【纯碱】四季度难以高位

原创吴勇弘业期货

文：吴勇

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制作：网络推广部

1、纯碱价格走势回顾

2020年10月19日纯碱期货收盘行情：主力合约SA101收盘价1621元/吨，持仓15.08万手。期价延续上周小幅下跌态势，短期或在1600元/吨一线震荡。前期供给端扰动因素逐渐消退，行业供给缩量态势逐渐扭转，8月份期价单边上扬行情或难以再现。

现货方面，截止到10月15日周五，华中、华东区域联碱以及西北氨碱企业主流出厂价1600-1700元/吨，西南联碱、华北、华东、华南区域氨碱企业主流出厂价1800-1950元/吨；重质纯碱市场有延期签单表现，且本月新单签订较少，市场价格有待进一步确定，上下游博弈，预计本月执行价格较上月企稳，当前价格高位，向上空间有限。虽然目前纯碱现货报价维持在高位，但下游厂家拿货意愿不强，对高价格抵触情绪较浓，纯碱现货实际成交价并非坚挺。

尤其是重质纯碱市场来看，下周有望进口5万吨纯碱，加上期货库内近10万吨库存，该部分现货若以低于当前执行价格流入市场，或将影响市面签单价。我们预期短期内纯碱现货价格走势低迷，不排除向下震荡的可能。

2、开工率快速上升

当前全国纯碱总产能为3297万吨；其中涉及25家联碱工厂，产能共计1221万吨；12家氨碱工厂，产能共计1228万吨；以及2家天然碱工厂，产能共计160万吨。截止10月15日，纯碱在产产能共计2609万吨，开工率79.1%，较上周上升3个百分点。受纯碱个别企业全面复产以及开工负荷提升影响，行业库存继续上升。

8月以来纯碱现货价格大幅上涨，阶段性的供应缩减是主要诱因。其中，行业集中大规模检修、装置故障等这样的利多因素四季度难以再现。纯碱企业在当前高价高利润的刺激下或加速复产步伐。前期意外停车的一些企业在短暂停产后很快复工，除青海地区还在执行环保限产的几家碱厂外，纯碱供给端基本恢复正常。预计后期行业开工率会进一步回升至80%以上。

从库存变化来看，今年纯碱库存高峰期要远远高于往年。当前纯碱库存71.76万吨，去年同期库存量为 37.84 万吨，同比增加了89.64%。6 月份以后，样本企业库存大幅下降，但十月份累库明显，下游企业备货充足，观望情绪较浓，当前价位抑制采购速度。

3、需求稳中有支撑

下游浮法玻璃及光伏玻璃市场产销尚可，清远南玻700吨一窑两线浮法新建线9日点火，浮法玻璃对重碱用量保持小幅增长态势。据了解，部分玻璃企业纯碱库存天数有所下降，近期消耗库存为主，样本企业库存天数在 42 天左右，相比之前下降 4 天。由于近期的供需对峙，玻璃厂家以消化自身库存为主，但刚性需求仍在，后期仍存在补货需求。

轻碱下游无机盐、印染、冶金等行业行情低迷，四季度气温降低之后，北方部分膨润土生产企业将停产，轻碱下游产品对轻碱市场支撑乏力。下游采购按需为主，消耗量增速减缓。重碱下游消费主力浮法玻璃上半年停产冷修生产线众多，从其在产日熔量的变化可见一斑。平板玻璃耗碱量三季度有一个明显的增幅，当前趋于平缓。11-12月份仍有部分浮法线有新点火、复产计划，预计浮法玻璃对重碱需求或保持小幅增长态势。

4、后市预测

从供应角度看，纯碱企业装置集中检修高峰期已过，复产提负荷，将对供应形成增库压力。纯碱行业已经从前期的供需偏紧逐渐转向供给宽松态势。对后市供给放量的预期导致供需矛盾进一步加剧，叠加当前价格高位，下游采购不积极，累库情况再次发生。

从需求角度看，下游需求预计不会有明显改变，增需能力趋弱，行业供给过剩仍将制约价格行情回调。因而短期来看，市场难有太大幅度波动，现货价格四季度或持稳为主，不排除向下震荡。从期货盘面走势来看，01合约期价很难再次明显上冲，策略上建议空单持有。

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