【民生能源】
2024年4月27日
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一、事件概述
2024年4月26日,公司发布2024年一季报。2024年一季度,公司实现营业收入63.56亿元,同比下降40.31%;归母净利润5.83亿元,同比下降65.81%;扣非归母净利润6.03亿元,同比下降65.44%;基本每股收益0.29元/股,同比下降66.28%。
二、分析与判断
Ø 煤价下滑、自产煤产销减少致业绩受损。24Q1公司受煤炭市场价格下跌、 自产煤产销量减少双重因素叠加影响,致使盈利受损。费用方面,24Q1公司四费合计减少0.21亿元,降幅3.61%,其中销售/管理/研发/财务费用分别-0.67/+0.24/+0.31/-0.09亿元,同比-41.52%/+7.27%/+87.99%/-15.95%。
Ø 煤炭产销同环比均降,吨煤毛利率环比略有抬升。2024年一季度,公司实现原煤产量751.46万吨,同比下降29.30%,环比下降14.96%;商品煤销量929.47万吨,同比下降25.09%,环比下降29.01%;商品煤综合售价667.17元/吨,同比下降21.33%,环比增长5.60%;吨煤成本448.21元/吨,同比增长0.76%,环比增长5.34%;吨煤毛利218.96元/吨,同比下降45.70%,环比增长6.14%;吨煤毛利率32.82%,同比下滑14.73pct,环比抬升0.17pct。
Ø 自产煤销量大幅下降,毛利率同比下滑、环比微降。2024年一季度,公司自产煤销量546.15万吨,同比下降43.74%,环比下降30.90%;自产煤售价662.31元/吨,同比下降17.11%,环比增长9.37%;自产煤吨煤成本308.37元/吨,同比增长2.39%,环比增长10.42%;自产煤吨煤毛利353.94元/吨,同比下降28.90%,环比增长8.46%;自产煤吨煤毛利率53.44%,同比下滑8.87pct,环比下滑0.45pct。
Ø 贸易煤销量同比增长、环比下降,吨煤毛利率环比略有上升。2024年一季度,公司贸易煤销量383.32万吨,同比增长41.90%,环比下降26.14%;贸易煤售价674.09元/吨,同比下降34.21%,环比增长0.36%;贸易煤吨煤成本647.44元/吨,同比下降32.64%,环比下降0.11%;贸易煤吨煤毛利26.65元/吨,同比下降58.01%,环比增长13.40%;贸易煤吨煤毛利率3.95%,同比下滑2.24pct,环比增长0.45pct。
三、投资建议
公司计划2024年煤炭产量不低于3300万吨,考虑到公司计划产量有所下降,我们预计2024-2026年公司归母净利为36.13/47.09/49.84亿元,折合EPS分别为1.82/2.38/2.51元/股,对应2024年4月26日收盘价的PE分别为8/6/6倍。维持“推荐”评级。
四、风险提示
煤炭价格大幅下降;矿井达产速度不及预期。
盈利预测与财务指标
公司财务报表数据预测汇总
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报告作者:
周泰
执业证号:S0100521110009
邮箱:zhoutai@mszq.com
李航
执业证号:S0100521110011
邮箱:lihang@mszq.com
王姗姗
执业证号:S0100122070013
邮箱:wangshanshan_yj@mszq.com
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