【市场快评】调整后蓝筹龙头股估值相对合理

今日，上证指数大跌2.30%，收于3421.41点；创业板指大跌4.98%，收在2728.84点，较近期高点回撤超20%。

核心资产再度大幅下跌打压市场，多数行业出现下跌。Wind一级行业中，仅有公共事业、电信服务及能源指数出现上涨，涨幅分别为1.34%、1.03%和0.39%；跌幅较大是日常消费、医疗保健指数，分别下跌4.90%、4.64%。

我们认为，北上资金流出、核心资产持续回调，引发市场大幅调整。

一方面，今日北上资金大幅净流出85.89亿元，创2020年9月24日以来新高。北上资金自去年11月至今大举流入，经过持续大涨后，存在获利了结需求。

同时，今日美元相对在岸人民币大幅升值，截至下午15:45，美元对人民币汇率单日大幅上涨0.0467至6.5235，也是北上资金流出的原因之一。

另一方面，白酒、医药、军工等机构重仓股高位回调，持续打压市场指数。

美元相对人民币升值空间有限，蓝筹龙头股估值相对合理，总体不必悲观。

第一，美元相对人民币升值空间有限。一方面，美国经济复苏前景尚不明朗，美国政府债务存量高企，美债长端收益率和美元指数上行空间有限。

另一方面，即使美元指数出现持续走强，也多表现为相对欧元、日元升值，由于国内经济向好、疫苗接种稳步开展、货币政策已常态化运行等原因，人民币汇率整体处于多重利好共振状态，美元相对人民币升值空间有限。

第二，北上资金获利回吐是短期现象。自去年11月至今，北上资金持续大幅净流入，同期A股市场在此阶段中获得不错的收益。由于美债收益率和油价上行等因素影响，市场短期风险偏好出现变化，导致获利资金的高位了结。

从当前估值看，中国蓝筹龙头股在调整后的估值相对合理，沪深300动态市盈率15倍，与美国等发达国家股市相比，中国股市的估值依然具有吸引力，北上资金获利回吐只是短期现象。

总体而言，短期市场急跌主要是全球流动性驱动背景下市场预期走得过快，实体经济受制于疫情，基本面远远落后于资产价格，资产价格走的太超前于实体经济。我们认为当前市场担忧的都是短期影响因素，不必对当前的A股市场过于悲观。

基于目前流动性短期紧平衡、通胀逐渐成为市场焦点的背景，建议投资者可以关注三条主线均衡配置。

首先是银行、保险等低估值金融板块。其次受益于顺全球生产周期的原材料和零部件。第三是处于优质赛道的估值合理上市公司。