【中原策略杨震宇】A股估值周报*农业股估值回撤，看好成长和核心资产估值
风险偏好与A股估值均稍有抬升 本周A股风险偏好有所抬升，主要指数均录得显著涨幅，估值普遍上行。目前全部A股PE（TTM，剔除负值）为14.5X，前值14.2X，历史分位数分别为37.9%，继续处于历史偏低水平。上证50相对创业板指估值的比值徘徊在0.24；沪深300与中证500PE之比下降至0.63，前值为0.65，大与小盘估值差有所扩大。
农林牧渔估值回落近10% 本周一级行业仅农林牧渔收跌，其余行业收涨。电子元器件继续领涨，但TMT板块涨势开始有所回落，但估值涨幅仍然较为明显。本周PE环比上涨最多的是电子元器件和传媒，估值回落的板块为农林牧渔、商贸零售、有色金属和电力及公用事业。其中农林牧渔PE回落近10%。
A股估值展望 TMT和消费蓝筹估值偏高，表明市场对TMT成长股和消费蓝筹业绩稳健板块较为青睐；前期持续高热的农林牧渔板块估值本周大幅回落。近期由于重大风险因素和政策预期变化较为频繁，引致当前市场风险偏好波动加剧。尤其是当市场关于重要政策预期落空后，市场风险偏好转而下行，引起一轮高估值行业存在较高的回落压力。此外业绩中报公布后，利好兑现，市场表现为“冷落”农林牧渔板块。但我们对包括农林牧渔在内的代表中国经济发展关键领域的板块长期看好。同时，计算机和通信板块即便经过上涨当前PE值仍处于十年历史分位数偏低位置，因此我们仍然看好成长板块中长期表现。但同时要注意规避业绩风险较高的个股。
风险提示：经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大转机，其他黑天鹅事件
农林牧渔估值回落近10% 本周一级行业仅农林牧渔收跌，其余行业收涨。电子元器件继续领涨，但TMT板块涨势开始有所回落，但估值涨幅仍然较为明显。本周PE环比上涨最多的是电子元器件和传媒，估值回落的板块为农林牧渔、商贸零售、有色金属和电力及公用事业。其中农林牧渔PE回落近10%。
A股估值展望 TMT和消费蓝筹估值偏高，表明市场对TMT成长股和消费蓝筹业绩稳健板块较为青睐；前期持续高热的农林牧渔板块估值本周大幅回落。近期由于重大风险因素和政策预期变化较为频繁，引致当前市场风险偏好波动加剧。尤其是当市场关于重要政策预期落空后，市场风险偏好转而下行，引起一轮高估值行业存在较高的回落压力。此外业绩中报公布后，利好兑现，市场表现为“冷落”农林牧渔板块。但我们对包括农林牧渔在内的代表中国经济发展关键领域的板块长期看好。同时，计算机和通信板块即便经过上涨当前PE值仍处于十年历史分位数偏低位置，因此我们仍然看好成长板块中长期表现。但同时要注意规避业绩风险较高的个股。
风险提示：经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大转机，其他黑天鹅事件
【报告作者】
分析师：杨震宇
执业证书编号：S0730519050001
邮箱：yangzy1@ccnew.com
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