陈君君专栏

近期大盘的持续回落归结为两个方面的原因，首先是连续上涨后积累了较大的做空动能，其次是8月经济数据超预期下行，加剧了市场的担忧。在前期利好兑现后，市场需要盘整一段时间，等待进一步政策催化后再做方向抉择，月底前市场或维持相对稳定走势。

本周市场在前期积累了较大涨幅后上冲乏力，而后市场此前预期的降息落空，两市大幅回调，沪指和创业板指分别失守3000点和1700点整数关口，随后尽管有美联储如期降息，但释放的信号偏鹰未能对市场有较大的提振，避险情绪下消费板块表现强劲，科技板块在降息推动下有所复苏带动创业板重回1700点，但两市成交量能明显收缩，市场短期方向仍受扰动。 

从行业板块来看，在多数板块下跌的背景下，餐饮旅游、食品饮料、纺织服装、医药等传统消费板块取得小幅上涨，避险情绪下受经济波动较小的板块再受青睐，适逢国庆黄金周，旅游、食品饮料板块或仍存在不错的机会;电子元器件板块成为科技成长的领头羊，市场炒作的方向仍然集中在5G、手机产业链、半导体材料及设备等相关产业;券商、保险等非银金融板块在市场情绪进入低迷后大幅回落;钢铁、建筑、煤炭等周期板块在上周短暂反弹后再次集体调整;军工板块也明显回调，不过其内部分化较严重，北斗相关板块表现较好。题材表现方面，光刻胶、氟化工等题材受韩国将日本移出白名单影响异动拉升，次新股板块成短线资金比较热衷的板块，其他题材则乏善可陈，情绪退潮期资金热度有所下降。从市场走势来看，沪指距3000点一步之遥，上方面临5日和10日均线的压制，短期均线也呈空头排列，MACD红柱继续缩短;创业板指略为强势，周四收复5日和10日均线，但量能也未明显提升。总体来看，两市走势偏弱，需等待进一步消化后再做方向选择。

近期大盘的持续回落归结为两个方面的原因，首先是在经历了节前的连续上涨后，市场积累了较大的做空动能，适逢央行没有如期下调MLF利率，市场的做空情绪集中释放;其次是8月经济数据超预期下行，经济基本面的疲弱加剧了市场的担忧，使得下跌后的反弹始终表现得无力。后期两市能否再次企稳向上，短期存有变数，但中长期保持相对积极。此前市场连续上涨的预期在于美联储降息和国内央行降息，美联储如期降息25bp。连续上涨的食品价格和地缘政治危机导致的石油减产涨价风险加剧了市场对货币政策空间的担忧，但应关注到沙特阿美复产超预期和全球对原油需求的趋势性下降或对冲部分油价上升风险，国内货币政策的考量更多关注经济增长和工业通胀，后续降息的概率并非全无，应关注央行近期LPR报价利率会否下调以及公开市场操作利率有无下行;此外对市场中长期偏好影响较大的还有中美贸易关系，在地缘政治风险升级和两国经济增长明显受拖累的背景下，中美已展开积极贸易磋商，10月份是正式磋商的窗口，短期不会形成掣肘，中期或有阶段性协议的达成;还应注意到近期国家领导人调研时强调要把制造业高质量发展作为主攻方向，加强重大基础设施建设，财政政策或有进一步扩张。

整体而言，在前期利好兑现后，市场需要盘整一段时间，等待进一步政策催化后再做方向抉择，月底前市场或维持相对稳定走势，建议关注行业景气拐点已至、涨幅不大的科技股，同时可适当关注国企改革、基建、餐饮旅游等题材板块。

(作者为南京证券研究所副所长)