【期货早报】2.26

市场资讯

1、国务院确定，增加再贷款再贴现5000亿元，用于中小银行加大对中小微企业支持；下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点；国有大银行上半年普惠小微贷款余额同比增速力争不低于30%。政策性银行增加3500亿元专项信贷，以优惠利率向民营、中小微企业发放。

2、韩国新增84例新冠肺炎确诊病例，累计确诊977例。韩国报告第10例新冠病毒相关死亡病例。

3、20号胶期货2月24日完成第一次交割，至此20号胶期货已上市运行半年。上期所表示，总体来看，20号胶期货市场运行整体平稳，各类市场参与者稳步增加，各业务环节运作衔接顺畅。

4、黄金下跌，市场上明显出现了获利回吐。瑞银维持3个月期黄金目标价1550美元/盎司至1650美元/盎司不变。

5、原油(WTI)大跌，因新冠蔓延引发需求忧虑，加上欧美股市持续重挫也打击市场情绪。但API库存增幅不及预期和美元大跌提供微弱支撑。API报告称，美国上周原油库存减少130万桶至4.444亿桶。斯伦贝谢称，美国页岩油产量增速将在2020年放缓至60万—70万桶/日，将在2021年放缓至20万桶/日。

来源：Wind  期货日报

金融期货

【股指】继周一大跌外，欧美股市继续遭遇“黑色星期二”，道指两日狂泻1900点，标普跌3.03%，纳指跌2.77%，欧洲主要股指跌近2%；美油跌近3%，布油跌超2%。2月25日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定鼓励金融机构对中小微企业贷款给予临时性延期还本付息安排，并新增优惠利率贷款；部署对个体工商户加大扶持，帮助缓解疫情影响纾困解难。技术上，创业板高位宽幅震荡，后面可能会面临方向选择，在上海指数上方压力较大情况下，预计股指震荡下跌的可能性较大，操作上建议继续建议投资者逢高减持全部多单，等待方向选择，适当开空单，周一建议买入的认沽沪深300指数期权继续持有，供参考。（殷双建，投资咨询从业证书号：Z0011174）

【国债】国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.03%，5年期和2年期主力合约近乎收平。资金面整体宽松，Shibor多数下行，隔夜品种上行6.9bp报1.6020%，7天期上行2.7bp报2.2030%，14天期下行1.9bp报2.0840%，1月期下行1.2bp报2.3180%，3个月及更长期限品种全线下行。技术上，国债期货高位震荡，预计国债期货弱势震荡，操作上建议逢低介入多单，供参考。（殷双建，投资咨询从业证书号：Z0011174）

工业品

【沪铜】:周二沪铜小幅震荡，2004合约收盘涨0.15%。基本面上：中国疫情略有好转，国际情况恶化，警惕外国股市恐慌情绪的蔓延。技术面上：震荡反弹。消息面:2月25日上海现货电解铜报45470-45570元/吨，均价跌15元/吨。消息面：国外新冠确诊人数上升 国际原油股市有色金属受累。央行：下一步，稳健的货币政策会更加的灵活适度，继续保持流动性合理；要更大力度的运用好结构性货币政策的工具。国际铜业研究组织(ICSG)在最新公布的月度报告中称，2019年11月全球精炼铜市场供应过剩33,000吨，10月短缺15,000吨。ICSG月报显示，今年前11个月，全球精炼铜市场短缺384,000吨，上年同期为短缺408,000吨。投机操作上，空单者可择机离场，适当逢低介入多单，45000一带有支撑。后期关注疫情的发展态势、国家对冲政策。（姜世东，投资咨询从业证书号：Z0001985）

【沪铝】：周二沪铝小幅震荡，2004合约收盘涨0.22%。国内疫情出现好转，信心略有恢复，库存重新走高，铝价震荡反复。技术面：区间弱势震荡。消息面：2月25日上海现货电解铝报13390-13430元/吨，均价跌10元/吨；2月24日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.8万吨，无锡地区48.2吨，杭州地区12.4万吨，巩义地区20.9万吨，南海地区30.0万吨，天津5.7万吨，临沂1.3万吨，重庆1.1万吨，消费地铝锭库存合计131.4万吨，较上周四增加8.4万吨。操作上，空单离场后，激进者轻仓跟进多单，止损位参考13300。后期关注国内的开工及国家的对冲政策。（姜世东，投资咨询从业证书号：Z0001985）

【玻璃】周二玻璃期货005合约区间震荡，收于1429元/吨，较上个交易日下跌8元/吨，持仓增加0.69万至18.10万手。2月25日，交易所仓单仍为0张。中国玻璃综合指数1161.48点，较上个交易日下跌2.02点。玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况略有小幅的变化，市场信心不足。部分华北地区玻璃生产企业价格出现一定幅度的调整，意在增加出库，其它厂家也调整价格，跟进。目前下游已经有了一定的市场需求，出在补库存的需求。周二玻璃005合约区间震荡，预计下个交易日维持区间震荡，操作上仍建议区间内短线交易为主，压力位1450元/吨，支撑位1390元/吨。（邓丹，投资咨询从业证书号：Z0011401）

【螺纹钢】05合约周二低开高走，收盘3489涨涨0.17%减仓53540手。2月25日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价稳中偏弱，上海3500稳，广州3840稳，天津3480稳；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为5.76万吨，较前一交易日减少0.69万吨。消息方面，国务院常务会议确定增加再贷款再贴现5000亿元，用于中小银行加大对中小微企业支持；下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。沙钢发布3月上旬调价政策，螺纹钢下调230。昨日现货均价小幅下跌，盘面受外围疫情的影响低开高走，成交环比小幅下降；目前在国内宏观刺激不断，资金宽松的背景下，随着复工复产加快，期螺价格表现较为抗跌，短期震荡为主，但现货在供需压力之下价格承压。操作上，短线3430-3520区间交易。（孙伟涛，投资咨询从业证书号：Z0014688）

【铁矿石】连铁周二低开震荡偏强，主力收盘672.5跌0.52%，减仓74225手。2月25日，全国主港铁矿累计成交89.7万吨,环比下降14.9%；上周平均每日成交98.6万吨，上月平均每日成交142.1万吨。。近期铁矿受海外发运下降造成供应偏紧和钢厂库存的补库需求预期推动价格大幅上涨，目前铁矿供需双降，钢厂库存和港口库存下降对矿价带来支撑，但钢厂利润下降和高炉开工率回落或令矿价承压。操作上，短线650-685区间交易。（孙伟涛，投资咨询从业证书号：Z0014688）

【甲醇】周二探底回升，尾盘拉涨，收报2131（+2.5%），受国外风险资产普遍下跌影响，能化板块一度低开。但后续震荡走高，主要表现在抄底资金入场。目前陕蒙地区报价坚挺，出货情况一般，多执行前期订单。前期厂区降库，加上国内运输能力回升，减少厂库压力，目前现货价格较低，内地产区涨库后被动减产，后复工若超预期，会给予现货市场支撑，但复工情况仍旧胶着。华东几套MTO装置陆续停车检修，影响需求。目前伊朗肺炎疫情加重，后续对我国出口是否会减少需要进一步观察，或成为后续炒作的一个热点。操作上建议逢高做空，可挂单2200做空，中线持有，2250止损，仅供参考。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【PE/PP】周二探底回升，PE收报6955（+0.22%），PP收报7081（+0.27%），整体表现良好。现货方面，华东PE报6700，PP拉丝报7100。随着下游复工的推进，由于目前价格处于相对低位，整体抗跌，补库良好。下游需求未完全恢复，上周涨势如虹，周一回调后今日回补，盘面偏强，主要由于贸易商补库带动，后续是否能维持强力持久补库情况仍在观察中。然后目前价格相对低位，后续复工情况会越来越好，向下空间也有限，目前继续场外观望，仅供参考。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【乙二醇】周二低开高走，收报4483（+0.22%）。目前聚酯开工有所上升，但是量能不足。目前恒力、浙石化装置运行稳定情况超预期，虽然富德如期检修，但预计两周后负荷恢复至高位。同时，进口预报量在恢复，随着卸港力度提升，后续港口库存将继续走高。目前下游聚酯恢复仍旧缓慢，短期在需求较弱的情况下，难以走出向上的趋势。前期4500建仓做空，目前浮盈，建议继续持有，4570止损，仅供参考。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【橡胶】ru2005周二低开高走，收11545。山东18年国营全乳胶现货11150（-100），5月基差-150。周二上期所橡胶仓单量23.844万吨（+0）。新冠肺炎在全球多个地方流行，带来新的恐慌情绪；若情况控制得不好，隔离措施带来经济活动降温将影响橡胶消费。国内方面中央强调稳定汽车消费，商务部表示将研究出台进一步稳定汽车消费的政策措施，叠加出行偏好在疫情后倾向私车，后期汽车销量反弹可期。橡胶供应方面，国内停割，全球即将进入产胶低谷期。大周期橡胶供应依然充裕，2019年减产不及预期，2020年，产量将受天气、真菌病和割胶意向等影响。沪胶在一万一的底部支撑较为强劲。操作上，回调已经开始，稳健者可等待企稳后低位介入多单。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【沥青】沥青2006周二保持坚挺，收3088；交割地现货最低山东2950，华东3200。周二交易所仓单量8.111万吨(-0)。新冠肺炎在世界范围内传播，多国出台防控措施，原油需求再受打击，连续大跌至低位。短期人员流动依然受限，公路航运等燃油需求低迷，国际组织大幅调低原油需求增速；大基本面石油备用产能约300-350万桶/日，若人为干预排除原油供应无忧。沥青方面，目前是消费淡季，供需两弱；中期由于基建对冲政策出台，而且沥青原料忧虑，有助沥青/原油比值上升。操作上，沥青/原油价比已升至高位，而且原油再临低位，沥青可逢高少量沽空，压力位参考3100。（黎照锋，投资咨询从业证书号：Z0000088）

【原油】：周二盘面低开后小幅走高，内盘主力合约收399.3元/桶（-0.22%）。海外疫情继续蔓延扩大，特别是日韩、伊朗及意大利，全球金融市场恐慌延续，隔夜市场风险偏好继续恶化，美股大跌，隔夜原油再次下跌逼近前低，WTI盘中再次跌破50美元整数位。虽国内疫情发展逐渐向好，但国外疫情开始严重再次引发市场对需求端担忧。不过也需留意的是中东地区疫情的发展是否会对原油供应端造成影响。同时关注OPEC+是否有所举动。目前情绪面主导市场走势，操作建议暂观望为主。（黄桂仁，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【PVC】：周二盘面低开高走，V2005收6340（+0.16%）。现货市场报价变化不大，市场成交清淡。从基本面来看，下游开工仍是偏缓慢，关注2月底及3月初开工率能否快速恢复。而上游开工率开始小幅上升也使得上中游库存持续累计，预计后期随货源流通现货端压力很大，上游面临去库的任务。电石价格小幅走高对盘面成本端有一定支撑，不过疫情在海外蔓延扩大对商品市场氛围打击较大，不排除再次回调，主力合约多单离场后暂观望，中期关注2009合约做多机会。（黄桂仁，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【贵金属】周二晚外盘贵金属高位回落，整体依旧偏强。新冠肺炎疫情在欧洲和中东多地开始扩散，这令市场避险需求保持强劲，但技术面的调整暂时限制了黄金的进一步涨势。美股持续大跌，美联储降息预期升温，联邦基金利率期货显示，市场预计FOMC在6月10日的会议上将利率下调25个基点，并且在11月5日的会议上将再次下调25个基点，即年内仍将降息两次。操作上，短多操作，目前黄金2006合约的压力380，白银2006合约压力位4600。（殷双建，投资咨询从业证书号：Z0011174）

农产品

【白糖】周二郑糖小幅低开回升，其中2005合约微跌0.10%报5806元/吨。洲际交易所(ICE)原糖期货周二反弹，因供应减少忧虑主导行情走势，但由于担心新冠肺炎疫情在全球快速蔓延，令涨幅受限。国内现货方面，南宁中间商站台暂无报价；仓库报价5830-5950元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团糖厂仓车板一级糖报价5750-5840元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台、仓库报价5830-5850元/吨，报价不变，成交一般。消息方面，印度政府周一发布通知称，该国已将逾60万吨未使用的糖出口配额重新分配给制糖厂，此前一些制糖厂因产量下降而无法出口。行业及行情方面，目前疫情有在全球蔓延之势，疫情蔓延将影响全球经济及对白糖的消费，从而利空市场。不过由于供需面长期向好，操作上建议多单适当减仓后持有，2009合约参考止损位5600。（黄忠夏，投资咨询从业证书号：Z0010771）

【棉花】周二郑棉低开回升，2005合约收盘微涨0.08%报13015元/吨。洲际交易所(ICE)棉花期货周二延续跌势，前一日触及逾两个月低点，因中国以外地区新冠肺炎病例大幅增加，激发对全球经挤成长放缓的担忧。国内现货方面，周二各地区皮棉报价全线下调，其中新疆乌鲁木齐报13400元/吨，下调100；山东德州报价13390元/吨，下调100；江苏盐城报价13400元/吨，下调150；河南新乡报价13350元/吨，下调180；河北邢台报价13350元/吨，下调60。消息方面，美股道琼斯工业指数和标普500指数周二连续第四日下跌，因新冠肺炎疫情进一步在全球扩散，在投资者努力评估疫情对经济影响之际，风险资产遭到抛售。在中国以外，疫情已扩散至约30个国家和地区，其中伊朗、意大利和韩国最为严重。但世界卫生组织总干事谭德塞24日强调，尽管意大利、伊朗和韩国等地新冠肺炎确诊病例陡增令人十分担忧，但目前疫情仍未构成“大流行病”。行业及行情方面，国内外棉花市场基本面仍然偏弱，沙漠蝗灾对南亚影响基本结束，缺少了短期刺激因素。国内纺织企业陆续复工，但进展还比较慢，后期关注节后补库需求启动。昨夜美棉受疫情在全球蔓延影响大幅下继续下跌，预计仍对国内构成压力。操作上建议长线关注郑棉2009在12500-13000元/吨区间的支撑和买入机会。（黄忠夏，投资咨询从业证书号：Z0010771）

【油脂】周二国内油脂大幅下跌。豆油2005收跌1.19%，报5826元/吨；棕榈油2005收跌1.63%，报5316元/吨；菜油2005收跌0.04%，报7513元/吨。外盘方面，CBOT豆油震荡偏弱；马来西亚棕榈油大幅下跌。根据天下粮仓的数据，昨日日照黄海一级豆油现货报价5960元/吨，兴平一级豆油无报价。韩国、中东、意大利等地新冠肺炎疫情蔓延突然加速，全球蔓延担忧令昨晚美豆明显下跌。目前全球金融市场都笼罩在疫情蔓延恐慌情绪中，商品市场走势令人担忧，加上上周油厂压榨量增至180万吨，豆油在只产不出的情况下库存量急速攀升至120万吨周比增17%，预计未来两周压榨量将增至185-187万吨，3月份豆油库存突破140万吨概率很大，但各大餐饮企业尚未恢复，市场需求仍低迷不堪，目前不少油厂出现豆油胀库的现象，同时国内棕油库存增至94.5万吨增幅0.2%，且马来2月前20天棕油产量增加33.6%，油脂基本面压力也不断加大，预计疫情有效控制之前，油脂行情整体仍将偏弱运行。操作上建议短线做空为主。（邓丹，投资咨询从业证书号：Z0011401）

【饲料】周二国内饲料窄幅震荡。豆粕 2005收涨0.65%,报2636元/吨；菜粕 2005收涨0.94%，报2264元/吨。外盘方面，CBOT豆粕窄幅震荡。根据天下粮仓的数据，昨日天津九三豆粕现货基差报价+230，东莞富之源现货报价2680元/吨(-10)。目前油厂基本已恢复正常开机，豆粕库存36万周比增5%，南方增幅明显，目前豆粕供应仍南松北紧导致南粕北调，北方豆粕现货从高位回落，经过节后集中补库，上周以来豆粕成交转淡，打压粕价。但3月大豆到港预计仅490万吨，部分企业或缺豆停机，山东油厂3月基本有停机计划，加上油厂无现货可销售，生猪养殖贷款贴息补助范围扩大刺激中小养殖企业补栏，加上近日各地饲料企业纷纷复工，豆粕消耗加快，又将限制豆粕跌幅。短线豆粕或窄幅震荡为主。操作上建议区间操作为主。（邓丹，投资咨询从业证书号：Z0011401）

商品期权

【豆粕期权】因新冠病毒肺炎疫情，油厂开机普遍推迟，豆粕库存持续处于较低水平。油厂基本预售3月之后的货源，部分油厂限量提货，加上恢复生猪供应稳政策稳民生，国家将养殖场户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场，进一步刺激生猪补栏，对后期的豆粕价格形成支撑。但第一阶段贸易协定落地后，中国宣布自今年3月2日起，受理美国农产品进口免加征关税申请，申请进口商品中包括大豆、小麦、玉米和高粱，市场预期美豆进口或将增加。新冠肺炎疫情背景下，部分地区并发高致病性禽流感，导致活禽市场关闭，饲料、禽苗、活禽运输受阻，屠宰企业停工，损失非常严重，农业部预计对二三季度禽蛋禽肉供应带来影响，需求前景尚难乐观，又对豆粕价格形成抑制，预计短期内主力合约价格或呈现弱势震荡。操作上建议保守做空，采取看涨期权熊市价差策略，卖出行权价较低的2700点看涨期权，同时买入同数量、同到期日、行权价格较高的2600点看涨期权。标的合约一旦下跌，能获取两个期权权利金的差额，而标的上涨亏损也有限。（姜世东，投资咨询从业证书号：Z0001985）

【棉花期权】蝗灾炒作暂告一段落，利好消化完毕。新冠肺炎疫情在全球范围内扩散，令投资者进一步担忧全球经济，影响棉花需求。纺织企业陆续开工但是完全复工还需时间，预计短期棉价很可能回落。上周五新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交5360吨，成交率76.57%，平均成交价格为13711元/吨，较上一成交日上涨3元/吨，价格较为平稳。目前全国新冠肺炎疫情有所缓和，除湖北省外已连续多日新增病例下降，市场情绪有一定的回温。由于纺织企业完全复工仍需一定时间，且部分物流不畅通，短期内棉花需求受到不利冲击，但全国意向植棉面积下降及国储棉轮入又支撑棉花价格，预计短期内棉价可能震荡整理。操作上建议日历认购策略。通过买入一份期限较长的认购期权和卖出一份相同行权价格、期限较短的认购期权构成，点位可在13000左右。因为买入的期限较长的期权权利金较高，所以最初策略构建时会有净现金流出。由于行情震荡整理，在短期期权到期时，棉花合约变动不大，可以获取时间价值损耗带来的收益；而在短期期权到期后，内于还持有长期认购期权的权利仓，若后续棉花合约价格平稳上涨，能获取进一步收益。（姜世东，投资咨询从业证书号：Z0001985）