同花顺财经·研报

迪安诊断:未来经营趋势向好买入评级

2019-05-14 12:41:34            

  投资要点事件:公司公告2018年度业绩预告,预计实现归母净利润3.50-4.02亿元,同比增长0-15%,扣非净利润增速预计为25-55%。

  扣非净利润回到快速增长区间,财务指标有望持续向好。2018Q4单季度公司预计实现归母净利润0.58-1.10亿元,同比增长-42-10%,扣非净利润0.56-0.72亿元(2017Q4为-0.24亿元),表观增速下降的原因一方面是2017Q4出售博圣股权带来高基数,另一方要公司从谨慎性角度出发预计计提商誉减值准备约5000-8000万元;剔除投资收益等非经常性损益影响后,2018年扣非净利润增速25-55%,中值为40%,基本回到快速增长的区间范围,一方面原因是青岛智颖于2018年上半年并表,另一方面也受益于新实验室的逐渐减亏;考虑到公司2018年前三季度经营性现金流有明显改善,定增顺利完成,我们预计未来公司各项财务指标有望持续向好。

  第三方检测经营趋势向好,合作共建、区域中心等加速推进。公司将实验室运营管理作为重要工作重心,新开实验室中部分地区有望将盈利时间缩短至2年,减小对公司短期诊断服务业务利润的影响;与此同时,公司加速推进合作共建、区域中心等新模式,进一步扩大公司的市场占有率和影响力。

  以病理、基因检测和质谱为中心,持续加码高端精准诊断技术平台。公司已形成了病理技术产品转化平台,目前细胞病理产品已实现自给自足;质谱领域与全球质谱龙头SCIEX合资的迪赛思诊断GMP厂房已建成投产,同时与国际领先的代谢组学服务商METABOLON达成合作;NGS平台携手FMI和罗氏推动国际领先伴随诊断产品的国内应用;与Agena的合作将质谱和基因检测有机结合,特检能力持续提高,并与服务模式互相协同,产业竞争力持续提高。

  盈利预测与估值:我们预计2018-2020年公司收入67.23、88.91、110.14亿元,同比增长34.34%、32.25%、23.88%,归母净利润3.76、5.03、6.68亿元,同比增长7.66%、33.64%、32.80%,对应EPS摊薄后为0.61、0.81、1.08,目前公司股价对应2019年19倍PE,考虑到公司是ICL龙头之一,实验室经营趋势向好,财务指标有望持续好转,我们认为公司2019年合理估值区间为25-30倍PE,合理价格区间为20-25元,维持“买入”评级。

  风险提示:实验室盈利时间不确定风险,商誉减值风险,应收账款管理风险。

免责声明:本页面资讯内容和各类基于人工智能算法关联的信息服务,仅供投资者参考,不构成投资建议。

21