点击蓝字关注我们
事件
主要观点
中药政策推动行业发展,创新中药崭露头角
国家从顶层设计开始推动中药发展,自2016年《中华人民共和国中医药法》颁布以后,国务院、国家药监局、国家中医药管理局、国家卫生健康委等部门陆续推动中医药建设工作,通过对上游原材料规范、人才建设优化、医联体强化、医保扶持、审批优化等多方面规范进行了中医中药发展的探索和推进,并在2020年将创新中药的注册分类单列。同时在 2021年审批上市了12个中药新药,超过2017-2020 年四年总和。
公司成熟产品叠加创新管线及二次开发,可延展性强
公司具有多款成熟产品,均具备完善体系的临床疗效文献,进入多家使用指南。(1)和颜®坤泰胶囊及坤立舒®苦参凝胶为公司在妇科领域的重磅产品,能够分别有效治疗卵巢功能衰退相关临床症状、宫颈糜烂以及阴道炎等妇科慢性疾病,妇科类产品贡献收入5.21亿元,占营业收入69%,预计2021-2023 维持30%左右的增速。(2)宁泌泰®宁泌泰胶囊具有治疗下尿路感染及慢性前列腺炎等疾病的良好疗效,进入多项专家共识和诊疗指南,预计2021-2023 维持30%左右的增速。(3)即瑞®夏枯草口服液拥有独家剂型,针对清热解毒具有良好疗效,预计 2021- 2023维持 20%左右的增速。公司注重中药现代制剂的工艺和临床疗效,并且持续投入研发,4个成熟品种二次开发将快速拓宽商业价值。此外,公司术愈通颗粒、龙芩盆腔舒颗粒、苦莪洁阴胶囊3个全新创新中药已经完成三期临床,分别布局消化道术后治疗、盆腔炎后遗症、细菌性阴道病等,均已完成临床研究,前景可期,预计新产品销售峰值超过30亿元。
股权激励结合股权投资,放大商业价值
公司于2021年4月发布激励计划,先后向60名激励对象授予限制性股票317万股,若公司2021-2023 年营业收入相对于2020年分别增长27%、61%、100%,或三年同比增长均为27%,则可解除限售比例为100%。公司注重产品疗效,并且产品二次开发持续推进,三个中药创新药完成临床试验即将申报。同时,公司拥有强大的销售推广能力,全面布局院内、OTC、互联网等销售渠道,并在全国30个省、自治区、直辖市持续加大学术推广力度,处方药产品覆盖13000余家县 (区)级以上医院,其中三级医院 1400余家;OTC产品覆盖700余家药品连锁公司、80000余家门店,激励对象将更有信心和能力完成业绩三年倍增计划。同时公司参股汇伦生物,逐步布局小分子化药成长 “新空间”,重磅产品注射用西维来司他钠作为国内首个获批用于治疗急性肺损伤/急性呼吸窘迫综合征的药物,竞争格局极好,2020年上市之后的四个季度增速维持在160%以上,汇伦生物专业的研产销能力将助力公司未来成长。
投资建议
风险提示
目录
正文
壹
多年来扎根中药赛道,专注于中药新药研发
1.1
公司发展历程:27 年来一直专注中药赛道
1.2
公司股权结构稳定,管理团队专业
1.3
公司财务分析:疫情影响逐渐消除,业绩稳健
贰
中药行业政策回暖,创新中药曙光初现
2.1
历年中药政策梳理:中药政策层出不穷,
产业曙光再现
2.2
新版注册分类首次单列中药创新药
2.3
政策密集推出,中药创新药获批加速
叁
公司注重上市后再评价和临床数据总结,
品牌力逐渐建立
3.1
公司中成药产品系列丰富
3.2
四大主导产品具备优良疗效和良好的竞争格局
肆
公司研发力度持续加码,
三大全新创新中药完成三期临床试验
4.1
在研产品管线丰富,三大中药创新药完成临床
试验即将申报
4.2
公司搭建完善的研发体系和专业的研发团队,
持续加大研发投入
伍
股权激励业绩考核三年倍增,
增资汇伦生物布局小分子化药
5.1
股权激励业绩考核三年倍增
5.2
增资“汇伦生物”,
逐步布局小分子化药成长“新空间”
陆
公司中成药产品系列丰富
6.1
公司股权结构稳定,管理团队专业
6.2
投资建议
风险提示
重要提示
本文内容节选自华安证券研究所已发布报告:《【华安证券·中药】新天药业(002873):新药研发叠加二次开发,创新中药迎来收获期》(发布时间:20220119),具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
报告分析师
分析师:谭国超 执业证书号 S0010521120002