持仓比例波浪上行，业绩改善个股关注度提升——汽车行业2019Q4公募基金持仓分析

概览

投资要点：

l 持仓比例波浪上行，整体略微低配：2019年第四季度，公募基金对汽车行业的持仓总市值207.71亿元，持仓市值占比2.14%，环比三季度提升0.25个百分点，仓位配置呈现波浪上行的趋势。我们按汽车行业自由流通市值占比衡量超低配情况来看，2019年四季度公募基金对汽车行业整体配置依然处于低配状态，略低0.19个百分点。汽车行业配置比例位列申万28个一级行业中第13位，排名比三季度上升2位，而排名靠前的依然是食品饮料、电子、医药生物等热门行业。从细分行业配置情况来看，整车和汽车零部件分别配置0.55%和1.46%的仓位，配置比例略有提升，而汽车服务配置比例明显下降。

l 重卡产业链关注度提升，业绩预期改善个股仓位有所增加：从个股配置情况来看，前20大重仓股中，潍柴动力仓位增加最大，新增基金61只，新增仓位配置比例达到6.45%，其次是宇通客车、长安汽车、中国重汽等，新增仓位配置比例分别达到3.93%、3.53%和3.25%，华域汽车、上汽集团、广汇汽车等减仓较大，减仓比例分别达到6.23%、3.61%和2.69%。新进入前20的股票有拓普集团、中国汽研、威孚高科、伯特利等，而退出前20的股票分别为江铃汽车、广汽集团、保隆科技、一汽富维等。

l 投资建议：由于新冠肺炎疫情的影响，2020年车市开局不容乐观，一季度汽车销量存在较大幅度的下降。从疫情发展情况来看，未来2-3周内疫情可能会得到有效控制，因此预计疫情对车市短期的消费压制会在二季度得到恢复，车市大概率会呈现前低后高的走势，部分个股受疫情的影响出现暂时的回调依然值得介入。从投资方向来看，建议重点关注特斯拉及新能源汽车产业链个股，特斯拉因国产进程的良好展开及零部件本土化配套率的提升带来降价的预期，国产Model 3销量依然有望获得较好的保障，另外受特斯拉Model Y提前交付信息的刺激，特斯拉产业链个股依然值得重点关注。新能源汽车方面，受新冠肺炎疫情的影响一季度新能源汽车销量或许存在一定的下滑，但由于国内新能源补贴政策会迎来适当宽松，国内新能源汽车销量的高增长的预期依然不变，同时，欧洲1月新能源车出现高增长的良好开局，全球新能源车高增长趋势基本可见，因此新能源汽车产业链零部件供应商值得重点关注。

l 风险因素：汽车销量严重下滑，政策不及预期

 正文部分

1、公募基金汽车行业持仓情况

我们选取的对象主要是公募基金的股票型基金、偏股混合基金、灵活配置基金、平衡混合基金以分析汽车行业持仓变化情况。

2019年第四季度，公募基金对汽车行业的持仓总市值207.71亿元，持仓市值占比2.14%，环比三季度提升0.25个百分点，仓位配置呈现波浪上行的趋势。我们按汽车行业自由流通市值占比衡量超低配情况来看，2019年四季度公募基金对汽车行业整体配置依然处于低配状态，略低0.19个百分点。汽车行业配置比例位列申万28个一级行业中第13位，排名比三季度上升2位，而排名靠前的依然是食品饮料、电子、医药生物等热门行业。从细分行业配置情况来看，整车和汽车零部件分别配置0.55%和1.46%的仓位，配置比例略有提升，较三季度均提升0.14个百分点，而汽车服务配置比例明显下降，其配置比例为0.08%，较三季度下降0.05个百分点。

2、重仓个股配置情况

从个股配置情况来看，2019年第四季度公募基金对汽车行业个股配置集中度有所上升，前10大重仓股占行业配置比例84.64%，比三季度上升1.11个百分点，但个股变动较大，从前20大重仓股变化情况来看，潍柴动力仓位增加最大，新增基金61只，新增仓位配置比例达到6.45%，其次是宇通客车、长安汽车、中国重汽等，新增仓位配置比例分别达到3.93%、3.53%和3.25%，华域汽车、上汽集团、广汇汽车等减仓较大，减仓比例分别达到6.23%、3.61%和2.69%。新进入前20的股票有拓普集团、中国汽研、威孚高科、伯特利等，而退出前20的股票分别为江铃汽车、广汽集团、保隆科技、一汽富维等。

3、投资建议

目前，由于新冠肺炎疫情的影响，2020年车市开局不容乐观，一季度汽车销量存在较大幅度的下降。从疫情发展情况来看，未来2-3周内疫情可能会得到有效控制，因此预计疫情对车市短期的消费压制会在二季度得到恢复，车市大概率会呈现前低后高的走势，部分个股受疫情的影响出现暂时的回调依然值得介入。从投资方向来看，建议重点关注特斯拉及新能源汽车产业链个股，特斯拉因国产进程的良好展开及零部件本土化配套率的提升带来降价的预期，国产Model 3销量依然有望获得较好的保障，另外受特斯拉Model Y提前交付信息的刺激，特斯拉产业链个股依然值得重点关注。新能源汽车方面，受新冠肺炎疫情的影响一季度新能源汽车销量或许存在一定的下滑，但由于国内新能源补贴政策会迎来适当宽松，国内新能源汽车销量的高增长的预期依然不变，同时，欧洲1月新能源车出现高增长的良好开局，全球新能源车高增长趋势基本可见，因此新能源汽车产业链零部件供应商值得重点关注。

4、风险提示

汽车销量严重下滑，政策不及预期 

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

万联证券研究所

分析师 周春林（执业证书编号：S0270518070001）

报告发布日期：2020年2月14日

风险提示

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