黄金、白银昨夜“狂泻不止”。

黄金期货、现货均跌近6%，均创7年最大单日跌幅。白银现货则重挫15%，跌幅为雷曼危机以来最高。

在刺激计划僵局之下，美股三大股指也全线下跌，标普500结束八连涨，纳指更是大跌1.69%。

黄金创七年最大跌幅

白银现货重挫15%

俄罗斯疫苗正式注册、美国感染病例增速放缓两因素使得市场避险情绪减弱，美债收益率大涨也推动金银价格回落。

周二，COMEX黄金期货收跌5.78%报1921.8美元/盎司，创2013年6月以来最大跌幅。

芝商所（CME）也紧急调整保证金，将COMEX100黄金期货（GC）的初始保证金从9570美元上调至10230美元，涨幅为6.9%。

现货黄金收跌约115美元或5.7%，创逾7年来最大单日跌幅。 

现货白银跌14.7%，跌幅为雷曼危机以来之最。

COMEX 9月白银期货收跌3.212美元，跌幅10.98%，收报26.049美元/盎司，创2011年9月23日以来最大美元跌幅，并创今年3月16日以来最大百分比跌幅。

国内夜盘时段，沪金、沪银也跌停。

美元指数则呈现V型反弹的走势，微涨0.03%，连续三天上扬。

黄金投资的逻辑

究竟是什么？

很多个人投资者看多贵金属的主要原因就是中美对抗买黄金避险，或者美国大放水削弱美元所以买黄金保值，这些因素对黄金有一定的影响，但是很难量化，属于投资者的主观意淫。这两者都不是黄金价格波动的本质因素。

那本质是什么呢？

德国商业银行大宗商品分析师Carsten Fritsch表示，金银价格暴跌触发因素可能是债券收益率的急剧上升，这导致了一些获利回吐，然后跌势进一步扩大；当人们逢高抛售时，将会有更多的人跟随，所以我们看到今天价格的加速下跌。

美银美林金属研究部负责人Michael Widmer也指出，今天实际利率上升了，这显然是导致黄金下跌的原因，美国PPI数据走强，给了市场又一个重新评估利率和预期的理由。

投资贵金属，核心必须盯住也只需要盯住一个指标：

实际利率的变动。

具体而言，它是指美国的实际利率为基准，参考全球利率情况的变化。这个也很好理解，毕竟美国的金融市场对全球有着最为重要的影响和锚定作用。因此，通常我们用美国十年期国债收益率代表名义利率，而用美国的通胀预期（可通过美国通胀保值债券也就是TIPS隐含的通胀水平获得）代表价格水平，两者相减，就是实际利率的情况。

金银走势的潜在风险

后续如何投资？

值得注意的是，俄罗斯新冠疫苗目前存在不少争议。泛美卫生组织助理主任Barbosa称在第二期和第三期试验完成之前，任何国家都不能生产俄罗斯潜在的新冠肺炎疫苗；世卫组织尚未收到有关俄罗斯新冠肺炎潜在疫苗的全部信息，还无法对其进行评估。

此外，即使新增确诊病例增速有放缓的迹象，美国新冠疫情依然存在一定不确定性，福奇警告称，如果美国民众不遵守佩戴口罩和社会隔离准则，美国可能将会在秋季和冬季应对流感和新冠肺炎疫情的双重暴发。

上述因素均为金银走势增加了不确定性。

那么后续投资的策略如何呢？

查看下方长江期货研究员的速评观点——

部分内容自中国基金报、秦小明

发布时间：2020.8.12

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