“固收+”是道菜，金牛基金经理透露“烹饪”心得

前言：

广发基金谭昌杰的广发趋势优选大概是我私底下推荐最多频次的基金了，最大的原因无外乎大多数人特别是对投资并不是很熟悉的人往往对投资的风险缺乏足够的认识，而以绝对收益为目标的“固收+”基金广发趋势优选可以说是这类初学投资者的最佳入门体验产品：

一方面这只基金控制回撤和波动能力都较强，可以让初学者在良好的投资体验中有限的接触投资风险，从而提升对投资风险的认知程度；

另一方面这只基金的历史年化收益又能较好的满足大多数投资者日常的投资理财需求，以至于我当时用了《什么样的基金随时都可以买？》这样似乎略显夸张但又符合实际情况的标题。

不仅如此，基于对中长期股票市场的看好但是短期走势似乎并不明朗的情况下，这类“固收+”产品还可以成为我们“进可攻，退能守”的投资利器。

近年来，全球进入低利率时代，货币基金收益率不断降低，加上资管新规推行，传统的银行理财和信托产品刚性兑付被打破，能够给投资者提供波动较小、收益还不错的产品已经越来越少了。

“固收+”策略基金凭借风险较低、收益率有竞争优势的特质，逐步成为上述稳健理财的高阶替代品，受到众多投资者的关注，尤其是近期市场波动有所加大，“固收+”基金的配置需求明显提升。

广发基金混合资产投资部基金经理谭昌杰就是这么一位经验丰富、业绩优秀的“固收+”投资旗手，他自2015年开始就积极研究“固收+”策略在基金组合管理中的运用，他管理的偏债混合产品以追求绝对收益为主，并取得了较好的成绩。

谭昌杰在管的基金，自任职以来的业绩回报均超越业绩比较基准，任职以来的年化回报均超5%，其中广发趋势优选和广发聚安任职以来的年化回报更是超过9%。

他管理的基金具有以下几个特质：

一是基金在各个年份均取得了正收益；二是年化收益率都远远超过同期银行理财和货币基金收益水平，尤其是广发聚安年化回报达到10.77%；三是获得第三方评级机构的认可，广发聚安获得海通证券三年期和五年期五星评价。

“固收+”要做得好，既要有充足稳定的固定收益作为基础，又要有其他优质资产作为补充，二者相得益彰，才能体现出竞争优势。

关于如何做好这点，谭昌杰积累了丰富的经验和投资心得。

一、多类资产进行精细化配置

精细的资产配置，是谭昌杰管理“固收+”产品的经验之一。

在很多投资者看来，“固收+”似乎等同于“债券”+“股票”。其实不然，谭昌杰说，即使是债券，也未必是确定性的收益，比如长期限利率债和可转债，价格波动会比较大。

在实际投资中，他会把股票和债券进一步分类，进行更加精细化的投资决策。

固定收益资产部分，他主要投价格波动较小的债券——中短期高资质的信用债，以获取相对确定的票息收益。

“+”的资产主要是价格波动较大的资产，比如可转债、长期限利率债、各类股票等等，还有股指期货、国债期货等衍生品以及新股、定增或者大宗等交易策略。

“我们会在3-6个月的时间维度，对各类资产做一个大概的判断，对于其中能获取较高概率的绝对收益资产，根据概率的大小以及收益的空间，择优替换底仓的确定性收益资产。如果没有合适的资产，我们就不加。所以，加入风险资产，我们是非常审慎的”。谭昌杰如是说。

“固收+”策略涉及到股票、债券、定增、大宗交易等不同类型的细分资产，基金经理又是如何把握其中的机会的呢？

谭昌杰在最近的一篇访谈中是这样介绍的：

我喜欢把“固收+”策略的产品看作是基金经理要做的一道菜，一方面需要有位经过专业训练、有良好口碑的厨师来“操刀”；另一方面，还要有优质的食材作为保障。

广发基金作为一家主动管理能力突出的综合性资产管理公司，在股票、债券等资产领域均有深厚积累，连续三年荣获“固定收益金牛基金公司团队”奖，7次荣获“金牛基金公司”奖，有强大的投研平台支持，并配备了各类细分资产的专业投研团队，这相当于给股债混合类的基金经理提供了优质的食材，做出客户喜欢的一道菜，也就更加水到渠成。

二、两大维度严格控制回撤

除了做好各类资产的研究和合理配置外，从组合管理的层面控制回撤，是“固收+”基金管理中非常关键的一环，这也是谭昌杰的强项。

例如，广发趋势优选自2015年谭昌杰管理以来，经历过多轮股市和债市调整，最大回撤仅为4.91%，大部分年份的回撤控制在2-3%的水平，给客户提供了非常高的风险收益比。

那么，谭昌杰是如何在组合中控制回撤的呢？

“我会结合投资者需求、客户结构以及产品的持有期限制，确定组合的风险级别，制定相应的回撤控制目标。对于公募基金而言，主要通过控制股票仓位来管控组合的净值波动。”

以“+”部分的股票资产为例，谭昌杰控制回撤的做法是：

1、控制风险资产的比例。他的经验法则是10倍的最大回撤，如果产品的最大回撤目标是2%，那么股票仓位上限就是20%。”

2、对下跌空间不可控的风险资产进行止损。如果持仓股票出现15-20%的绝对跌幅，就会止损。

谭昌杰表示，由于“固收+”产品会投资多类资产，这些资产之间本身就有相互制衡和对冲的效果（比如股债跷跷板效应）。在实际管理中，可以通过灵活配置多类资产，提高组合的均衡性，平抑组合净值的波动，力争为持有人提供良好的投资体验。

最后值得一提的是，10月21日至10月23日发行的广发恒通6个月持有期混合型基金（A：010036；C：010038），拟任基金经理正是谭昌杰。

这是一款6个月持有的产品，依然定位于追求绝对收益目标，运用“固收+”策略，希望在风险可控的前提下实现更高收益，稳健投资者可以重点关注。

附录：