西部利得基金：业绩行情收官，关注景气持续向上板块

上周市场在五一小长假前窄幅震荡，上证指数、深证成指、创业板指上周分别下跌0.79%、上涨0.60%、3.24%，各大指数涨跌不一。从行业周度涨跌幅看，医药、有色金属、电力设备及新能源涨幅领先，分别上涨4.71%、2.14%、1.95%；综合金融、国防军工、通信表现较差，分别下跌6.21%、4.14%、3.97%。

虽然海外疫情出现反复，海外市场也出现较大波动，但是A股市场呈现出较强的韧性，市场在经历一波反弹之后赚钱效应有所走弱，但是市场依然不乏结构性机会。受到疫情爆发影响，部分相关受益行业迎来大涨，另外一些一季报业绩良好、行业景气度高的细分龙头，在经历了前期较大调整后，也迎来了反弹行情。

短期而言，一季报行情可能逐渐结束，市场维持震荡走势，但是拉长时间看，景气度向好、可持续性强的板块依然值得重点关注。疫情后经济复苏趋势不改，需要立足经济向好的基本面支撑上，看待A股长期的投资价值。另外，从市场关注度尚不高的细分领域寻找逻辑改善、盈利和估值匹配度高的优质标的，也是较好的投资策略。

上周权益市场表现

上周各大股指涨跌幅情况：

万得全A -0.33%、上证综指 -0.79%、深证成指 -0.60%、沪深300 -0.23%、创业板指 3.24%、中小板指 0.41%、上证50 -0.93%、中证500 0.36%、中证1000 -1.10%。

申万行业指数涨跌幅情况：

申万一级行业表现最好的三个板块为医药生物、休闲服务和电气设备，涨幅分别为4.72%、2.82%和2.18%；而国防军工、计算机和通信跌幅靠前。

债市：长期因素和短期因素的共同作用下，债市仍然维持震荡

长期因素和短期因素的共同作用下，债市仍然维持震荡。上周PMI数据公布，当月数值为51.1，较上个月下降了0.8，低于市场预期，财 新PMI4月的当月值为51.9，较上个月50.6明显提高，是今年以来的最高值，整体宏观经济情况基本符合市场预期。资金面来看，上周流动性依然宽裕，央行已经连续一个多月维持每天100亿的小额投放，对冲到期量，由于市场目前对长端利率走势有较多顾虑，资金向短端进行拥挤，短端资金价格非常宽松。

多空因素交织，短端宽松难以明显影响长债价格和走势，债市预计维持震荡。

关注大宗商品价格上涨。近期，大宗商品价格上涨明显。煤炭方面，近期山东3400万吨焦煤产能退出落地，供给持续收缩。钢铁方面，唐山、邯郸相继限产，有消息称江苏也将限产30%以上，虽然上周出口退税政策改革已经落地，但仍未改变钢铁价格上涨趋势。同时，由于疫情期间主要经济体央行均采取宽松政策对冲，国际通胀预期升温，原油价格走高。而贵金属方面，由于数字货币的出现，部分贵金属需求转向，导致黄金价格上涨较预期来得温和。整体来看，大宗商品价格上涨更多集中在原材料端，在国内仍未传导至消费端，短期内对债市影响作用不会太过明显。目前大宗商品价格较高，后续需关注是否可能出台供给端的放松政策，也需观察原料端向消费端的传导速度。

信用债分层情况持续。前期山西煤企举办“金融机构进山西入煤企”活动，160余家金融机构组团入晋。上周煤企债券价格已有提振，但仍未完全回归到正常水平，需关注后续山西煤企二级市场价格变化。另外，有消息称，万达5月6日到期的“16万达02”80亿元的资金已经到账，后续今年还有119亿债券到期，压力稍有缓解。可关注其债券二级市场价格是否有所回归。另外，北京文投披露因新冠疫情，文化产业冲击较大，计提了30亿的资产损失，导致债券折价成交较多，后续值得观察。但部分区域城投债一二级成交情况火爆，市场抱团现象依然突出。整体来看，市场参与者的观望情绪浓厚，信用市场分层情况持续。

债券市场预期维持震荡：流动性驱动短端利率下行，收益率曲线呈现牛陡，流动性宽松的边际效应减弱，同时市场对长期基本面因素的担忧持续存在，债券市场预期维持震荡。信用方面，主要评级机构受到监管约谈后，预计二季度级别调整幅度较往年有所增加，关注级别调整导致的信用债价格波动风险。