四季度怎么走？嘉实归凯：市场会从靠估值转向靠业绩驱动

2020年A股市场呈现明显的结构性行情，进入震荡区间以来，市场两极分化情况也在加剧。而像制造、医药、新能源等热点主题，则轮番上场各显神通，广受投资者追捧。四季度怎么走、怎么投，将持续考验市场中投资者的心态与判断。

10月14日，嘉实基金成长风格投资总监、股票投决会委员归凯，携成长投资战队全阵容做客新浪直播间，与嘉实成长投资策略组基金经理谢泽林、嘉实成长投资策略组基金经理孟夏、嘉实成长投资策略组投资经理王子建、嘉实成长投资策略组基金经理陈涛等嘉宾，共同探讨四季度市场走向，分享成长风格投资策略。

市场未来会从靠估值驱动转向靠业绩驱动

进入四季度，担心流动性收紧、美国大选、中美关系等多重因素叠加的不确定性让不少投资者看不清市场走向。归凯表示，纵观国内及海外市场，整体经济逐步复苏，上市公司基本面、盈利情况都在变好，国外流动性环境将保持相对宽松状态，国内也市场看不到大幅收紧可能，市场未来会从靠估值驱动转向靠业绩驱动，对四季度应持审慎乐观态度。

现阶段的大盘点位似乎略显尴尬，说高不高，说低不低。但谢泽林认为，市场情绪过高带来的暴涨暴跌往往对投资者伤害更大，市场情绪不高不低的情况反而更适合投资者做长期投资，以中长期的时间维度持有优秀基金产品，更容易获得良好回报。

至于如何做基金投资，陈涛表示，在当下背景，选择比较优秀靠谱的基金经理或者基金管理人会比会择时更重要。从需求端看，居民有非常强的长周期维度的资产管理需求，从供给侧看，随着政策支持、红筹回归等利好影响，优质标的越来越多，我们正面临一个非常好的长周期投资维度。

人们常说“专业的事要交给专业的人来做”，对专业投资者而言，找到具备成长性的优质标的主要看三个维度：商业模式、竞争优势和产业优势。

孟夏认为，优秀的商业模式是指企业可以不断突破自己的边界，打开市场规模的成长空间；强大的竞争优势，是指企业能够不断地获得更多的市场份额；良好的产业趋势，则指企业在大趋势的助力下能更好地乘风破浪，快速成长。

长期坚定看好科技、医药、消费三大赛道

近期，“喝酒吃药”行情再起，受双节旺季影响，消费场景逐步恢复，终端消费表现乐观，医药个股掀起涨停潮。

王子建表示，中国14亿人口是一个能带来大量大众化或个性化的市场，虽然过去五年消费行业已经积累巨大涨幅，但投资是一件面向未来的事情，更多要看未来五年这些行业和个股是否有进一步成长的机会。

以一直很火的白酒行业为例，随着居民消费升级助推中高端白酒品牌持续景气，白酒国企股份制改革使企业焕发新活力，白酒行业的后续表现依然值得期待。

就医药板块，王子健表示这是值得长期坚定看好的黄金赛道。以20年的维度看，家庭支出最大的两个方向是医疗和教育，随着生活水平越来越高，健康方面的家庭支出比重也将不断提升，所以医药行业还有很多投资机会可以挖掘。

至于科技板块，陈涛表示，无论是美股还是国内的公司，历史上大牛股，科技从来都不会缺席。我们正处于移动互联网比较成熟的阶段，智能化汽车、新能源等新硬件平台的正快速发展，中国贸易摩擦带来的国产化迫切需求，以及疫情带来的全社会线上化趋势，都足以支撑我们对科技板块的长周期看好。

相比于消费、医药、科技，制造业的投资更具难度，但孟夏认为，这正是专业投资者的价值所在。制造业投资往往选择的不是赛道，而是选企业。目前中国制造业正处在由大变强，从国产化替代走向国际化发展，从单一领域的冠军企业走向平台化企业的发展阶段，这里面孕育了很多投资机会。工业自动化、智能汽车和军工，将是未来制造业最容易找到牛股的三个领域。

震荡期买新基金更有可能买到便宜筹码

近期A股行情持续震荡，在这样的市场环境下，做权益类投资归凯建议普通投资者优先考虑买新基金，因为新基金在震荡行情的调整中能比较好地控制建仓成本，有可能买到更便宜的筹码。

10月26日，由归凯挂帅的嘉实核心成长混合型基金即将发行。归凯表示，该基金将围绕消费、健康、科技、先进制造四大领域进行布局建仓，20%的个股年化复合回报率以及发行后的市场观点和走势两大要求，将综合决定建仓速度。

同时，归凯表示该基金可以投资港股标的。港股是以机构投资者为主的比较成熟的市场，未来也是中国投资科技股的主战场，特别是随着中概股的陆续回归，港股会有一些A股没有的特别优秀的科技公司，包括A股所稀缺的创新药、医疗、独特的消费品等在内，这些都是未来我们投资港股的主要目标。

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