16日机构强推买入 6股极度低估

09-16 02:20 来源:同花顺综合

点评

  万华化学

  动态跟踪:布局多项新能源材料,立足主业拓宽商业版图

  事件1:9月9日,万华化学旗下子公司万华化学(四川)有限公司“年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目”开始进行环境影响评价公示。公司拟于四川省眉山高新技术园区建设5万吨/年磷酸铁、5万吨/年磷酸铁锂生产项目及相关配套装置。

  事件2:近期公司发布消息称,具有自主知识产权的POE产品已经完成中试。公司预计在2023年投产10万吨/年POE产能,并于2025年增至20万吨/年。

  点评:

  同时布局磷酸铁锂与三元,全面把握行业发展机遇。公司除了此次公示的5万吨/年磷酸铁及5万吨/年磷酸铁锂生产项目以外,在锂电正极材料方面还同时在建有三元锂电正极材料生产项目。磷酸铁锂和三元材料为锂电池正极材料主要的两种选择方案,在下游新能源行业的持续旺盛背景下,不论是磷酸铁锂电池还是三元电池都将迎来高速发展。公司同时进行两种正极材料的生产项目布局,有利于全面把握行业发展机遇,获得充分利好。

  POE产品完成中试,国产突破指日可待。聚烯烃弹性体(POE)因其优异的机械性能,已取代许多普通的橡胶和塑料应用于电子、汽车、机械等多个领域中。

  在光伏组件中,POE作为光伏组件的重要材料之一用于封装并保护电池片。然而,目前该产品的主要产能均掌握在陶氏等国外企业手中。公司依靠自身强大的研发能力突破了POE产品的技术壁垒,有望成为国产POE行业的领头羊。

  立足强大主业,给予公司更多发展动能。公司新产品的持续布局,离不开公司MDI和石化产品主业所带来的强大支撑。受益于MDI的持续景气,公司2021H1业绩实现大幅增长,叠加公司产能的进一步扩张,公司MDI业务将持续强势地位。同时,公司聚氨酯产业链一体化――乙烯项目于2020年底投产,2021年正式进入业绩释放期,使得石化产业链盈利能力大幅增强。公司当下已打通C2/C3/C4三大石化原材料,石化业务已成为公司的发展支柱,不仅产业链协同性强,而且产品结构互补,也为新材料的发展提供了必要原料。

  盈利预测、估值与评级:因新增项目暂未实际落地,故暂不考虑相应的业绩增量。我们维持公司2021-2023年的盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为218、269、316亿元,对应EPS分别为6.95、8.56、10.06元/股。公司凭借自身强大实力不断向新领域进行延伸提升公司竞争力,助力公司长期成长,故仍维持公司“买入”评级。

  风险提示:

  新项目建设投产不及预期,新产品下游需求不及预期,行业竞争风险。

  恒生电子

  三维度解读恒生电子成长性

  投资要点

  国内Fintech领军企业,近五年业绩持续增长。恒生电子成立于1995年,深耕Fintech领域廿载,逐渐形成“6纵+6横”业务版图,面向金融机构等客户提供一站式金融科技解决方案。2021H1公司实现营收、净利润20.5亿、7.2亿元,同比增长27%、108%,近五年CAGR为13%;新会计准则变更后,公司毛利结构重塑,近三年期间费用持续下降,经营性现金流实现快速增长。

  短中期维度:尽享资本市场改革红利,多产品线全面升级。近年以来,再融资新规、REITS新规、T+0改革、创业板注册制、公募基金投顾等多项资本市场基础制度改革协同推进,深化财富管理转型。同时,公司陆续发布O45、UF3.0、估值6.0、理财销售5.0、新一代TA等新产品,从“底座-模块-平台”全进阶,目前多项产品已成功落地标杆案例。随着政策红利不断释放、公司持续推进大中台战略,业绩有望在短中期内持续高速增长。

  长期维度:对标海外成熟市场,技术壁垒为高成长护航。2020年以来,全球金融IT建设需求复苏态势明显,未来,伴随公司“IT出海”战略推进,未来将拥抱更广阔市场空间。借鉴海外龙头FIS发展经验,公司长足外延并购有望持续为公司完善产品链布局,不断外拓业务边界,具备长期成长性。公司技术实力获长期认可,连续13年上榜IDCFintech榜单,2021年排名提升至38位。公司研发投入持续加码,高技术壁垒为其长期成长性保驾护航。

  盈利预测与投资建议:基于公司金融创新有望打开业务增量市场,且国际化战略持续推进,调整公司2021至2023年归母净利润为17.42/21.27/24.65亿元的预测,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:金融行业政策变动;公司创新产品落地不及预期;市场竞争加剧。

  保利发展

  企业战略升级,打造不动产生态平台

  企业战略升级,打造不动产生态平台。9月8日,公司证券简称更名为“保利发展”,公司战略从早年间“精品住宅”到“双轮驱动”到十三五“一主两翼”,再到“打造不动产生态平台”,从最初专注住宅开发,延伸至房地产金融、重资产持有、轻资产运营、不动产开发全领域,涵盖了上下游产业链条以及各类业态。在主业良好发展的同时,对于两翼业务培育的态度更加清晰,开发、服务、金融协同发展。

  两翼业务取得长足发展,方向明确,拓展效率高。公司在15年之后加大了两翼业务的投入,21H1两翼收入占比11%,收入增速同比增长59%,其中物管收入增长43%,其他商业、酒店、销售代理、金融等业务同比增长77%,合计贡献毛利30.8亿元,预计利润规模有望超过40亿。两翼业务的增长并未过多占用公司资源,积极发展轻资产业务及审慎对待重资产投资,珍惜羽毛的同时茁壮双翼。

  稳健运营,主业健康发展。公司2010年以来的十年间回款率维持90%左右,上市以来资产负债率维持80%以下。21年公司充分绿档企业优势,前两批次公司共获取27宗土地,出让金513亿元排名第二,第二批依然维持高投资力度。主业坚定前行,控杠杆、促回款、管理现金流,为集团稳定高速发展提供源源不绝的动力。

  盈利预测与投资建议:21-22年业绩分别为2.55元/股、2.76元/股。从公司的发展历程来看,具备很强的进取探索精神,充分利用境内外资本市场的资源,带动国有资产的保值和增值。站在了央企市场化探索和改革的前列。公司平稳换届,以刘平总为核心的新一届班底将会在新发展方向上获得突破。预计21-22年业绩分别为为305亿元、330亿元(同比+5%、+8%),当前股价对应PE为5.1x、4.7x。我们维持合理价值20.90元/股的观点不变,对应21年8.2XPE,维持“买入”评级。

  风险提示。行业景气度下行影响公司销售,结算规模不及预期。

  广汽集团

  芯片短缺拖累整体销量,埃安销量持续向好

  广本销量因缺芯有所承压。广本8月销量4.46万辆,同比下滑38.5%,环比下滑26.2%。8月芯片短缺状况延续,广本销量同环比仍有所承压。广本1-8月累计销量47.67万辆,同比增长3.0%。据乘联会,8月乘用车批发销量同比下滑11.9%,广本批发销量增速低于行业平均水平。具体车型中,雅阁月销14401辆,缤智月销11432辆。新车方面,新款雅阁将于9月上市,后续新紧凑型轿车INTEGRA、广本思域等一系列新品陆续于年内上市。预计芯片短缺9月起将边际缓解,新车型带动下后续销量有望实现逐月恢复。

  广丰销量受缺芯影响较大。广丰8月销量4.28万辆,同比下滑36.1%,环比下滑43.0%。8月广丰部分生产线因缺芯停产,导致产销水平受到较大影响。广丰1-8月累计销量53.52万辆,同比增长15.7%。定位“全球旗舰MPV”的SIENNA赛那于重庆车展正式亮相,基于TNGA平台设计并搭载HEV双擎混动系统,预计将于10月上市,有望成为广丰销量增长新动力。9-10月为汽车销售传统高峰期,预计芯片供应改善后广丰销量将恢复稳定增长。

  广汽自主销量增速放缓,广汽埃安销售情况持续向好。广汽自主8月销量1.80万辆,同比下滑31.4%,环比下滑38.3%,广汽自主同样受到芯片短缺影响,销量增速有所放缓;1-8月累计销售19.82万辆,同比增长18.6%。8月影豹正式上市,单月订单1.54万辆,累计订单已超3万辆。广汽自主首款高端SUVGS8亮相上海车展,基于GMPA架构L平台打造,有望成为广汽自主新增长点。新能源车方面,广汽埃安8月销售1.16万辆,同比增长87.1%;1-8月累计销售6.52万辆,同比增长105.8%。主力车型AionS8月销量5238辆,AionY8月销量4124辆,销售情况持续向好。9月新纯电SUV车型AionVPLUS正式亮相,有望进一步拉动埃安销量。

  财务预测与投资建议:预计2021-2023年EPS分别为0.85、0.97、1.09元,参考可比公司估值,给予公司2021年28倍PE,目标价23.8元,维持买入评级。

  风险提示:广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。

  隆基股份

  系列报告28:经营持续稳健,把握电池技术领先

  本报告导读:

  公司光伏龙头地位稳固,经营稳健,聚焦电池效率提高与场景应用的创新,布局新型电池技术和BIPV、氢能等新业务,有望打造业绩新增长极。

  投资要点:

  维持“增持”评级。维持2021~2023年EPS2.32、3.09、3.87元的预测,维持目标价123.6元。公司公告可转债申请反馈意见的回复,公司经营稳健,持续加码电池技术,迈向发展第二阶段。维持“增持”评级。

  把握电池技术变革趋势,募资扩产实现快速领先。公司此次发行可转债建设15GW、3GW电池产能,主要原因为:1)电池目前是公司产能短板,与组件相比产能缺口18GW,此次扩产将弥补产能缺口,发挥一体化优势;2)公司在电池技术领域积淀颇深,已围绕N型高效电池技术进行长期研发准备,储备大量成熟研发成果,此次扩产将推动公司电池组件技术水平跨越提升。本次项目采用下一代N型技术,效率有望从PERC的24%提升至26%,并且具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光性能好等优势,将接力PERC技术,推动发电成本继续下降,成为下一代主流电池技术。

  项目回报优异,公司经营稳健。根据公司公告,此次募投15GW项目设备投资3.1亿元/GW,预计净利润9.15亿元/年,IRR达35.6%;3GW项目设备投资3.38亿元/GW,预计净利润1.84亿元/年,IRR达25.2%,两项目加总贡献利润11亿元/年。此外,公司经营稳健,2021年1-6月产能利用率和产销率分别为硅棒83%/97%、硅片82%/100%、电池93%/90%、组件73%/85%;库存增加主要系组件备货、海运时间延长。供应链管理优异,公司6月底已预付硅料款22.97亿元、预付辅料款6.9亿元。

  催化剂。供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV新品推出和大单签订。

  风险提示。国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。

  宁德时代

  135亿加码电池产能,设立合资公司进入电驱领域

  事件:9月13日CATL公告

  1.宜春投建新基地:拟在江西宜春投建新型锂电池生产制造项目,总投资不超过135亿,预建周期不超过30个月。

  2.合资设立新公司:拟与上海适达、苏州新越及姜勇合资共设苏州时代新安能源科技有限公司,专注电动汽车驱动控制系统。宁德时代出资13.5亿,占股54%。

  观点:

  1.纵向产能扩张加速,明年下半年可释放部分产能

  1)资源整合:宜春本地云母矿资源丰富,当地政府大力支持新能源产业发展,促进锂电企业与钽铌矿签订长协,共同整合资源,保障资源供应。

  2)扩产力度:本次扩产项目投资额135亿元,推算每GWh投资额约2.3-2.5亿元,产能可扩充约60GWh,预计明年下半年会提前释放部分电池产能。

  3)技术层级:电池设计已经较为成熟,但系统层级设计仍有提升空间,此次宜春基地生产规划或涉及CTC/CTP的产品方案。

  2.横向扩展业务领域,或将提前布局CTC

  1)团队配置:苏州新越实控人姜勇为原汇川技术电动汽车事业部创始人之一,上海适达实控人为宁德时代副董事长李平,团队具备汽车三电系统技术、产品制造经验和销售渠道积累。

  2)CTC布局:我们预计宁德时代将布局CTC。CTC对整车底盘结构有颠覆性改变,电机和整车动力传动系统配合有技术难度,宁德时代需要提前掌握三电系统配置以便将来CTC产品率先商业化。传统汽车的传动系统布局、整车动力分配策略,或将迎来新变化。

  投资建议:公司纵向推进产能扩张,横向拓宽业务领域,持续看好未来盈利,预计公司21、22、23年归母净利润为109.1、208.4、328.8亿元,维持“推荐”评级。

  风险提示:行业竞争加剧;价格超预期下降风险;产能释放不顺利。

(同花顺金融研究中心)