中信建投点评招商银行:零售强则溢价恒高 目标价42元

热点栏目

资金流向 千股千评 个股诊断 最新评级 模拟交易

客户端

　　招商银行深度报告：

　　《科技强则零售恒强，零售强则溢价恒高》

　　【中信建投 银行】杨荣\方才

　　重点摘要

　　招行行业龙头地位在哪里？我们认为是：发展战略和科技优势领先，确立其行业龙头地位，两次转型，两次领航。从2017年下半年开始，招行确立金融科技银行的战略，这将引领其进入银行3.0时代，而且手机APP成为主要的抓手，将持续改善其财富管理、私人银行、消费金融、零售贷款等方面优势。

　　每次转型，其战略都在持续巩固其零售端业务优势，零售端递进的优势赋予其较高的零售估值溢价，也正因为这种自我增强的零售优势，其品种的稀缺性又将赋予其确定性溢价。17年，其股价领涨银行板块，只是其前期积累的持续优势重新被市场认可的体现和反映。18年金融科技银行战略的落实将持续降低其成本收入比，增强其零售端优势，持续获得零售溢价，我们依然首推招行。

　　投资建议

　　我们预测17/18年营收同比增11%/15%，净利润同比增15%/16%，EPS为2.84元/3.28元，对应PE为10.5/9.05，PB为1.74/1.46。维持“买入”评级，目标价42元。

@@title@@

• @@teacher_name@@：@@title@@