[入围3年期最佳股票基金经理]工银瑞信谭冬寒:4维度评估成长股

　　选基金就是选基金经理，对于主动管理的权益类基金而言尤为重要。新浪财经2020金麒麟最受青睐基金经理评选，综合考量基金经理管理产品规模与类型、持有人体验、证券从业年限与基金经理任职期限等，全方位、多角度评选出最受青睐、最值得托付的基金经理、基金公司等。

　　今日新浪挖掘基整理入围最佳基金经理的“老司机”选股方法、投资逻辑等，以飨读者。工银瑞信基金谭冬寒入围三年期最佳股票基金经理。现任基金资产总规模80.09亿元。任职期间最佳基金回报133.23%。

　　他表示，从成长空间、成长速度、成长质量和成长确定性四个维度来评估公司的成长价值，核心关注公司的价值观、管理层能力、中长期竞争力。

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　　投资选股

　　1）回顾您的投资生涯，您管理的产品收益位居同类前列，您认为自己取得如此优异成绩的秘诀是什么？

　　谭冬寒：心无旁骛，持之以恒。

　　2）您的选股逻辑或理念是什么？更倾向于价值投资还是成长投资，还是趋势投资？更愿意买行业龙头公司，还是二线公司或者成长性较高的股票？成长性和估值，哪个更重要？

　　谭冬寒：我是很明确的成长投资风格，因为我管理的医药行业基金，成长股投资策略是比较适合医药行业的。选股的理念是找到优质的成长股，长期持有，挣业绩增长和企业成长的钱。

　　对龙头还是二线公司，我没有特别的偏好，而是根据公司基本面来对比评估。我从成长空间、成长速度、成长质量和成长确定性四个维度来评估公司的成长价值，核心关注公司的价值观、管理层能力、中长期竞争力。这个框架是普适的，适用于多个成长性行业，也适用于龙头和二线公司。

　　我对估值的容忍度比较高。优质的成长型公司可以有很高的溢价，因为这样的公司是稀缺的。

　　3）市场风格切换、行业轮动的时候，您怎么办？比如，A股从的 “漂亮50”转变为创业板、科技股行情的时候如何应对？

　　谭冬寒：我不做风格切换的主动判断。我会跟踪基本面的变化趋势，因为风格发生切换往往有基本面变化的原因作为支撑，在宏观中观因素的变化下，某一类资产比另一类资产的前景变得更好了。所以从基本面跟踪出发，只要坚持选择景气度高的行业，成长前景好、成长确定性高的公司，这个策略在风格切换和行业轮动中是适用的。至于成长风格和价值风格的切换，我不做主动判断和调整。在我投资视野里的价值标的是比较有限的，因此也没有去提炼打磨价值股的投研框架，只要坚持自己的风格，争取到较为确定性的回报就可以了。

　　4）您如何控制回撤？

　　谭冬寒：如果个股出现大幅回撤，我会组织研究员一起做基本面的分析和梳理，评估它的下跌原因、基本面变化和市场预期差。对于投资逻辑没有变化的个股，我会容忍相对较大幅度的回撤；对于投资逻辑发生变化的，可能会果断卖出。．

　　展望后市

　　1）今年受到疫情影响全球震荡，对后市有何看法？

　　谭冬寒：疫情对全球经济影响的持续时间和影响程度可能会超预期，未来较长时间段，疫情的发展还会是影响市场的最主要因素之一。

　　2）您对哪些行业板块比较熟悉，了解比较透彻？后市看好哪些板块、投资方向？

　　谭冬寒：我是临床医学博士毕业，从医药行业的研究员做到医药行业基金经理，我关注的领域比较专注。医药是值得长期看好的方向，这与我们经济转型背景和人均GDP提高的阶段是契合的，是一个长周期投资的战略性方向。在医药行业内部，我们同样要寻找符合经济转型背景的，研发投入驱动和人力资本驱动，发挥工程师红利的这样一些细分领域，这些子行业都是具备长期逻辑的。

　　3）目前宏观大背景下，做投资要注意什么？

　　谭冬寒：在经济总量增速放缓，经济转型下结构发生趋势性变化的宏观背景下，做投资要顺应历史发展的潮流，在符合这些大方向的领域去寻找结构性机会。

　　• 基民解惑：

　　1）近期创业板注册制、中概股回归等资本市场改革动作多，您怎么看？

　　谭冬寒：资本市场改革的方向是鼓励直接融资，健全资本市场做资源配置的功能，这都是我们在当前经济转型进程中非常必要的改革措施，影响深远，意义重大。改革成功将带来中国经济发展的长远增长动力。每一个市场参与方也是改革参与者，历史使命感经常让我心潮澎湃。

　　2）如何看待A股的机构化？以后如果散户不炒股，A股的流动性是不是会变差？

　　谭冬寒：机构化是市场逐渐成熟的重要标志之一，这是趋势性的，是有必然性的。A股流动性可能会出现分化，未来更多的流动性将分配给有投资价值的好公司，而单纯炒作的股票将更快面临流动性枯竭。这也是资本市场逐渐成熟的表现，这样的资本市场也更有利于发挥资产定价和资产配置的功能。

　　工作生活：

　　1） 您觉得生活中哪些体验或感悟，对您的投资影响较大？

　　谭冬寒：我在生活和工作都秉持这样的理念：做长期正确的事情，久久为功。不求快，不冒进，量力而为，慢即是快。

　　2） 对投资者推荐的书籍？

　　谭冬寒：《人类简史》

　　基金经理简介：

　　谭冬寒，清华大学北京协和医学院临床医学博士；曾在中信证券担任行业研究员；2013年加入工银瑞信基金，现任研究部化学制药高级研究员、基金经理。现任工银医疗保健行业股票基金、工银医药健康行业股票基金的基金经理。

　　银河证券数据显示，截至今年5月22日，谭冬寒管理的工银医药健康行业股票基金A、C，自2018年7月30日成立以来回报达130%以上，年化回报59.51%和58.45%；过去一年凭借90%以上的净值涨幅位列同类基金前5名。

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责任编辑：常福强