【山证家电】20Q2家电行业资金仓位变动研究：二季度机构资金更偏好厨小家电

投资要点

行业基金仓位变动：二季度，我们所关注的家电行业的机构持仓占比最高的为基金5.53%，较一季度（4.01%）环比增加1.52个百分点，家电整体持股占比重回高位。相较于一季度，基金、保险公司、阳光私募和社保等均发生了份额提升，仅QFII持股出现减少。28个申万一级行业中的仓位变动由高到低排序中家电行业排第6位，较一季度提升16位，明显好于一季度表现；在基金持股数量上较一季度增加12.98亿股，排名第18位，环比提升4位。

基金持股数量及比例变动表现：从基金持股数量变动来看，Q2相较Q1基金持股数量增加的有33家，明显好于一季度。变动居前的依次为三花智控（+365.4百万股）、海尔智家（+272.6百万股）、美的集团（+153.9百万股）、海信视像（+125百万股）和格力电器（+99.77百万股）。从二季度基金持股的比例来看，比例提升居前的依次为科沃斯（16.52%）、海信视像（9.56%）、三花智控（8.1%）、小熊电器（6.33%）和浙江美大（6.2%）。整体上，持股比例增长较多集中在黑电、小家电龙头和厨电企业。

基金持股市值及基金个数变动表现：从二季度持股基金变动数量来看，基金数量增加较多的有格力电器、美的集团、海尔智家、三花智控、老板电器。基金持股市值正向增长有16家公司，居前的科沃斯（+16.5%）、三花智控（+11.7%）、海信视像（+9.6%）、浙江美大（+5.9%）、新宝股份（+5.7%）。随着疫情防控向好的方向发展，及促消政策的生效，二季度国内行业产销步入正轨，海外市场表现超预期。资金面：一季度家电行业的公募基金持股数环比出现明显下降，除了内资对家电的减配外，海外资金的净流出也是重要因素。四月份资金面情绪有所回暖，加之前期下跌的板块龙头已经处在估值低位，板块的配置优势开始凸显，因此二季度行业表现出明显的改善，机构对家电增配明显。

北向资金表现：二季度北向资金持续流入。其中沪股通4-6月分别变动+237亿元、+83亿元和+244亿元；深股通4-6月分别变动+295.6亿元、+217.9亿元和+282.56亿元。7.1-9.10，北向资金月合计净买入分别为+104亿元、-20.3亿元、-161亿元，三季度资金呈明显流出，且流出速度明显加快。家电板块中公司持陆股通数量绝对值排名居前的：美的集团（1213百万股）、格力电器（930百万股）、海尔智家（706百万股）、三花智控（252百万股）和老板电器（136百万股）。变动值居前的：美的集团（+136.6 百万股）、三花智控（+72.5百万股）、海信家电（+24.8百万股）、九阳股份（+14.9百万股）。占比排名居前的是海信家电（+6.44%）、九阳股份（+5.97%）、科沃斯（+3.41%）。整体来看，二季度北向资金更偏向厨小家电企业。以2020年9.9收盘价统计，同二季度对比来看，沪深港通资金按比例正向变动居前的为飞科电器（+6.35%）、莱克电气（+5.95%）、小熊电器（+4.68%）、苏泊尔（+4.04%）。对部分白色家电企业的持股明显减少，对小家电的偏好有所延续。

风险提示

1）行业景气度不及预期；2）市场需求不旺；3）汇率波动大；4）原材料价格波动大。