欧普康视：近视防控刚需性质不改 小而美的眼科公司

要点：

◆上市以来，净利润增速亮眼，强劲刚需将回补一季度净利下滑；

◆多项财务指标在A股中名列前茅，或强于爱尔眼科；

◆三大要素助力欧普康视长线走牛。

导读：

有句话说，眼睛是心灵的窗口。在A股市场上，眼睛还是投资的窗口。围绕着眼睛的上市公司，长线股价走势靓丽，如有画龙点睛般神奇魔力。有一家创业板的眼科公司名为欧普康视，从2012年至2019年，公司营业收入从0.68亿元增长至6.47亿元，实现约38%的复合年均增长率；净利润也由0.3亿元跳涨至3.07亿元，年复合增长率接近40%。这家公司2017年上市，从新股开板以来，股价上涨超过400%！

近期，欧普康视计划每10股派1元同时转增5股，在2019年度分配方案之前，股价还创出77.77元的历史最高。欧普康视上市后，股价风光，超过多数同期上市的次新股。拥抱眼科大领域，作为OK镜的龙头企业，它是小而美的眼科公司代言股。

角膜塑形镜的国内市占率第一

欧普康视是国内首家上市的眼视光科技企业，业务包括眼科及视光医疗器械与医疗服务二大板块。公司拥有发明专利3项，实用新型专利17项，软件著作权6项，取得了一系列具有国内、国际领先水平的研究成果。

作为一家专业于眼健康和近视防控技术与服务的高新技术企业，欧普康视所属的行业需求度高，公司抓住了时代发展趋势。眼健康问题包括眼病与视力不正常，而视光不正最为普遍，主要有屈光不正（近视、远视、散光）、屈光参差等疾病，其中近视问题尤为突出，全国近视发病率达到约47%。据了解，国内儿童青少年近视患病人数全球第一，从日常生活中也可感受到周围无论男女人少，有很大一部分人群每日戴着眼镜生活。

2019年，教育部、卫健委牵头省级人民政府签订近视防控责任书。在严峻的近视问题背景下，无创角膜塑形镜（OK镜）可通过控制眼轴非良性增长防控近视，近视患者可通过夜间佩戴OK镜，使得角膜与镜片充分接触，在睡眠中通过物理作用使角膜上皮细胞压缩、重新分布，细胞间液的转移及代谢改变，引起角膜基质的重塑，控制眼轴长度的增长，在白天患者的裸眼视力可即时恢复至正常状态。

OK镜在临床安全性可有效保证。欧普康视通过多年深入培育市场，已成长为国产OK镜的龙头企业。从2018年的角膜塑形镜配镜量来看，欧普康视、露晰得、欧几里得、亨泰、阿尔法的市占率分别为24%、22%、18%、15%、14%，欧普康视角膜塑形镜的国内市占率第一。

2019年净利润增速40%以上 核心产品优势加大

公司在2019年实现实现营业收入6.47亿元，同期增长41.12%；实现归母净利润3.07亿元，同比增长41.92%。2019年全年公司整体业绩保持较快增长，受益于公司核心角膜塑形镜的需求仍然处于上升通道中。去年公司继续投资入股经销机构并拓展营销服务终端，加强技术培训支持，部分既往销售弱势区域增长开

始提升。从收入端看，公司的角膜塑形镜、普通角膜接触镜、护理产品、框架

镜销售及其他分别实现收入4.37亿、0.15亿、1.07亿和0.85亿元，同比增速均在40%以上。

其中，公司角膜塑形镜占营收的八成，实现41.09%的营收增速。在2019年下半年，公司正式推出Dream Vision环曲设计镜片，进一步丰富了Dream Vision

系列高端镜片系列。目前，核心产品梦戴维及Dream Vision已成为知名品牌，产品具有智能化、个性化等特点，在技术上领先同行。截止当今，欧普康视的角膜塑形镜已进入全国除西藏以外30个省市中的900多家知名医疗机构，累计用户超过90万例。

此外，公司也注重在护理产品领域的发展。2019年，年产80万瓶护理产品的无菌生产车间、三大检验室的装修与设备安装已完成，通过了第三方专业权威检测机构的检测与认证，并已正式投产。公司通过推出自主研发的护理产品和安全监控产品，降低风险的发生，进一步提升角膜塑形镜应用认知。

强劲刚需将回补一季度净利下滑

公司今年一季度实现营收10.40亿元，实现净利润3797.23万元，同比下滑14.11%和24.81%。本次业绩下滑主因是新冠肺炎疫情的影响。正常情况下，春节后到学生寒假结束前是公司主营业务角膜塑形镜和眼视光服务的旺季。然而，由于疫情的爆发，各地的医院眼科、眼视光服务机构自春节后都停止了营业，直到3月中下旬才逐步恢复营业，由此造成产品订单大幅减少和视光服务收入的大幅减少。

但随着各地的眼科和眼视光服务已逐步恢复，学校确定开学时间，也为学生矫正视力提供了时间保障。另外，近视防控为刚需，短期虽受疫情影响，但不改全年增长趋势。公司核心产品角膜塑形镜主要用于青少年的近视防控，是目前青少年儿童近视防控少有安全有效方式，已被学术和临床应用所验证。专业人士还认为，疫情期间学生主要采用网络教学方式学习，而使用电子产品频率加重将损伤视力，近视防控需求或还将上升。

前十大股东中，有社保基金116、406组合及多家机构投资者身影，反映出大资金对公司的盈利能力看好。欧普康视今年股价上涨在60%以上，强于同期大盘表现。鉴于公司所处行业景气度高，消费属性强，随着国内经济秩序恢复，未来有望持续保持快速增长。多家证券公司对欧普康视维持“买入”评级，万联证券预计公司在2020年至2022年，净利润增速分别为37.44%、43.25%和42.78%。

欧普康视VS爱尔眼科

同样是眼科的上市公司，欧普康视自2017年上市以来，股价每年都在上涨，每年都在创出历史新高，这样的优质市场表现，不禁也会联想到，欧普康视是不是下一个爱尔眼科：爱尔眼科2009年上市以来（开板价算起），11年涨了20多倍；欧普康视3年多涨了4倍。

好股君分别选取3年的净资产收益率、销售毛利率、资产负债率、净利润率和净利润增长率五项重要的财务指标，分析这两家公司。

图：欧普康视2017年至2019年数据

图：爱尔眼科2017年至2019年数据

通过数据对比发现，欧普康视青出于蓝而胜于蓝，五项指标均好于爱尔眼科。在净资产收益率、销售毛利率、净利润率和净利润增长率四项指标上，欧普康视3年平均分别为25.58%、77.53%、46.34%和39.18%，而爱尔眼科为19.84%、47.52%、13.64%和35.29%。另外，欧普康视的资产负债率仅在10%左右，而爱尔眼科大约是其四倍。

欧普康视不只是和爱尔眼科的对比中优势凸显，在A股上市公司中也都是名列前茅的公司。净利润占营业收入比重四成以上，净资产收益率维持在25%，每年还以30%的净利润增速成长，这些靓丽数据拿出一项就淘汰了不少公司，欧普康视可以拿出三项。

好股票认为，欧普康视在A股走势亮眼，或许还有这三点原因。

第一，产品刚需性强。在我国，青少年近视率高居世界第一，小学近视率高居40%。专业人士认为，学生的近视高居不下与中国对教育的高度重视有直接关系，这是很长时期形成的思想观念，短期内难以撼动。高近视率既然难以改变，导致眼睛发病率维持在高位，这也对公司的未来成长带来很高保障。

第二，公司处于朝阳行业。相对于钢铁、煤炭、房地产等有较强周期性的行业，欧普康视所处的眼科受行业波动影响较小，公司在未来有持续的发展力，受外界冲击较小。这种环境下，企业的生命力强，公司有核心竞争力、研发实力等技术，或能较快形成优势地位。

第三，产品有较高复购率。欧普康视的OK镜等产品，大概一年至两年之内需更新一次，更新频率上快于白色家电、3C电子产品等生活用品。另外，获得角膜塑形镜批件的公司只有欧普康视一家，拥有角膜接触镜批件的公司含欧普康视在内也只有5家，这两点说明该公司在行业内有垄断地位。

编辑：睿城

来源：研报来源：《万联证券-欧普康视-300595.SZ-年报点评报告：疫情影响Q1增速，长期持续看好》，2020-04-13；《中航证券-欧普康视-300595.SZ-2019年报点评：业绩快速增长，长期看好》，2020-04-10。