一周三涨停！一日回原点！它又起飞了！供需面是这样的！总理发声：防涨价向下游传导！

原创张田苗期货日报

关于煤炭、电力增产保供，总理重磅发声！

10月13日至15日，在出席第130届广交会期间，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在佛山、广州考察时说，电力等能源是工业化城镇化的动脉，是发展的基石。国家已采取多方面措施促进煤炭、电力增产保供，协调保障电煤运力，重点煤企要履行供煤合同。要保障发电企业合理融资需求，落实完善燃煤电价扩大浮动范围政策。用市场化办法保障能源供应。稳物价是宏观调控重要目标，我们会继续采取措施防止大宗商品价格上涨向供应链下游传导，保证民用电价格稳定，特别是今年我国粮食丰收已成定局，可以有力支撑居民消费价格平稳，不形成通胀趋势。我们还会研究实施阶段性减税，缓解下游中小微企业成本压力。

昨日，国内商品期货多数品种上涨，截至下午收盘，动力煤、棉花主力合约涨停。昨日夜盘交易时段，国内商品期货表现分化，截至收盘，沪锌主力合约涨逾7%，动力煤主力合约涨超6%，铁矿石主力合约下跌超3%，棉花主力合约则下跌近3%。

昨日，郑商所发布关于调整部分期货合约交易手续费标准的通知。通知称，自2021年10月18日当晚夜盘交易时起，棉花期货2201合约的交易手续费标准调整为10元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为10元/手。自2021年10月19日起，硅铁期货2201合约的日内平今仓交易手续费标准调整为30元/手。

动力煤本周三次涨停

周五，黑色板块表现强势，动力煤本周内第三次涨停，收涨8%。昨日夜盘阶段，动力煤依然强势，涨逾6%。

“当前，煤炭的供需格局总体仍处于偏紧张态势。”徽商期货研究所黑色金属研究员刘朦朦表示，供应端虽有增量释放但不足以满足旺盛的需求，需求虽然处于年内淡季但同比处于高位，叠加终端库存低位和迎峰度冬补库的诉求、大秦线检修计划的影响等因素，支撑煤价高位振荡偏强。

具体来看，煤炭供应端逐步好转，但产量仍然释放较慢。刘朦朦介绍，从7月份开始，国家发改委、能源局就联合开展能源保供稳价工作，相关增产保供政策就陆续发布，产地煤炭供应水平从8月份开始逐步提高。9月份以来，产地煤炭保供工作持续推进，产量较上月有所提升。同期，CCTD煤炭市场网重点监测数据显示，鄂尔多斯日均产量198万吨，较8月份增加3万吨/日，但远低于去年保供时期的230万吨的水平。国庆之后，煤矿产能释放进度或加快，但在年底也同样受困于安监、环保严格等因素，预期不可过高。

进口方面，刘朦朦认为国际煤的补充作用有限。国际煤炭市场今年因需求强劲，供应较为紧张，加上海运费高涨，使得煤炭进口成本持续上涨，优势有所减弱，8月份在连续两个月的进口量增长后，出现了环比小幅下降。印尼、俄罗斯进口国货源供应紧张，后期国内煤炭进口量也难有大规模增长。

就需求端而言，电力需求旺盛，冬季补库需求接力。“前9个月电力需求旺盛，我国疫情管控得当，经济恢复态势较好，出口需求旺盛，带动电力需求旺盛。虽然当前电力季节性需求环比走弱，但较往年同期依然偏强。”刘朦朦表示，加上终端库存低位，冬季补库诉求较强。下游超低的库存和迎峰度冬的供暖需求仍是短期难以解决的矛盾。同时，大秦铁路已确定将于10月1日至25日开展秋季集中检修，届时将影响到煤炭运输，煤炭供应依旧偏紧，港口煤价较有支撑。

“不过，能耗双控及限电政策引发市场对煤价的关注，对于电力和煤价的调控政策仍在继续。在一系列调控措施的实施之下，煤炭供应紧张的情况预计能得到一定的缓解，这对于高企的煤价会形成一定的压力，减缓煤价上行速度，极端情形下甚至可能直接改变供需形势。”刘朦朦说。

棉花回到了昨日的起点

昨日午后，郑棉多数合约涨停，主力合约创下10年高位，棉纱期货主力合约也一度涨停。不过，昨日夜盘，棉花、棉纱主力合约夜盘双双下挫，截至夜盘收盘，跌幅均超过2%，又回到了昨日的起点。

在中原期货软商品研究员王伟看来，棉花、棉纱周五表现强势，主要是受宏观和产业双重驱动提振。首先，来自中国的采购预期让美棉重回大涨，昨日午后盘美棉涨停。其次，目前正值机采棉采收高峰期，籽棉价格在经过前几日下跌回调后，收购价重回上涨。北疆机采棉主流收购价已上涨至10.8—11元/公斤。新棉收购进度慢，上市进度慢，加上天气影响和新疆疫情，引发对供应上市进度的担忧。同时前几日郑棉下跌幅度大于现货，现货升水限制期货跌幅。再次，纺织下游织厂、染厂限电限气，染费价格上涨，交期延迟，市场略显供应紧张。最后，能源价格大涨，以及拉尼娜带来冷冬预期，限电引发聚酯纤维产业链品种大涨，推升了棉花需求预期。

后期分段看，王伟介绍，收购期间，棉价仍然由供应端偏强的基本面主导，新棉成本高企，上市偏慢，双控的大环境下，能源紧张，短纤替代品价格预期偏强，成本端和供应端带动收购期郑棉价格仍有攀升空间。“截至昨日收盘，基差-1264元/吨，当市场给出足够的套保空间和新仓单的进入，棉价或止涨回落。收购期结束后，市场或会转向需求主导，高棉价对下游纺织需求的抑制作用也会逐渐体现，还需要关注下游对高棉价的接受度以及订单情况。”他提醒说。

聚酯板块集体爆发

节后归来，聚酯板块PTA、乙二醇、短纤整体走势偏强。周五，乙二醇大幅上涨超7%。

“从板块整体来看，聚酯和织造因限电政策压制，供应缩减，下游产品涨价明显。”华融融达期货分析师韩冰冰向期货日报记者表示，另外，最近冷冬预期开始发酵，市场多家机构预测均显示气候正向拉尼娜现象演变。拉尼娜将带来冷冬，利好纺织服装的需求，整体下游情况有望乐观，对上游原料乙二醇价格存在利好传导预期。

对于乙二醇大幅波动，一周之内从跌停到涨停，韩冰冰认为，这种表现其实反映了乙二醇自身具有煤化工和油化工的双重特性。乙二醇既可以使用煤炭生产，也可以使用原油生产，因此乙二醇价格受到煤炭和原油的双重影响。上半周煤化工板块多头集中止盈离场，导致PVC、甲醇、乙二醇纷纷大跌回落，但乙二醇自身低库存、低利润，且下游聚酯利润尚可，在短纤大涨触发下，乙二醇止跌大涨。

后期来看，韩冰冰认为，乙二醇依然面临上游煤炭和原油，以及下游聚酯等相关产品的共同推涨。据他介绍，煤炭在冬季供需有望持续偏紧，价格易涨难跌；原油方面，全球天然气危机正蔓延至石油市场，未来6个月内的原油需求将主要受到气油转换的影响，需求面临增加。IEA预计，到今年年底，市场将有70万桶/日的供给缺口，因此原油有望延续强势。

有色普涨，锌再次起飞

近期有色板块强势运行，锌可谓“一支独秀”，经历了昨日的休整，夜盘又起飞了！今晨外盘，LME锌更是涨超8%。

徽商期货研究所分析师张玺表示，究其原因，主要有两点：一是短期宏观情绪好转，最新公布的美国9月CPI超预期增长，凸显出通胀压力的持续性，美债收益率下行，美元指数受带动亦出现回落，缓解了前期因美联储缩减购债规模预期增强带来的宏观压力，有色金属期价普遍上涨。二是受欧洲能源危机的影响，电力成本上涨，全球最大锌冶炼企业之一的Nyrstar公司宣布将削减旗下欧洲三家冶炼厂50%的锌产量，带来市场对其他有色金属供应缩减的担忧，欧洲有色金属供需偏紧格局预期之下，伦锌、伦铜强势上行，受外盘带动，国内有色板块普涨。

此番有色板块上涨行情中，沪铜、沪锌表现较为亮眼，沪锌创年内新高，沪铜亦突破前期振荡区间上沿。铜、锌合力上行的背景下，国内基本面情况究竟如何？

“于铜而言，从基本面来看，限电对精炼铜产量影响不大，第四批铜抛储已投放，后续仍有较强的抛储预期，供应端情况较稳定。”张玺表示，需求端，随着铜价涨至半年来高位，精废价差扩大，抑制精铜消费，叠加限电影响，下游铜材加工开工率一般，短期内需求仍较为平淡。国内库存持续偏低是支撑铜价上行的较强动力。

于锌而言，限电及抛储带来国内基本面供需双弱的局面。据张玺介绍，从供应端来看，全球锌矿供应维持紧平衡，国内炼厂进入冬储，内外加工费均下行，矿端供应偏紧。广西限电持续，云南进入枯水期，精炼锌产量或有下降，且海外供应缩减，进口难有增长；但锌锭抛储陆续投放或将弥补限电减产量。需求端，终端消费亮点不足，限电影响持续，下游加工企业开工率较为平淡。国庆节后，上期所库存及社会库存出现累库，但整体库存仍处在较低水平。

“综合来看，近期市场重心仍在于海外能源危机带来的供应缩减担忧，若能源危机加剧，短期内铜、锌期价将维持偏强振荡。”张玺表示，但需注意通胀预期走强带来的宏观利好只是短期的，美联储流动性收紧预期仍未改变，宏观情绪对有色板块的压制仍存。年内国内抛储预计仍将继续，且高价及国内限电持续带来下游需求疲弱，这些因素都将限制铜、锌期价的上涨空间，重点关注国内限电带来的供需变动和库存情况。

*END*

责任编辑：李国雷主管：崔利华