警告！警告！黑色系“恐高”情绪蔓延，后市我们应当如何操作?

本周一，钢材期货主力合约价格出现不同程度下的下跌，其中螺纹钢2110合约价格跌1.64%，热轧卷板2110合约价格跌1.68%。

从消息面看，业内人士认为，昨日钢材期货下挫主要受多个消息影响。一是周末唐山钢坯跌70元/吨；二是4月9日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会时指出要加强原材料等市场调节，缓解企业成本压力；三是4月6日中央生态环境保护督察办公室致函要求有力有序推动边督边改、严禁“一刀切”。

据业内人士介绍，首先，自3月份以来，钢材价格持续上行。一方面是在全球货币宽松影响下，经济复苏和通胀预期持续较强，另一方面，限产和需求旺季也促使钢材自身基本面的有效改善，限产行为催生钢厂利润迅速扩张，高利润下钢厂生产积极性高，虽然高炉开工率仍保持回落，但通过添加废钢、提高高炉利用系数等方式，成材产量回落趋势放缓，其中建材受益于电炉的持续复产，产量总体维持缓慢回升态势。

其次，钢材旺季需求逐步验证，同比增量较为明显，逐渐逼近峰值，但环比增幅有所放缓，且随着钢材价格的快速上涨，对下游需求的抑制也逐渐显现，需求继续回升的空间在不断收窄。

最后，从中长期来看，业内人士认为，在“房住不炒”的政策基调下，房地产市场仍将以稳为主，在三条红线严格监管和严查违规资金流入房地产市场等手段的共同影响下，房地产市场日益规范化，房地产投资增速或也将逐渐开始出现增速的缓慢回落。但高施工存量和销售面积持续回暖仍将支撑房地产的资金回流，短期投资韧性依然较强，整体将呈现缓慢回落、前高后低态势。基建方面，随着国内经济稳步回暖，逆周期托底力度或将有所下降，但宏观政策仍有连续性、稳定性，不会急转弯，预计基建投资增速或将逐渐放缓。

昨日，有色金属板块全线走弱。其中，沪铜早间大幅跳水，日内弱势振荡，收盘跌幅扩大。沪镍同样在早间大幅跳水，日内期价一路走跌，一度领跌商品期货，收盘跌幅为3.58%收于122260元/吨。

上期所4月12日发布通知，决定自2021年4月16日交易（即4月15日晚夜盘）起，镍期货各合约的交易手续费调整为3元/手，日内平今仓交易免收交易手续费。同日，上期所子公司上期能源发布通知，决定自2021年4月16日交易（即4月15日晚夜盘）起，低硫燃料油期货各合约的交易手续费由2元/手调整为成交金额的万分之零点一。20号胶期货各合约的交易手续费由3元/手调整为成交金额的万分之零点二，日内平今仓交易免收交易手续费保持不变。

据了解，在大宗商品价格上涨等因素带动下，3月国内PPI涨幅扩大。分析人士认为，货币政策边际难言大放松，市场经历了大幅波动后，高估值资产的调整需求较强烈。

“除了宏观因素推动，基本面亦有所配合。”业内人士表示，宏观方面，本周公布的国内外经济数据显示美国经济恢复速度显著超过其他发达国家，美债收益率再次上行对基本金属产生压制。美联储耶伦以及鲍威尔讲话再度淡化通胀失控风险，发言偏向鸽派的氛围致使美元指数下跌。后期，市场对高通胀带来的流动性收缩的担忧并未消除，预计美元走势仍偏强。

产业链方面，据业内人士介绍，随着3月菲律宾传统雨季结束，未来镍矿供应在4月传统出口旺季来临后将阶段性改善，国内镍矿港口库存将获得补充。镍铁供应亦较为充足，3月中国镍铁产量金属量4.4 万吨，环比增长2.71%，同比增长4.91%，印尼镍铁产量亦延续大幅增长态势且仍在不断投产，因此镍铁供应仍将继续维持宽松格局。下游不锈钢仍保持较高产量，3月全国不锈钢产量总计约299.2万吨，较2月增长54.3万吨，环比增长22.1%，同比增长47.1%。

周一，化工板块与有色板块均跌幅居前。聚烯烃板块遇重挫，其中塑料领跌，烯烃价格跌至阶段新低。此前，聚烯烃价格大多处于窄幅振荡格局，昨日早间行情跌破振荡区间，上冲乏力。

在业内人士看来，近期聚烯烃板块下跌的主要原因有如下几点：

第一，近期石化去库存速度放缓，上游部分出厂价下调。近期检修装置虽然较集中，但需求偏弱，下游工厂订单欠佳，接货补库主动性下降，中间商成交难以放量。

第二，近期政策方面有对大宗商品连续涨价发声存在震慑。3月25日，国家发改委表示，我国宏观政策空间充足，大宗商品不具备长期上涨基础。4月8日，刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会第五十次会议，提出要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。

第三，从盘面看，主力合约由2105合约转向2109合约，资金移仓，向上推动力短期下滑。而且，期货盘面跌破关键支撑仍存在回补缺口的可能。

对于后市，业内人士认为4月份为检修季，上游供应端压力不大，建议关注聚烯烃板块2105合约交割情况及交割后的需求表现。“自出口订单逐步回落后主要看国内需求，但近阶段下游补库一般，更多的在观望，按需采购，换月后2109合约的基差或有收敛的可能，其中PP期货处于back结构，套利机会不多。需关注主力换月后2109合约的表现。

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