• 　　农业-饲料：原料价差扩大，豆粕减量替代的空间仍存

• 　　原油-价格：地缘推涨？油价回归2月以来最高点

• 　　化工-需求：聚酯开工负荷逐步提升，原材料基本面好转

• 　　双碳-政策：外交部将按自己的路径、方式和节奏确定不移兑现“双碳”目标

• 　　宏观-利率：美联储年内不急于降息美元不升反降

• 　　宏观-纺织：规上纺织企业利润总额同比增长可观

　　2024全年饲料生产企业的豆粕用量比上年减少206万吨、下降4.7%，小麦、稻谷用量分别下降52.8%、51.3%，玉米增加793万吨、增长7.6%。谷物和豆粕等饲料粮在饲料中合计占比为59.5%，比上年减少0.3个百分点。(来源：中国饲料工业协会)

　　卓创资讯（301299）行业研究员孙光梅分析，春节后豆粕价格持续上涨，导致饲料企业成品料呈现跟涨趋势。仅仅按当前豆粕玉米小麦之间的价差关系来看，饲料企业倾向于选择更具备优势的原料品种。2025年以来玉米小麦稻米豆粕之间的价差表现如下：

　　截至2月11日，小麦-玉米价差较年初缩窄14.4%，主要因玉米涨价幅度大于小麦；小麦豆粕价差扩大了134.%，源于豆粕涨幅过大过快，同样也导致玉米豆粕价差扩大了80.3%；需要注意的是，稻米-豆粕价差缩小了85.6%，因此稻米替代的可能性在降低，反而小麦玉米相对豆粕存在较大的替代空间，特别是小麦更显著，另因小麦中蛋白含量高于玉米，可有效减少蛋白原料如豆粕的使用，降低饲料成本。此外，根据饲料工业协会数据显示，2024年全国饲料各品种产量降多涨少，其中猪饲料产量下降3.9%；蛋禽饲料下降1.2%；肉禽饲料呈现增长，幅度为2.6%；反刍动物饲料下降13.3%；水产饲料下降3.5%；宠物饲料增长9.3%；其他饲料增长4.1%。由于当前豆粕上涨较为迅速，预计饲料企业谨慎采购并关注替代品间的优势情况而定，从短期来看，国内大豆压榨低位导致豆粕难以快速提升产量，未来企业主动进行豆粕减量替代并创新应用其他品种的可能性存在。原油-价格：地缘推涨？油价回归2月以来最高点

　　截至2025年2月12日，WTI主力合约结算价73.32美元/桶，单日上涨1美元/桶，涨幅1.38%；Brent主力合约结算价77美元/桶，单日上涨1.13美元/桶，涨幅1.49%。(来源：NYMEX、ICE)

　　卓创资讯行业研究员李心悦分析，自2月7日以来，国际油价连续三日反弹向上，WTI站稳前期70美元/桶支撑位，2月11日国际油价收涨后到达2月以来最高水平。从日内消息看，作为地缘风险中各方博弈的延伸，制裁事件持续发酵，一是中东某国以“封锁霍尔木兹海峡”威胁作为对美国重启对其“极限施压”政策的回应；二是欧盟正在起草立法以在波罗的海扣押欧洲某国石油出口油轮以强化制裁影响。从本质来看，2025年1季度OPEC+减产协议延长背景下，国际原油维持紧平衡态势。无论是制裁加剧，亦或是海运通道受威胁均会推升市场对供应端受损的情绪溢价。但当前阶段各方博弈加码过程中，“封锁”威胁和欧盟制裁并未落地，因此涨幅有限，也尚未形成趋势性价格走势。同时，特朗普关税威胁影响仍在，市场对需求的担忧也抑制了油价涨幅。当前反弹上行属于前期利空消化后的反弹修复行情，供需博弈下短期内油价受事件驱动将维持宽幅震荡的区间波动走势，等待进一步信号指引。化工-需求：聚酯开工负荷逐步提升，原材料基本面好转

　　截至2月11日，聚酯开工率达82.56%，较昨日提高0.8个百分点；织机开工率为26.54%，较昨日提高2.4个百分点。(来源：卓创资讯)

　　卓创资讯行业研究员彭小真分析，节后聚酯装置陆续重启，且随着复工复产推进，聚酯下游需求逐渐回暖，聚酯原材料PX、PTA基本面好转，或带动价格触底回升。据卓创资讯数据显示，截至2月11日，聚酯开工率达82.56%，此外，2025年2月1日，聚酯产能上调至8410万吨/年；织机开工率为26.54%，较上周提升20.5个百分点。近几日，PX、PTA开工率已趋于稳定，保持在84.77%、83.77%的高位水平；乙二醇开工率上升至66.21%。PX、PTA近日有装置检修计划，供应压力或有缓解，加之原油上涨，成本支撑增强；基本面改善叠加成本支撑，后续或迎来一波上涨行情。聚酯方面，当前下游开机率仍较低，市场交投较清淡，据卓创资讯数据显示，涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片产销率分别为29.47%、63.07%和28.17%。短期内仍需关注需求恢复进度。双碳-政策：外交部将按自己的路径、方式和节奏确定不移兑现“双碳”目标

　　外交部发言人11日表示，中国始终是应对气候变化的实干家和行动派。我们将按照自己的路径、方式和节奏确定不移地兑现已承诺的“双碳”目标。(来源：新华社)

　　卓创资讯行业研究员赵渤文分析，外交部的发言再次强调了我国推进双碳目标的决心，给国际社会和国内市场更有力的回应和信心。

　　在回答记者对于新一轮国家自主贡献目标的提问时，我国外交部发言人表示目前正在按照《巴黎协定》及首次全球盘点的要求，研究制定新一轮国家自主贡献，将本着积极负责任的态度，基于自身国情能力和发展阶段，于2025年适时向《联合国气候变化框架公约》秘书处通报2035年国家自主贡献。可以看到，即便当前以美国为首的多个国家正在调整自己的气候目标和能源转型进度，但我国对于双碳目标依然“确定不移”，这是我国担当的体现，更是基于国家发展的需求和要求，有能力、有信心将减碳和发展结合起来，真正做到高质量发展。

　　后期来看，即将召开的两会或将对双碳目标进一步梳理定调，2025年或将看到双碳目标推进的更稳更快。宏观-利率：美联储年内不急于降息美元不升反降

　　美东时间2月11日，美联储主席鲍威尔的国会货币政策证词重申无需急于调整利率。其认为如果经济持续强劲且通胀未向2%靠拢，则可以在更长时间内维持政策的谨慎。如果劳动力市场意外走弱或通胀降幅超出预期，政策可以适度放松。认为中性利率已经上升。(来源：金十数据)

　　卓创资讯行业研究员曹慧分析，由于市场担忧因关税问题引发的通胀反复，并进一步导致美联储对货币政策预期的调整，也因此本次国会证词对市场后续走势尤为重要。能够看出，由于美国经济数据表现乐观，美联储并不急于调整年内的政策预期。会议期间，长端美债利率小幅上行，美股走势持稳，黄金及比特币等避险资产价格有所回落，反映了市场对关税担忧情绪的缓解，以及阶段性美联储维持利率政策不变的预期。且目前6月议息会保持利率政策不变的概率仍较高。但值得注意的是美元价格不升反降，前期贬值压力较大的欧元、英镑等显著走强，或成为市场对特朗普关税政策预期弱化的表现。宏观-纺织：规上纺织企业利润总额同比增长可观

　　近日工信部公布数据显示，2024年规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.4%，营业收入4.95万亿元，同比增长4.0%；利润总额1938.8亿元，同比增长7.5%。2024年全国限额以上单位消费品零售总额19.26万亿元，同比增长2.7%。2024年我国纺织品服装累计出口3011亿美元，同比增长2.8%。

　　卓创资讯行业研究员孙光梅分析，2024年规上纺织企业利润增长可观，从产能利用率来看，从四季度开始，纺织行业增幅即稳占第一名，尽管全年2.1%的增幅较四季度的2.6%略有下滑，但整体表现仍然亮眼。而与纺织业相关的化学纤维制造业排第三位，达到1.1%。具体来看化纤、麻纺、印染、针织、产业用纺织品、纺机等行业利润修复情况良好，表明企业盈利能力在提升。整体行业利润上升，一方面来自于原料成本下降，另一方面出口形势良好，加上国内需求稳中上升。按产业链来看，化纤、毛纺、长丝织造、产业用纺织品等众多环节生产形势良好，化学纤维、纱、印染布、服装等10个主要大类产品产量同比实现正增长，反映出行业供给端的稳定增长。从发展动力来看，2024年，纺织业、服装业和化纤业固定资产投资完成额(不含农户)同比分别增长15.6%、18%和4.7%，为行业未来发展提供了动力和支撑。2.12：美国1月核心CPI同比、美国1月CPI同比2.13：美国至2月8日当周初请失业金人数2.14：美国1月零售销售月率2.20：美国至2月15日当周初请失业金人数