日本最大资管公司带来的启示
借着中日ETF的机会，学习了日本的最大资管公司野村资管。
该公司成立于1959年，隶属于日本金融控股巨头——野村集团（Nomura Holdings），是日本第一大资产管理公司。
1，管理规模近19000亿人民币，员工1371人
野村资管成立于1959年，隶属于日本金融控股巨头——野村集团（Nomura Holdings），是日本第一大资产管理公司，其管理的资产规模约为18,923亿元人民币（截止2018年8月31日）。
员工人数上，则为1371名。
不妨和国内龙头基金公司的情况做一个简单的对比（截至2018年底）。
建信基金管理资产总规模达到1.62万亿元，其中公募基金规模为6331.39亿元，居行业第三位。
货币占绝对大头的天弘基金，资产管理规模为14098.74亿元，其中货币公募13061.16亿元，非货币公募359.49亿元，专户678.09亿元。
工银瑞信旗下管理122只公募基金和逾520个年金、专户、专项组合，管理资产总规模1.31万亿元。
易方达总资产管理规模超过1.2万亿元。其中，公募基金规模合计 6,540.28 亿元，剔除货币市场型基金和短期理财债券基金后的规模合计 2,553.23 亿元，行业排名第 1（数据来源：银河证券基金研究中心， 2019）。
来自嘉实基金成立20周年的一篇报道成，成立20周年，嘉实总资产管理规模从最初的21.8亿元增长至逾一万亿元。
其他可能还超过1万亿的公募公司有：
华夏基金，跟根据中信证券2018年年报，截至报告期末，华夏基金本部（注：应该是不包括控股的子公司）管理资产规模为人民币8,797.23亿元。其中，公募基金管理规模人民币4,505.60亿元，偏股型基金规模行业排名第一；机构业务资产 管理规模人民币4,291.63亿元（不含投资咨询等业务）。
博时基金资产管理规模8,639 亿元（不含子公司管理规模），其中公募基金资产管理规模 5,568 亿元（剔除联接基金），稳居行业第一梯队。根据 Wind 数据，截至 2018 年末，博时基金非货币公募基金规模排名行业第 1。
如果算上基金子公司规模，在公开信息中我们看到：
南方基金截至2017年底，母子公司合并资产管理规模近万亿元。南方基金 管理资产规模合计人民币 8,293.34 亿元，其中，公募业务管理基金数量合计 178 个，管理资产规模合计人民币 5,633.90 亿元；非公募业务管理资产规模合计人民币 2,659.44 亿元。
招商基金披露截至2016年底的规模超过万亿。而截至2018年底，招商基金资产管理规模 4,937 亿元（不含子公司管理规模），其中公募 基金资产管理规模 3,832 亿元（剔除联接基金）。
至于基金公司员工人数方面，中基协网站显示的数据中，员工最多的为华夏基金，为752人，易方达基金的员工则为708人，而易方达在其官网披露的员工数达到了838人（截至2018年底）。
由此可见，中基协披露的数据有滞后性。尽管如此，这个数据和野村的1371人，仍有不小的差距。
2，ETF规模占比65.6%
而从基金的类比来看，野村资管管理的资产中，ETF基金占据了绝对的优势。
野村资管旗下的基金产品中，从资产规模来看，ETF规模最大、占比最高（9649亿元人民币，占65.6%）。同时，它也是日本最大的ETF管理者，旗下ETF规模占日本ETF市场的45%（截止2018年9月30日）。
我对9649亿规模的ETF，占比65.6%有点小疑问，似乎和野村资管共计约1.9万亿的资产规模冲突。但是因为前面加了在基金的产品中，我姑且认为野村资管1.9万亿资管管理规模中，除了基金产品外还有其他产品。
把这个疑问抛在一边，这个数据至少向我们揭示了两点。
其一，日本的基金市场，以指数投资为主，ETF占比高达65.6%，从长期来看，虽然我们目前以货币基金为主，指数投资大概也是中国公募的趋势了。
其二，在标准化的指数产品中，龙头公司的绝对垄断地位，野村资管的ETF占据了整个市场份额的45%，其他资管公司怎么活？
此外，根据光大金工的数据，从东证交易所公布的更详细的成交额/成交量数据来看，日本ETF市场在2013年前月度成交额不足2000亿日元（约120亿人民币），从2013年中开始成交额/成交量有了明显的提升，维持在15000亿日元以上。
3，通过降低费率，ETF能够获得多大的规模？
在四只标的ETF中，我们发现每家ETF的费率并不一样，具体如下图：
明显的，规模最大的野村日经225ETF，其管理费虽然相比 MAXIS日经225ETF多了0.05%（幅度为50%），但是其规模为后者的4倍多，为什么会这样？
显然，管理费并不是日本投资资金现在产品的决定性因素。这面还要考虑到跟踪误差，二级市场的流动性和买卖差价等因素。
费率最低的one ETF TOPIX，其规模仅约100亿。这种差别，也许是国内的情形类似，规模较小的基金，希望通过低费率来吸引关注低费率的投资者，达到基金规模不断增长的目的。