中财委再提货币政策相机抉择 A股“绿意盎然”券商开喊震荡

接连多次的重磅官方会议，难撼动A股震荡走势。

4月23日的A股仍是一片绿意盎然，早盘三大股指分别微跌0.42%、0.77%和0.61%。

22日，在政治局会议分析研究当前经济形势三天后，中央财经委员会第四次会议召开。

此前，在政治局会议上，官方定调一季度经济运行好于预期，由此有市场人士指出前期政策或收紧。

在中央财经委员会议上，整体内容与前述会议一致，指出要强化宏观政策逆周期调节，财政政策要加力提效，减税降费要尽快落实到位，货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，加大对实体经济的金融支持。

货币政策更具针对性

具体来看，中央财经委员会所传达的精神与中央经济工作会议及政治局会议一致，强调三大攻坚战，并坚持结构性去杠杆。

针对会议中提到的货币政策“相机抉择”，市场解读却出现了较大分歧，其中政策欲“收紧”的言论成为引发A股大幅震荡的主因。

不过，仍有不少研究人员认为，货币政策并没有发生明显专项。

华创证券指出，本次中央财经委员会会议提及货币政策要根据价格形势进行调整，经济增长的边际改善和通胀上行的可能性将成为政策观察的重点。

目前来看，二季度或为年内CPI同比高点，但是从总体通胀水平来看，PPI同比增速尚处于低位，货币政策或进入观察期 ，宽松边际是否受到限制有待观察，但大概率不会因此进入收紧区间。

华创证券认为，对于目前货币政策的通胀观测而言，大概率不会因为CPI同比增速的阶段性高企而使货币政策方向发生没明显转向。

首先，PPI同比仍处于较为弱势的区间，之后或与CPI出现一定背离，单纯CPI的阶段性高企不能代表全社会物价水平的上行；

其次，CPI同比5-7月或出现的阶段性上行主要由于猪肉价格上行引起，猪肉价格上行由于猪肉供给端因素造成，而非需求端来动造成，从以往央行的分析来看，供给侧因素影响的价格上行或不宜使用需求端管理的货币政策调整；

再次，假使之后CPI上行，仍需分析其中的季节性因素的贡献，而非机械式反映。

民生证券也表示，本次财经委会议沿用了政治局会议“货币政策要松紧适度”的表述，但增加了针对经济增长和价格形势变化的“及时预调微调”和“加大对实体经济的金融支持”的具体要求，表明货币政策更加有针对性，未出现方向性转变。

震荡走势延续

尽管大部分市场人士认为在供给侧改革和逆周期调节双向助推之下，当前的货币政策并未出现方向性转变，但在重磅政策会议落地的同时，市场人士对于A股的走势却并不算乐观。

大多数市场人士认为，A股将延续“震荡”走势。

光大期货研究所认为，综合来看，1季度经过强力的逆周期调节经济脱离失速下行风险区间，政策重心回归中长期结构性去杠杆的基本思路，大水漫灌式的强刺激（信用大宽松、地产大放松）预期已然打破，整体经济企稳的惯性仍在，但流动性溢价推升的价格成分面临修正；我们维持股指面临调整但空间应该不大，螺纹钢等周期类商品不宜过度乐观的观点。

民生证券也指出，在上周经济数据发布之时，曾提示市场，尽管一季度经济数据超预期，但根据情景分析，短期内股市将进入窄幅震荡，后续可能有调整风险。本周一的市场表现已经初步验证了判断。在供给侧改革和逆周期调节两条腿走路下，下一步迈出的仍将是供给侧改革，维持股市震荡调整判断不变。

（编辑：朱益民）