【导语】春节后异丁醛大幅调涨，新戊二醇跟随异丁醛涨幅不断补涨，目前价格已经突破去年最高位，市场主流站在了16000元/吨及以上的位置，新戊二醇部分业者出现高位止盈的心态。整体产业链来看涨幅自上游往下游逐步传导，市场高位下后期市场基本面变化的关注度不断提高。

供应面：

国产货来看，春节前下游的备货行为，已经形成了新戊二醇紧张的局面，利好氛围开始酝酿。春节后预期中上下游博弈情况并未出现，异丁醛的强势支撑刺激了下游备货行为，新戊二醇工厂在节后全部进入超卖状态，以至于2月底附近，多数工厂进入封盘惜售状态。截止2月底，根据市场了解，多数新戊二醇工厂持有较多新戊二醇订单，3月份整体来看供应面支撑强势。

进口货源方面，LG自2020年11月以来，因不可抗力因素导致国内进口量稀缺，2020年12月LG装置重启，但重启后的开工负荷一直不能开满，2021年月份进口量虽有增量但并不明显。2月份来看，市场听闻受美国恶劣天气影响，海外巴斯夫装置遭遇不可抗力因素，欧洲市场新戊二醇供应不足，LG货源3月份优先供应欧洲市场，因此国内3月份韩国进口量仍然处于低位水平，美金报盘高位强势。韩国在国内新戊二醇进口比例中占据主导，因此进口供应面在3月对国内市场起到较强的支撑作用。

原料面：

新戊二醇本轮行情，原料的支撑可以说是最强的利好，原料上涨的逻辑主要有2点：

1、 异丁醛作为副产物的存在，其正产物丁辛醇行业迎来了10年一度的行情，正产品的上涨带动了异丁醛上涨的信心。正产品利润处于红利期，部分工厂调节正副产比例，减少了副产异丁醛的产量，利好异丁醛供需格局。

2、 异丁醛1月份下游开工稳定，需求旺盛。1月份整月中单日来看，异丁醛产量已经不能满足消耗量，供需格局向好发展。随着春节将至，异丁醛下游新戊二醇和醇酯工厂为了保持装置稳定运行，进行了大单补仓备货，异丁醛的高库存顺利转移到下游行业，异丁醛自此进入上行通道。春节后新戊二醇行业和异丁醛行业相互促进下，异丁醛大幅调涨。

2021年2月24日，异丁醛破新高后站在了12700元/吨的高位后持续持稳，延续的持稳或许意味着异丁醛已经触顶。下游需求来看，节后第一周滨州沾化瑜凯新材料新戊二醇装置停车检修一周、扬子巴斯夫装置因意外短期停车3天左右、润泰十二碳醇酯工厂自24日装置陆续降负停车检修，预计3月中旬重启。下周来看新戊二醇行业瑜凯装置面临重启，但部分歧化工厂有降负或者停车计划，整体来看异丁醛需求量大幅减少，单日来看异丁醛产量大于下游消耗量，异丁醛工厂库存开始累库。

异丁醛价格的变动除了从供需格局整体来看，还有一个很大的变动因素则是大户的采购情况。异丁醛主力工厂最大的采购客户分别是万华和润泰，所以这两家工厂的采购节奏可谓是异丁醛价格变动的晴雨表。目前来看十二碳醇酯行业受到异丁醛的冲击特别大，主因醇酯行业的销售往年存在较多锁价的合约订单，而从2020年4季度以来，异丁醛2次冲上12000元/吨的位置，导致醇酯工厂的合约订单严重倒挂，进而影响其生产。目前醇酯行业多已停止接受合约订单，根据异丁醛价格一单一谈，但销售方式的改变和价格的传导在醇酯行业存在期独有的阻力。3月来看，醇酯行业的停车加上进口异丁醛的补充，异丁醛累库情况下，醇酯行业对于异丁醛市场价格存在一定的博弈能力。

需求面：

对于下游来看，行内业者普遍最关注的其实是价格快速上涨的传导问题。2020年4季度新戊二醇也出现了一波快速上涨行情，但因下游需求支撑不足和抵触心理，到达高位后的成交量不足，略显有价无市，那么今年这波行情会不会重蹈覆辙呢？根据市场了解，今年这波行情相对于2020年还是有所不同的，去年行情上涨后，正值金九银十的尾期，而今年这波行情却处于上半年旺季的起始，下游及终端复工在即，都有开工需求。因此在2021年开年后，下游尚未复工，但在新戊市场利好刺激带动下优先开启了采购节奏，市场交投氛围积极。整体产业链来看，节后聚酯树脂价格上涨3000-4000元/吨，粉末涂料行业上涨2000-2500元/吨，价格逐步传导。

2月底，下游经过节后补仓后，需求再次逐步转淡，经过补仓过后下游觉得新戊的上涨空间已经不多，并且经过本轮传导后部分下游觉得已经到达极限，部分大户对于新戊二醇继续大幅上涨表示已经无法顺畅传导。下游采购心态趋于平缓，虽暂时看不到回调，但整体恢复了刚需的节奏。后市来看，价格的上涨虽逐步传导，下游被动接受高位后或许不会影响下游需求，但对于一些中小型工厂的开年复工造成压力，是否会压制开工（隆众资讯了解涂料行业3月1日基本复工），后市建议多关注下游及终端行业的订单情况。