【海通交运 | 快递】8月快递行业数据点评：顺丰圆通业务量增速提升，韵达量价双优

国家邮政局发布2019年8月快递行业数据。

2019年1-8月，全国快递企业实现业务量383.1亿件，同比增长26.6%；实现业务收入4621.8亿元，同比增长24.4%；实现单票收入12.1元，同比下滑1.7%。2019年8月，全国快递行业实现业务量53亿件，同比增长29.3%；实现业务收入616.8亿元，同比增长26.2%；2019年8月行业单票收入为11.64元，同比下滑2.3%；1-8月行业CR8为81.7，与1-7月基本持平。

4家上市快递公司发布2019年8月经营数据。

申通快递实现快递服务收入18.66亿元，同比增长34.89%；实现业务量6.75亿件，同比增长55.57%；实现单票收入2.76元，同比下滑13.48%。

韵达股份实现快递业务收入26.67亿元，同比增长193.72%；实现业务量8.33亿件，同比增长45.12%；实现单票收入3.20元，同比增长102.53%。

圆通速递实现快递业务收入20.85亿元，同比增长23.65%；实现业务量7.67亿件，同比增长48.85%；实现单票收入2.72元，同比下滑16.93%。

顺丰控股实现速运物流收入86.83亿元，同比增长23.06%；实现速运物流业务量4.01亿件，同比增长32.78%；实现单票收入21.65元，同比下滑7.32%；实现供应链业务收入4.95亿元，在去年同期低基数基础上巨幅增长468.97%，速运物流和供应链业务收入合计91.78亿元，同比增长28.49%。

8月通达系快递公司市场份额相对2019Q2进一步提升，圆通提升明显。

8月，申通快递、韵达股份、圆通速递、顺丰控股业务量市场份额达到12.74%、15.72%、14.47%、7.57%。圆通速递、顺丰控股相比2019Q2的市场份额有提升，韵达股份相比2019Q2市场份额略降（2019Q2四家公司市场份额是申通11.10%、韵达16.34%、圆通13.74%、顺丰6.69%）。顺丰控股8月业务量环比继续提升（5-7月业务量增速分别为：10.19%、15.79%、22.59%），我们认为主要原因是5月开始推出特惠专配产品，该产品带动经济产品业务量大幅回升。

 单票收入同比继续分化。

2019年8月行业单票收入同比略下滑2.3%。顺丰控股8月单票收入同比下降7.32%，我们认为与单件价格较低的经济件填仓产品——特惠专配的比例提升有较大关系。韵达股份2019年开始改变统计口径，开始将派费计入收入，在假定派费收入不变的情况下，我们推算公司单票收入还原成可比口径同比下滑2个百分点左右，我们认为韵达股份单票价格下滑与公司产品竞争力提升有较大关系，也与拼多多产品占业务比重逐步提升有关。同时我们也观察到，韵达股份8月业务量增速虽然低于圆通速递，但单票收入表现较好，是唯一单票收入环比增长的公司。

2019年1-8月快递行业CR8与1-7月基本持平。

2019年1-8月行业CR8为81.7，延续之前的判断，我们认为，CR8缓慢提升表明头部快递公司高速增长，规模效应下单件成本降低，倒逼二三线快递公司加速退出，CR8提升过程中出现短暂停滞、波动属于正常现象，不改其长期上升趋势。

投资建议：我们建议关注经济件增速迅猛、时效件增速逐步修复的顺丰控股；业务量高速增长、业绩优异的韵达股份。

风险提示：价格战愈演愈烈；电商增速放缓，快递行业业务量增速下滑；人力成本上升；加盟商网点运转效率降低。