风向 | 股市宏观晴雨指数大幅改善，是否该择机加仓？
本月股市宏观晴雨指数读数回升，为-1，反映股市宏观气象环境为阴。
晴雨指数解读
过去一个月股市震荡延续，但结构性机会依然明显。疫情过后随着开工逐步推进，服务类消费以及稳增长链条有较明显的相对收益，医疗服务、白酒、餐饮旅游后和新老基建等均有明显表现，成长当中自主可控相关半导体和信创表现也较为突出，而譬如消费电子和纺服相关的外需链条以及强周期品种则相对走弱。整个市场表现还是跟这轮疫情以后复苏节奏快慢有明显的相关性；疫情影响下，海外复工状况依然尚不明晰，外需复苏最终会到来，但可能会有滞后。
下一阶段我们将重点跟踪疫情后海外复苏的情况，这对于外需相关产业链的投资择时将是较为重要的变量，同时晴雨指数的变化也将是接下来我们所重点关注的，而我们维持未来几个月该指数将有明显改善的判断。
回到指数本身的分析。我们观察到具备领先性意义的流动性以及信用创造相关指标出现改善的情况，宏观经济相关指标也开始出现边际改善，通胀压力略有缓解，晴雨指数从去年底的-4大幅回升至-1，反应股市的宏观气象环境由雨转为阴。分细项看，货币流动性指标环比改善，趋势进一步明确，评级从0上调至1；融资环境方面，我们观测的广义社融出现明显回升，评级维持1；PMI基调环比改善，评级上调至0；库存状况略有恶化，经济出现被动加库存迹象，评级维持-1；工业出厂价格本月加速下滑，反应企业盈利状况整体依然疲弱，评级维持在-1；同步指标进一步改善，评级从-1上调至0。晴雨指数整体比上个月回升了3个点，整体符合上个月的预期。
晴雨指数大幅改善，我们认为可以继续择机加仓。我们观察到两个基本面上的结构亮点，一方面是稳增长政策陆续出台，信用创造出现明显改善；另一方面，虽然外需依然存在不确定性，但随着国内复工推进，内需相关领域见底态势非常明确，因此，遵循这个逻辑我们依然能够找到不少投资机会。方向上依然主要是两块，一方面基本面改善较为明显的消费内需领域，另一方面稳增长预期相关的基建和新基建领域。
整体看，股市和经济的复苏节奏受到了全球疫情影响出现了延后，但这并不改变我们对大周期的判断，在目前点位我们依然建议投资者保持积极的态度，二季度是股市的底部，短期配置内需品种，并观测外需见底信号，布局超跌品种。
（执笔：金鹰基金杨晓斌，5月21日提供）
作者介绍：杨晓斌，北京大学金融学硕士，历任银华基金研究员、首席宏观分析师、投资经理等职。2018年2月加入金鹰基金，现任金鹰灵活配置、金鹰产业整合、金鹰元禧、金鹰元安基金经理。
栏目介绍：为方便投资者能够直观了解宏观基本面数据情况对股市的影响如何，明确的预判股票投资所处的阶段，集中跟踪短周期波动中更有意义的指标，减少情绪噪音的干扰，提高决策的客观性，金鹰基金构造了一系列指标跟踪体系，作为在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。
附录：
①宏观晴雨指数由8大类指标合成，包括对短周期经济波动最具指示意义的6类敏感性指标；对政策具有警示意义的通胀情况；对经济状况进行验证确认的同步指标。
②回溯了2007年以来的宏观经济晴雨指数，指数绝对数值的正负，对短期市场的波动有较强的指示意义。
③结合指数的环比变化，可以定义股票投资的四种气象条件：晴（指数为正且趋势向上）、多云（指数为正但趋势向下）、雨（指数为负且趋势向下）、阴（指数为负但趋势向上）。
④晴雨指数取值范围为-8到+8，指数大小受风险和收益空间影响。
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