股指遇阻下探 考验下方低点

　　空仓观望为宜

　　9月以来，市场迎来政策的密集发布期，“全面+定向”降准、专项债额度提前下达、深改12条、QFII和RQFII投资额度限制取消等多项政策陆续出台，投资者参与热情高涨。IF、IH、IC加权指数分别站上新的平台3850、2900、4870，随着价格中枢不断上移，投资者获利盘丰厚，A股解禁规模环比增加，价格运行至关键压力位4000、3000、5230遇阻回落，向前期突破平台及20日均线寻求支撑。国庆长假临近，短期股指维持在该区间窄幅振荡的概率较大，空仓观望为宜。

　　从经济基本面来看，一方面，最新公布的8月经济数据继续回落，且不及市场预期，无论是工业增加值、社会消费品零售总额、还是固定资产投资，累计同比增速都呈回落的趋势。另一方面，作为先行指标的金融数据出现了亮眼表现，8月信贷和社融数据偏强运行，超出市场预期。同时，国内逆周期调节力度不断加大，近期国家出台一系列稳投资政策，加快专项债发行，多地重大投资项目密集启动，预计四季度基建投资增速有望继续回升。目前全球经济同步放缓，政策逐步宽松，市场预期较为充分，在没有新的超预期因素出现之前，市场很难发生大级别的上涨或下跌。

　　从国内政策来看，在财政政策方面，国务院提前下达了2020年专项债额度，同时推动了利率市场化改革和降准操作，积极的财政政策和稳健的货币政策有望减缓经济下行压力。另外，资本市场改革政策迎来密集落地期，9月10日，外汇局决定取消QFII和RQFII投资额度限制，中长期有望吸引更多外资入市，同时进一步完善国内股市投资者结构。同日，证监会在全面深化资本市场改革工作座谈会上提出“深改12条”，要加快推进资本市场高水平开放。随着A股对外开放进程加速，外资增配A股是大趋势。

　　9月以后，在逆周期政策调节力度加大、“全面+定向”降准、全面深化资本市场改革推动长期资金入市的政策利好下，市场宏观和微观流动性得到持续改善。受美债利率倒挂以及中美利差持续扩大的影响，国际资本避险情绪升温，A股市场的估值优势得以显现。与此同时，海外市场宽松重启，使得中国资产更加具备吸引力。9月12日，欧洲央行宣布将存款利率下调10个基点，同时重启量化宽松政策QE，这是自2016年3月以来首次调降欧元区关键利率。9月19日，美联储宣布降息25个基点，为年内第二次降息。另外，继8月MSCI将A股纳入比例提高至15%之后，9月富时罗素指数和标普道琼斯指数同时进行纳A扩容，为外资投资A股提供了相当大的助力。北上资金持续大幅净流入，截至9月18日，陆股通买入成交净额创下年内新高8065.46亿元。

　　（作者单位：中辉期货）

　　注：本文有删节

责任编辑：陈修龙