注以下板块：

过去几年，随着抖音、快手、小红书等新兴渠道的崛起，品牌的曝光速度越来越快，各种玩法也别出心裁，既诞生了很多新品牌，也丰富了老品牌的渠道，而在未来能够把握住机会的公司，仍将继续享受渠道红利带来的高增长。

自2018年国际关系发生变化以来，我国越来越意识到在科技上的薄弱，未来几年加大科技投入势在必行，国产替代在很多行业仍会继续。

TMT板块自去年7月份以来调整将近1年，估值上已具有性价比，关注下半年是否会出现行业性催化剂，如5G应用。

新能源车已由政府补贴驱动转向消费驱动，渗透率依旧较低，长期空间巨大，且在“碳中和”背景下，有望持续超预期。