今日评论
西南期货研究所《2020.2.18早间评论》
宏观看市场
2020.2.18(星期二)
钟南山谈疫情拐点:预估二月中下旬达峰值,但不等于拐点已到
2月17日(周一),央行公告称,为对冲央行逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,开展了2000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为3.15%、2.40%。上次中标利率分别为3.25%和2.40%。当日央行公开市场10000亿元逆回购到期,无MLF到期,净回笼7000亿元。
今日评论
资金面有所收敛,货币市场利率多数上涨。银存间质押式回购1天期品种报1.4177%,涨19.4个基点;7天期报2.1094%,涨12.68个基点;14天期报2.0717%,涨10.46个基点;1个月期报2.3955%,跌10.45个基点。
消息面
钟南山表示,湖北以外全国新增确诊病例总数已连降13天,从这个事实可以看出中央强有力的干预措施起了效果,“现在有没有达到峰值,我们还在看,我们估计差不多了。到了峰值不等于到了拐点,也可能随着(节后)返工的大流动,会不会再出来一个峰,我个人的估计大概不会”。
钟南山称,“现在流动过程中也采取了非常严格的检测措施,隔离措施,不太容易出现一个大高峰(互相传染、聚集性感染)”。如果疫情能够迅速得到控制,对经济的不利影响将得到有效控制。
今日评论
数据面
1月份一线城市商品住宅销售价格环比涨幅略有扩大,二三线城市涨幅稳中有落,4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.2个百分点,一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨3.8%,涨幅与上月相同;二手住宅销售价格同比上涨2.2%,涨幅比上月扩大0.5个百分点。
今日评论
1月房地产市场销售价格保持平稳,但疫情对房地产市场的影响尚待观察。预计房住不炒、因城施策的房地产调控基调将延续,房地产市场大概率继续保持平稳。
国债策略
此次新冠肺炎疫情对一季度经济增长有较大冲击,预计央行将进一步加大逆周期调节力度,流动性有望延续宽松,国债收益率可能进一步下降。但是,取决于传播范围和持续时间,疫情对经济的影响存在高度不确定性,当前很难评估疫情对经济增长和资产价格的影响。如果疫情很快得到控制和消退,那么疫情对中国经济的一些不利影响只是暂时的。当前,十年期国债收益率处于历史较低水平,因此,交易的价值不高。建议投资者暂时观望,等待更为确定的政策信号和经济数据。关注复工后的疫情发展和经济形势。
股指
期指合约偏多操作
前一交易日A股放量大涨,题材股轮动加速。上证指数收盘涨2.28%报2983.62点,回补2月3日大跌的跳空缺口;深证成指涨2.98%报11241.5点;创业板指涨3.72%报2146.18点,刷新逾三年新高。申万一级行业全线上涨,国防军工领涨,涨幅超6.3%。两市成交额逾9372亿元,较上日放大逾一成。北向资金连续5日净流入。截至2月14日,沪深两市融资融券余额报10510.41亿元,基本与前一交易日持平。
期指各主力合约早盘小幅高开后,均震荡走升。IC主力合约领涨,涨幅近4%。各主力合约持仓量有明显回落,成交量与前一交易日基本持平。基差方面仅IH主力合约仍小幅贴水标的指数。
消息面:经济参考报头版刊文称,当前,疫情防控工作已经到了最吃劲的关键阶段,经济运行也面临着不小压力。近日中央连续作出重要指示,要求加强政策支持力度,纾解企业特别是民营、小微企业困难。中央政治局常委会会议强调,各级党委和政府要努力把新冠肺炎疫情影响降到最低,保持经济平稳运行和社会和谐稳定,努力实现党中央确定的各项目标任务。近日召开的国务院常务会议也要求,在全力以赴抓好疫情防控同时,加强经济运行调度和调节,更好保障供给。具体措施包括分类有序推动企业复工复产、建立企业应对疫情专项帮扶机制等。(评:近段时间以来,从中央到地方,从监管层到金融界,都已连续出台很多支持措施,一定程度上缓解了企业压力。后续既要抓好打赢疫情防控阻击战,也要抓好企业有序复工复产,尽力把疫情影响降到最低,保持经济平稳运行和社会和谐稳定。)
策略方面:建议投资者重点关注期指合约各品种偏多操作机会,已有多单可继续持有,未建仓品种可择机逢低建仓。
螺卷矿
寻找低点做多
上一交易日,螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约继续反弹。现货价格方面,唐山普碳方坯最新价格报3000元/吨,上海三级螺现货价格在3410-3440元/吨,上海热卷报价3470-3480元/吨,PB粉港口现货报价在629-655元/吨。新型冠状病毒疫情对钢材需求的影响大于对供应的影响,钢材库存进一步积累,上海钢联的数据显示,上周螺纹钢库存环比大幅度上升,库存总量明显高于往年同期,这对螺纹钢期货价格构成利空。但我们不建议追入空单,一是疫情影响属于短期因素,且近日疫情已经出现好转迹象;二是疫情一旦得到控制,市场交易逻辑可能切换为旺季需求和赶工因素。我们建议投资者关注高炉成本支撑,寻找低点分批建仓多单。铁矿石方面,当前市场做空的主要逻辑是铁矿供应端在外受本次疫情影响较小且高炉后期可能减产,但一季度铁矿石发运常会受到气候因素影响而下滑,故一旦高炉减产没有出现,铁矿石向上的弹性将大于成材。
策略方面:寻找低点分批建仓多单。
焦煤、焦炭
多单持有
17日,炼焦煤现货市场稳中有涨,山西临汾地区煤矿1/3焦煤挂牌价上涨30-50元/吨,低硫主焦经过上周统一上调,报价稳定在1600元/吨,吕梁主焦煤报940-960元/吨;唐山二级到厂1890-1900元/吨,准一级到厂1920-1970元/吨。国家能源局消息,截至2月13日,全国在产煤矿996处、产能26.5亿吨/年,较2月1日分别增加138%、64.2%;全国煤矿产能复产率63.8%,较2月1日提高24.9个百分点。内蒙地区露天矿仍为停工待命复产状态。据人民网消息,截至2月16日凌晨,贵州全省累计复工复产煤矿134处,产能9267万吨/年。贵州省能源局表示,2月15日晚至16日,贵州一天时间新增复工复产煤矿28处,产能1035万吨/年。进口蒙煤方面,为控制疫情蔓延,日前蒙方暂定关闭甘其毛都、策克等口岸的货运通道,随着该政策实施,口岸通关基本停滞。此外,由于口岸严控车辆人员进出,口岸外调煤困难,目前当地工业园区洗煤厂多处于停产状态,下游客户接货困难,口岸蒙煤市场基本停滞。进口澳煤方面,因国内及蒙煤供应持续出现缺口,且港口澳煤库存快速消耗,远期澳煤交投情绪好转。港口澳煤价格自春节后也持续攀升。由于产地低硫煤矿复产进度缓慢,蒙煤供应紧缺,导致优质低硫资源供不应求,除沿海焦企外,山西等地焦企也考虑增加澳煤采购,促使港口澳煤现货价格持续上涨。焦化厂利润维持高位主要在于自身开工的不足,对冲了成材端的高库存压力下的拖累。
策略方面,综上,双焦供给端驱动仍在,回调均可多单进场。
原 油
轻仓操作
上一个交易日因对OPEC减产预期高过对疫情的担忧,原油小幅上行。消息和数据上值得注意的是:1. 美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示,截至2月7当周,美国原油库存增加745.9万桶,而分析师此前预估的增加300万桶。2. 据外电消息,美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示,截至2月11日当周,对冲基金和其他基金经理减持美国原油期货期权净多仓15446手,至147071手,因市场担忧新冠肺炎疫情将损及需求。3. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告,截至2月14日当周,美国活跃钻机数增加2座至678座,去年同期,美国活跃钻机数量为857座。
行情研判:OPEC+减产预期仍存,疫情反反复复。不过,中长期来看,原油走势仍系于中国疫情的发展情况。
策略方面,因疫情有缓和迹象,建议原油SC2004合约轻仓操作。
化工--燃料油
轻仓操作
新加坡2月14日消息,亚洲硫含量0.5%超低硫燃料油近月合约逆价差周五小幅上涨,但冠状病毒曼延造成需求疲弱的迹象和供应充足,令本周低硫燃料油市场承压。数据显示,周三,近月合约跨月逆价差跌至每吨1.25美元的一个月低点。此外,新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示,截至2月5日当周,新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存减少187万桶至五周低点2168.5万桶;轻质馏分油库存增加46.8万桶至1352.4万桶;中质馏分油库存减少52.39万桶至1068.9万桶。
行情研判,原油反弹,带动燃油回升,关注疫情发展。
策略方面,因疫情有缓和迹象,建议Fu2005轻仓操作。
化工--PTA
偏多操作
上一个交易日PTA2005震荡上行,收于4504元/吨。上游PX市场任意3月船货递盘732美元/吨CFR中国,报盘748.5美元/吨CFR中国;任意4月船货递盘749.5美元/吨CFR中国,报盘749.5美元/吨CFR中国;PTA华东内贸现货市场交投清淡,报盘参考2005贴水140自提,递盘参考140-160自提,现货商谈4330-4370自提;下游江浙以及福建地区部分下游纺织企业陆续复工,聚酯工厂部分恢复报盘,报价大多有显著下调,其中跌幅在100-300不等。目前半光POY150D/48F市场价格区间在6750-7300,目前成交清淡,参考为主。
行情研判,本周PTA检修与重启并存。从检修情况来看,华彬石化、佳龙石化、宁波逸盛小线、汉邦石化小线、仪征化纤均处于停车阶段,宁波台化、福海创、恒力大连4号线处于降负阶段。另外,蓬威石化90万吨装置计划2月中下旬检修,四川能投100万吨装置计划2月中下旬重启。由于库存压力较大,装置意外停车以及降负概率有所加大。预计本周PTA开工区间在83%-84%,不排除存在意外检修停车的可能。
策略方面,建议TA2005合约偏多操作。
化工--塑料
偏多操作
上一个交易日L2005震荡上行,收于6865元/吨。PE市场价格部分跌,华北部分线性跌50-100元/吨,部分高压跌50-100元/吨,低压个别拉丝和注塑跌100元/吨,个别中空跌150元/吨,个别膜料跌50-100元/吨,个别管材跌250元/吨;华东部分线性跌50元/吨,部分高压跌50元/吨,低压个别中空、拉丝和膜料跌50元/吨;华南部分线性和高压跌50元/吨,低压部分膜料跌100元/吨。部分石化继续下调出厂价,市场缺乏成本支撑,商家部分随行跟跌。下游接货积极性不高,按需采购居多。国内LLDPE主流价格在6550-6850元/吨。
行情研判,供应方面,当前上游石化库存同比高63%,加上港口库存继续累库,市场供应压力较大。需求方面,目前下游复工比例较小,需求对行情支撑有限,加上物流仍显不畅,市场供需矛盾依旧尖锐。疫情有缓和,或抵消塑料基本面的疲软。
策略方面,建议L2005合约偏多操作。
有色--铜
建议做空
现货方面, 上一交易日上海电解铜现货对当月合约报升水10元/吨~升水90元/吨,贴水扩大,下游买盘依然无法提高,整体交投不活跃。宏观上近期偏中性,疫情利好消息使市场信心略有恢复,偏空影响减弱,中美贸易谈判对市场提振有限,央行连续向市场释放流动性,加之疫情有望得以控制,市场情绪稍有转暖。美元指数震荡偏弱,对铜价提振有限。铜市基本面近期中性偏空,受疫情后物流影响,铜精矿加工费上涨,但节后开工复产进度推迟,下游需求复苏难言乐观,料消费淡季延续至疫情结束后,综合来看铜市去库存难言利好。库存方面,2月17日上期所铜增加13289吨至156277吨。尽管目前因疫情控制,市场信心稍有恢复,但疫情后对企业开工影响会逐渐显现,铜市中期整体维持偏空预期,短期可做空。
策略方面:沪铜2004合约建议做空。
有色--铝
建议短空
现货方面,上一交易日上海电解铝现货现货维持在贴水10元/吨至平水之间。沪、锡两地贸易商交投较为活跃,双方成交尚可,但因华东仓库出入库受限,所以贸易商大多只库内流转,下游消费接盘不多。下游今日接货较为一般,没有明显采购迹象。沪铝基本面短期整体中性偏空,社会铝锭库存累库超出预期,电解铝企业和社会库存料将双增。铝企本周起迎来复产潮,下游加工大规模复产时间也将在下周,因疫情期间物流等影响的铝锭库存已有预料大幅积压,后市行情仍不容乐观。库存方面,2月17日上期所铝增加29383吨至197105吨。操作上建议关注13700点支撑力度。
策略方面:沪铝2004合约建议短空。
农产品--粕类
豆粕5月暂时观望
隔夜美豆休市因适逢美国总统日。国内方面,中国新型冠状病毒疫情蔓延,市场担忧国内豆粕销售可能放慢,因为春节期间中国猪肉消费减少。此外,1月份开始新疆、湖南等地相继出现高致病性禽流感疫情,也将影响豆粕需求。本周油厂开机率回升仍处于同期中间水平。本周油厂大豆库存回升,处于同期次高水平,油厂豆粕库存回升但仍处于同期最低水平。下游养殖盈利连续回升仍处于历史高位水平。2019年4季度末全国生猪存栏31041万头,环比增长1.2%,生猪虽然展开补栏但速度仍旧较慢。本周山东地区大型饲企豆粕库存回升至同期中低水平。现货方面,连云港益海豆粕2710,涨10,东莞富之源2700,涨20。
策略方面,建议豆粕2005合约等待下跌后的买入机会。
农产品--油脂
棕榈油5月空单减仓持有
隔夜美豆油休市因适逢美国总统日。马棕周一连续第二日上涨,受逢低买盘支撑,且数据显示2月出口下降速度放缓,引燃中国需求将从冠状病毒疫情影响中恢复的希望。国内方面,春节期间,新型冠状病毒感染肺炎疫情向全国蔓延,为避免人口大规模流动和聚集,采取了居家隔离、延长春节假期等防控措施。餐饮也受到较大影响,相对于外出就餐,居家消费的植物油消费下滑较多,且节后返程及学校开学延期预计也对短期油脂需求利空。本周油厂豆油库存回升较快处于同期中间水平。菜油本周库存小幅回落仍处于同期中高水平。棕榈油库存持续回升处于同期较高水平,偏空。现货方面,张家港1级豆油折盘面6250,涨50;广东棕榈油5860,涨50。
策略方面,棕榈油5月空单减仓后继续持有。
农产品--棉花
尝试现在做空
17日,外盘ICE棉花休市,郑盘涨停,市场交易蝗灾,但是目前本年度已经收割完毕,对此影响不大。收盘后印度称蝗灾已经结束,估计对今日盘面形成利空,市场关注点又将回归基本面,疫情对需求产生了实质的影响,下游开工清淡,需求下滑。同时郑棉仓单创历史记录,压制市场,短期难以看见向上的驱动力。
逻辑:目前郑棉下游需求较弱,仓单高,预计期货弱势运行,建议反弹后做空。
策略方面,尝试做空。
农产品--白糖
多单持有 或继续逢低做多
17日,外盘ICE原糖休市,中长期看印度和泰国产量低于预期,市场不断调高本年度的供需缺口。昨日郑盘收回上周五跌幅,我们建议做多,若建立仓位,则持有,若没有仓位,则等下跌之后做多。目前广西集团现货报价5800元/吨左右。截至2020年1月底,本制糖期全国已累计产糖641万吨(上制糖期同期产糖503万吨)。
逻辑:基于远期供需缺口和估值,建议逢低做多。
策略方面:多单持有,或关注回调之后的做多机会。
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