【中原环保唐俊男】环保及公用事业行业月报*细分领域中标数据向好，固废产业链有望持续受益

投资要点

关键要素:
19年4月中信（环保）指数同比下跌8.14%，与中小创指数跌幅相当；再生资源板块相对抗跌，部分超跌个股表现较好。19年4月生态环境部印发了钢铁行业的超低排放意见，加速改造进程；环卫服务、生活垃圾焚烧发电、水务PPP项目订单数据向好。建议关注环卫服务和垃圾焚烧发电领先公司。
投资要点：
生态环境部印发《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》。意见要求综合采取税收、财政、价格、金融、环保等政策，多措并举推动钢铁行业超低排放改造实施。尽管主要处理技术工艺存在差别，但钢铁行业超低排放政策打开相关公司的市场空间，对行业领先公司的市场开拓形成利好。
环卫服务签订金额环比回升，关注订单获取能力。19年4月我国新签环卫服务合同总金额177亿元，环比增长41.60%；签订的首年服务合同金额45亿元，环比增长40.61%。每月中标金额前10名公司变化较快，其中北京环境、北控城市服务、中联环境、龙马环卫等体现出较强的订单获取能力。
生活垃圾焚烧发电监管趋严，1—4月订单释放明显。生态环境部表示对超标排放的生活垃圾焚烧发电厂采取核减电价补贴，限制享受增值税“即征即退”的政策措施。19年1—4月我国生活垃圾焚烧发电项目达76个，总设计处理能力8.46万吨/年，总投资金额448.54亿元，延续向好趋势。19、20年我国生活垃圾焚烧发电项目进入集中投运阶段，有望带动行业收入稳健增长。
城镇污水处理提质增效行动印发，水务项目中标数量和金额环比双升。19年4月社会资本合计中标49个水务PPP项目，总投资金额235亿元。其中，市政污水处理、水环境治理、村镇污水处理中标数量和金额较多，河南、安徽等地区排名靠前。
18年板块净利润大幅降低，1季度净利润跌幅有所收窄。18年78家环保公司实现营收2379.41亿元，同比增长7.78%；归属于上市公司股东的净利润120.92亿元，同比下滑55.62%。19年1季度78家公司实现营收497.34亿元，同比增长8.30%；归属于上市公司股东的净利润40.08亿元，同比下滑17.21%。
维持行业“同步大市”投资评级。近期中美贸易不确定性成为影响市场预期的重要变量，A股市场出现较大幅度的下跌。而环保上市公司中属于中小创的居多，跟随市场跌幅较大。考虑到19年市场融资环境的改善，环保治理需求紧迫性以及微观层面上市公司业绩的改善预期，维持板块“同步大市”投资评级。建议关注固废处理产业链中的环卫服务和垃圾焚烧发电领域的领先公司。重点关注盈峰环境、瀚蓝环境。
风险提示：系统性风险；环保政策执行力度不及预期；行业参与者较多致竞争加剧，业务毛利率降低。