拓邦股份（002139）：一季度业绩高增，盈利能力大幅提升【天风通信】

公司发布24年一季报，24Q1实现营收23.18亿元，同比增长16.20%，归母净利润1.76亿元，同比增长82.29%，扣非归母净利润1.69亿元，同比增长85.48%。

经营情况持续向好，各大板块收入均实现同比增长
随着行业库存恢复正常水位，传统需求逐步修复，新兴应用加速拓展，公司经营持续向好，24Q1各大版块收入均实现同比增长。工具板块，头部客户份额稳定，其余客户随着新品拓展，份额逐步提升。家电板块，聚焦发展优势品类，在白色大家电（冰洗空）、厨卫电器、创新小家电领域持续深耕，并拓展清洁电器、温控、商业场景等市场应用，提升优势品类的市占率，实现有质量的增长。新能源板块，增速最快，主要是控制、电源类产品逐步推向市场，贡献增量。未来公司将加快开拓新兴市场，发挥储能、充电、蓄冷、供热等方面解决方案优势，提供场景综合能源服务、实施数字化赋能，进一步加大在新能源行业的影响力及市占率。

盈利能力持续改善，持续开拓新增长曲线
利润率来看：24Q1毛利率23.65%，同比提升1.77个百分点，环比提升0.83个百分点。主要原因是报告期自主可控的新品及高价值品类增多，出货量增加，同时随着高价库存逐步出清，供应稳定，公司降本增效的战略举措得到有效推进，共同实现毛利率提升。24Q1净利率7.50%，同比、环比分别提升2.66、2.31个百分点。

费用端来看：24Q1公司三项费用（销售、研发、管理费用）3.49亿元，同比增加约0.57亿元，上升幅度为19.41%。目前公司所处控制器行业正处在快速发展阶段，且发展的空间可观，技术和市场开拓均处在投入期。公司在夯实家电和工具板块的优势以外，将聚焦资源，加大新能源板块的投入，加快新能源业务的发展，打造公司的第三成长曲线。同时为保持公司发展的韧性和增长的持续性，将进一步探索新的产业机遇，加快推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术的开发，培育公司的第四成长曲线。

智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，同时随着公司新产品推出、高价库存出清，公司利润增长有望提速。考虑行业复苏以及公司盈利能力有望持续提升，预计24-26年归母净利润为7.23/8.95/11.12亿元（原值为6.81/8.34/9.94亿元），对应PE为16/13/11X，维持“买入”评级。

行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期等

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 

证券研究报告：《一季度业绩高增，盈利能力大幅提升》

对外发布时间：2024年4月23日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告分析师：

唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002

陈汇丰 SAC 执业证书编号：S1110522070001

王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004

潘   暕 SAC 执业证书编号：S1110517070005