南方基金茅炜：长期看好成长股 医药电子新能源机会值得关注

　　中证网讯（记者 张焕昀）银河证券数据显示，南方科技创新基金自2019年5月成立以来，截至5月26日，基金净值涨至1.7612元，背后是基金经理对于科技成长机会的精准把握。

　　近日，南方基金权益研究部总经理、南方科技创新基金经理茅炜在接受中国证券报记者采访时指出，投资成长股也需要看重安全边际与成长性结合，其中ROE的提升是成长股选股核心要素。谈到后市，茅炜表示成长股短期内或需谨慎但长期值得看好，细分机会中医药、电子、新能源行业是优质赛道。

　　选择优质公司共同成长

　　“我的投资理念和方法倾向于长期价值投资方法，看重安全边际和成长性的结合，对公司内在价值或者未来的潜在价值比较重视，同时要考虑公司治理和行业竞争格局。”谈到自身的投资框架，茅炜表示。

　　在科技股投资或者成长股投资方面，茅炜会格外看重行业的成长性和实现路径，风格倾向于自下而上与中观结合，但选择优质公司并共同成长是收益的主要来源。

　　值得一提的是，由南方科技创新混合自2019年5月成立以来，截至5月26日，基金净值涨至1.7612元。复盘这只基金的操作，茅炜指出，首先从基金策略来看，投资风格是成长股投资，找到公司治理优秀、成长空间大、成长路径清晰的公司，在估值合理具备安全边际的条件下，买入并持有等待成长变现。选股采用自下而上选股但要结合中观行业判断，方法主要是GARP，注重安全边际。

　　谈到选股标准方面，茅炜指出，成长性体现的阶段有个重要的指标就是ROE提升，ROE的提升是成长股选股的核心要素，同时考虑行业空间和业绩的稳定增长。ROE的提升有望带来估值的提升，进而体现为戴维斯双击，这个是成长性行业的超额收益来源。

　　对于调仓逻辑，茅炜认为，全球资本市场历史证明，用仓位是很难获得长期超额收益的，很少人能每次都看对大盘的涨跌，所以他的组合对仓位整体而言不是特别看重。调仓依据主要是调整风险溢价后的预期收益率，个股满足买入标准就会买入，如果满仓就会优中选优调整结构。

　　茅炜坦言，成长股与生俱来估值波动是很大的。即使交易对手全部是机构投资者，在某些时刻回撤也很可能会大于价值股投资。在他看来，高波动的核心是对于未来盈利裂变预期，对成长性的修正，会对股价市值的影响较大，这就需要做左侧的判断，尽量减少错误。

　　对成长股长期看好 短期谨慎

　　年初至今，A股震荡波动，但医药生物、通信等成长风格板块明显要领先于其他风格。如何看待成长股的后市？

　　“当前时点，我们对成长股的看法是长期看好，短期谨慎。”茅炜指出。

　　他阐释，首先在估值方面，短期部分板块有估值泡沫趋势，但整体风险不大。其次，外部因素方面，核心科技行业短期不确定性有所加强，但市场逐渐脱敏。与此同时，基本面方面，在全球疫情缓解，复工复产的背景下，需求回升，新一轮科技周期仍在在上行期，受疫情影响的相关板块景气度后续将逐渐恢复。

　　“我们认为影响成长股的核心因素是科技行业国产化。”茅炜指出，国内TMT行业伴随全球产业转移升级，走出了一条从制造到研发，从成本优势到创新优势的特色道路。展望未来，一方面，科技创新永不停止，在医药、新能源、人工智能方面的巨大潜力刚刚被挖掘，另一方面，我国的经济新旧动能转换也离不开科技创新的支持。

　　对于不少投资者而言，如何做好成长股也是难题。

　　茅炜坦言，对于成长股内在价值判断，是追求超额收益的核心，也是难点。原因在于：一方面需要对行业的空间、公司的空间包括实现路径进行判断。另一方面，成长股投资要具备一定的大局观和终局思维，在成长路径上，一些信号会对未来的长期发展状况进行修正，也需要敏锐的判断和紧密地追踪。如果不是专业投资者，往往很难看清内在价值，把成长股投资做成了“主题投资”，在一次次巨大的波动中追涨杀跌。

　　“优质成长股的特性是公司治理优秀，投资成长股本质就是投资公司的管理层。”茅炜认为，一个公司的成长性判断，虽然可以用“长坡厚雪”概括，但伟大优秀的公司本身自带成长属性，能够不断在竞争中脱颖而出并找到更广阔的发展空间。

　　“当然，好的公司需要好的价格，我们对安全边际非常看重，在很多时候宁可错过，也要耐心等待合适的买入时机。”茅炜同时强调。

　　看好新医药、电子、新能源等机会

　　谈到具体看好的细分领域，茅炜坦言医药、电子、新能源的机会值得关注。

　　细分来看，茅炜阐释，首先是医药，医疗服务、OTC这类有很强的消费属性。创新药研究投资壁垒很高，易出牛股，有很强的科技属性和颠覆式创新特征，容易带来爆发性机会。医疗设备是国产化大幅上升的行业。这三个子行业都是很好的价值投资赛道。

　　电子行业，包括消费电子和半导体，其实赚的是全球制造业分工的钱。电子行业是整个科技行业的一个基础，任何一次科技进步，都需要某一个电子产品去支撑。同时科技行业的国产化趋势给了电子行业很强的业绩弹性。电子行业是TMT里比较适宜价值投资的子行业。

　　新能源产业，在5年-10年内是一个趋势，行业成长刚刚开始，渗透率很低未来空间大，也许是一个机会很大的行业。

　　值得一提的是，由茅炜和王博拟任基金经理的南方成长先锋即将发行。

　　茅炜表示，新产品是由南方科技创新基金原班人马打造，在投资方法、投资理念以及为持有人勤勉尽责创造价值等方面将一脉相承。

　　据了解，南方成长先锋是一只主打龙头成长股的基金，主要聚焦成长型赛道，尤其是代表中国新经济的行业，投资行业范围包括：TMT、医疗医药、新能源、高端制造、新材料等。两位基金经理都擅长在细分行业中选取高质量成长公司，分享龙头企业的成长红利。